谈起中国式私募不免有些尴尬，较高的参与门槛、针对少数人群发行的特性、不能公开宣传的隐蔽性以及仓位自如、利益捆绑的制度等等，都为私募披上了一层富人专属的外衣，今年以来，尽管相对于公募基金的大幅净值缩水，私募（证券）基金并没有全军覆没，一些私募基金还取得了一定的业绩，但相对于真正成为富人专属的理财专家，可能还有一段距离。
目前国内的私募（证券）基金，在法律上并没有清晰的界定。一个简单的区别方法，就是只要不是共同基金，不是向公众公开募集的基金就该算做是私募基金。可以说私募基金的品种非常的多，投资领域也多种多样，比较有代表性的就是发行数量最多的“阳光私募”——证券投资信托计划；发行规模最大的券商式私募——券商集合资产管理计划；发行门槛最高的公募式私募——基金专户理财。
本文将盘点最纯粹的私募——阳光私募上半年的业绩与表现，以为投资者在选择此类产品时提供一些帮助。
阳光私募的全称是“证券投资集合资金信托计划”，是指通过信托机构向特定投资人发行证券投资集合资金，由信托公司自己，或者聘任投资顾问公司来组织运作。比较突出的信托公司包括深国投、平安信托、北国投、华宝信托等。根据西南财经大学信托与理财研究所的最新研究表明，中信信托、中融信托、中海信托产品成立规模位于前三位。云南信托、粤财信托和国联信托被评为信托产品收益能力前三名。
投资顾问公司通常都是由一些知名的投资人，比如原来基金公司的基金经理、证券公司的操盘手或者民间高手创立的。比较有代表性的是创建者如上海从容投资的原上投摩根基金经理吕俊、深圳市星石投资领军人原工银瑞信基金公司投资总监江晖以及上海汇利资产管理公司总经理原广发基金公司基金经理何震等。
根据银监会的规定，信托发行自然人不能超过50个，募集门槛不得低于50万。由于投资方向和时点的不同，门槛的区别也很大，例如6月11日发行的由何震推出的中信汇利信托，起点即为200万。而正在销售的平安财富·从容优势二期集合资金信托计划，募集起点为5000万。
我国的“阳光私募”大致可以分为深圳模式、云南模式和上海模式等3种。
所谓深圳模式，是以深国投、平安信托为代表，采用四方托管的模式。信托公司与投资者风险共担，即私募机构担任投资顾问，但不承担股市下跌的风险。这与国外的私募相似性较大，管理人最大的风险是其投资能力风险，而没有实际的利益损失。
云南模式，只有云国投一家，采用三方托管模式，拥有独立自主的投研团队，原则上不引入投资顾问，因此曾被人戏称为“最像公募的私募基金”。
上海模式则以上国投和华宝信托为代表，兼备了三方和四方两种托管方式。且主要推出结构性产品，设定预警线和强制平仓线，而平仓线一般为20%至25%。即如果私募信托一旦亏损超过20%或25%，私募就要追加保证金，不追加，信托公司就强制平仓。这是非常明显的利益捆绑。同时投资人管理团队承担了比较大的风险。对于投资人来说，这种模式对投资者来说，多了一些保护。
阳光私募是属于少数富人的投资范围，资产少于100万的投资者无望参与其中。那么与富人专属属性相对应的投资收益又如何呢？
普益财富的最新统计数据显示，已公布8月份净值的162款产品中有102款处于单月亏损状况，162款产品的8月平均回报增长率为-1.84%。根据晨星基金统计，股票型基金最近一个月的回报率在-15%左右，而8月上证指数单边下跌14.43%。牛市里，公募、私募的表现都很抢眼，但到了熊市，私募基金逐渐占了上风。一方面，私募基金没有仓位限制，在市道不佳时，可以100%空仓以规避风险。另一方面，私募基金采用市场化的激励机制，私募除了收取管理费、托管费之外，还要收取20%左右的绩效分红，这意味着私募的基金经理更有动力获取高额回报。
