刘喆（某证券公司客户服务部经理）：

最直接的影响可能是手续费收入，股市好的时候，手续费收入多，像现在低迷了，收入就少了。

面对中国股市十年来最惨烈的下跌，股民该如何面对这样的市场？真正的底部到底又在哪里？

大起大落的股市不正常

主持人：

成老，A股市值半年蒸发18万亿多，而且跌幅全球第一，比美国、比越南都多，大家都觉得，以我们的经济现状怎么都不至于如此，看不懂。您觉得问题出在哪儿了？正常吗？

成思危：

股市这样大起大落肯定是不正常的，我们回忆一下从2006年12月中旬，我们的上证指数突破了2242.24点的历史最高记录，到2007年10月中旬，十个月的时间涨到了6100点，将近涨了3倍，这就是大起，然后从那以后一直下来，掉到现在2700点，这是大落，大起大落肯定是不正常的。

那么股市应该是从长远来看，它是波浪式的前进，螺旋式上升的，它应该是随着经济的总体和企业的不断效益的提高而稳步地增长，而不会出现这样大起大落的情况，这种大起大落可以说在世界上也可能是绝无仅有的。

主持人：

大家都在分析原因，美国次贷危机的影响，然后雨雪冰冻灾情，再加上大地震给大家心理上带来的这种影响，还有过去上涨的时候估值太高，还有的时候监管，等等各种因素纠缠在一起，您觉得主要的因素是什么？

成思危：

我觉得中国股市的主要问题就是在上涨的时候盲目乐观情绪比较高，所以这样的话，当时股市已经确实出现泡沫了，但是人们还认为没有泡沫，还在播撒，就是即使我有泡沫，我现在买了，还有人会接，所以这样的一种盲目乐观的情绪把这个股市不断地推高。因为股市过高，泡沫总有一天要破灭，泡沫破灭以后，这个时候情绪又变成恐慌，再往下掉的时候，就变成消极的悲观情绪了。所以我们那个时候听到的是什么“十年大牛市”，今年可以到1万点，那种情绪，所以使得很多人都盲目地进入股市，而到它跌的时候，早逃的人已经逃掉了，而剩下的人就被套住了，套住以后它一旦有一点回升，他马上就抛，所以股市就不容易再起来了。

主持人：

以我们现在的市盈率，还有中国经济目前的现状，一季度还是10.6%多的这样一个增速等等，目前已经到了2600多点的股市正常吗？

成思危：

如果说现在点位看我认为是正常的，因为你看我们从一年半的时间。

主持人：

900多点最初。

成思危：

不是，我们一年半从2242.24到现在2700点左右，还是涨了有500点了，对不对？但是这个问题我们一定要说明，就是第一，上证指数本身一定的失真。

主持人：

没错。

成思危：

因为它只能代表中国70%，还有深圳，另外还有，就是上证指数是按全部上市公司的全部总市值来算的，所以这样也有失真，比如中石油，由于它盘子很大，它在4000点的时候，它占的权重是24%在上证指数里，也就是说它掉10%，那么这个股市就会掉100点，因为4000点×24%，就会掉100点，所以这也有失真。但是总的来看，我认为现在股市总的市盈率应该说还是比较合理，但是我们还是应该看个股，就是说有的差的股你再什么它也不行。

主持人：

但是现在肯定也连累了很多好股。

成思危：

对。

目前的股市属于牛熊重叠期

主持人：

那大家就希望听到您的判断，现在还是“牛市”当中的下跌吗？还是已经进入“熊市”或者说是“股灾”？

成思危：

对于“熊市”和“牛市”有不同的定义，最经典的定义是所谓“三阶段”定义，就是说熊市和牛市中间有一个重叠期，这个重叠期我个人认为现在是属于重叠期，就是说，我们如果能做得好的话，还可以维持“慢牛”一段时间，但是如果信心还继续丧失的话，就可能会跌入“熊市”。

因为你从每个股市的涨落来看都是这样，就是如果说我们的股指跌到了上一轮的最高纪录以下了，那肯定是“熊市”，现在我们还没到这一步，我们现在还有2700点，对不对？所以这个我认为正是在“熊牛”交错的时候，这个时候就看我们整个人们的信心和整个的……

主持人：

管理层。

成思危：

股市的发展。

政府救市就等于国家拿钱买股票

主持人：

我还有最后一个问题，您可以非常简短地回答，在目前要救市吗？

成思危：

我认为救市本身，它是一个假名命题，因为政府救市怎么救？拿钱买股票，那也不可能，把国家的钱拿来解少数人的套，不可能这样，所以只能治市而不能救市，政府要把市治理好，而不是直接拿钱去。

主持人：

后患无穷。

成思危：

做不到。

北京、上海的房价肯定有泡沫

主持人：

成老，房子也是老百姓非常关心的，现在有很多的人说房价在跌，可能出现拐点，您觉得会不会出现拐点？

成思危：

实际上房价问题是个比较复杂的问题，现在你要从统计局公布的数字来看，5月份全国房价上涨9.2%，所以你说是到了拐点没有？但是这个问题它很复杂，为什么呢？我认为北京、上海，包括深圳前一段的房子肯定有泡沫，有泡沫的时候到一定时候这个泡沫破灭，它就会跌，但是北京有奥运会的日期，上海有世博会的日期，所以还拖着，但是深圳你看它就已经上不去了。

主持人：

下跌得比较快。

成思危：

但从全国来看，有的地方特别是中等城市的房价还在上涨，所以总体上平均来看，总的还在上涨。所以我认为说拐点这个问题没有太大的意义，要看具体的城市。

主持人：

会不会出现的局面，其实是老百姓买得起的房子会不断地上涨，但是可能买不起的房子会逐渐地下降？

成思危：

这个我觉得就要看我们的政策了，因为现在是这样，就是说30%左右低收入的、中低收入的和部分中低收入的有廉租房、经济适用房，那么20%最高收入的，他不在乎房价涨跌，而中间夹心层是当前遇到困难比较多的，那么夹心层住的房子，就是90平方米左右的这种房子，你要想它降下来，它难度在哪里呢？第一，我做过一个分析，建房的成本包括土地大概占50%，那么现在地价在涨，建筑材料的价格也在涨。

主持人：

人工也在涨。

成思危：

人工也在涨，其余的50%大体上说是开发商占30%，政府的税收拿了20%，如果开发商不让利，政府不减税，你这个房价怎么可能掉？所以对夹心层的房子来看，我觉得很重要的就是要有一定的政策的支持。

主持人：

好，之后我们继续关注中国经济的走势，欢迎继续收看《新闻1+1》。