谈起中国式私募不免有些尴尬，较高的参与门槛、针对少数人群发行的特性、不能公开宣传的隐蔽性以及仓位自如、利益捆绑的制度等等，都为私募披上了一层富人专属的外衣，今年以来，尽管相对于公募基金的大幅净值缩水，私募（证券）基金并没有全军覆没，一些私募基金还取得了一定的业绩，但相对于真正成为富人专属的理财专家，可能还有一段距离。
目前国内的私募（证券）基金，在法律上并没有清晰的界定。一个简单的区别方法，就是只要不是共同基金，不是向公众公开募集的基金就该算做是私募基金。可以说私募基金的品种非常的多，投资领域也多种多样，比较有代表性的就是发行数量最多的“阳光私募”——证券投资信托计划；发行规模最大的券商式私募——券商集合资产管理计划；发行门槛最高的公募式私募——基金专户理财。
本文将盘点最纯粹的私募——阳光私募上半年的业绩与表现，以为投资者在选择此类产品时提供一些帮助。
阳光私募的全称是“证券投资集合资金信托计划”，是指通过信托机构向特定投资人发行证券投资集合资金，由信托公司自己，或者聘任投资顾问公司来组织运作。比较突出的信托公司包括深国投、平安信托、北国投、华宝信托等。根据西南财经大学信托与理财研究所的最新研究表明，中信信托、中融信托、中海信托产品成立规模位于前三位。云南信托、粤财信托和国联信托被评为信托产品收益能力前三名。
投资顾问公司通常都是由一些知名的投资人，比如原来基金公司的基金经理、证券公司的操盘手或者民间高手创立的。比较有代表性的是创建者如上海从容投资的原上投摩根基金经理吕俊、深圳市星石投资领军人原工银瑞信基金公司投资总监江晖以及上海汇利资产管理公司总经理原广发基金公司基金经理何震等。
根据银监会的规定，信托发行自然人不能超过50个，募集门槛不得低于50万。由于投资方向和时点的不同，门槛的区别也很大，例如6月11日发行的由何震推出的中信汇利信托，起点即为200万。而正在销售的平安财富·从容优势二期集合资金信托计划，募集起点为5000万。
我国的“阳光私募”大致可以分为深圳模式、云南模式和上海模式等3种。
所谓深圳模式，是以深国投、平安信托为代表，采用四方托管的模式。信托公司与投资者风险共担，即私募机构担任投资顾问，但不承担股市下跌的风险。这与国外的私募相似性较大，管理人最大的风险是其投资能力风险，而没有实际的利益损失。
云南模式，只有云国投一家，采用三方托管模式，拥有独立自主的投研团队，原则上不引入投资顾问，因此曾被人戏称为“最像公募的私募基金”。
上海模式则以上国投和华宝信托为代表，兼备了三方和四方两种托管方式。且主要推出结构性产品，设定预警线和强制平仓线，而平仓线一般为20%至25%。即如果私募信托一旦亏损超过20%或25%，私募就要追加保证金，不追加，信托公司就强制平仓。这是非常明显的利益捆绑。同时投资人管理团队承担了比较大的风险。对于投资人来说，这种模式对投资者来说，多了一些保护。
阳光私募是属于少数富人的投资范围，资产少于100万的投资者无望参与其中。那么与富人专属属性相对应的投资收益又如何呢？
普益财富的最新统计数据显示，已公布8月份净值的162款产品中有102款处于单月亏损状况，162款产品的8月平均回报增长率为-1.84%。根据晨星基金统计，股票型基金最近一个月的回报率在-15%左右，而8月上证指数单边下跌14.43%。牛市里，公募、私募的表现都很抢眼，但到了熊市，私募基金逐渐占了上风。一方面，私募基金没有仓位限制，在市道不佳时，可以100%空仓以规避风险。另一方面，私募基金采用市场化的激励机制，私募除了收取管理费、托管费之外，还要收取20%左右的绩效分红，这意味着私募的基金经理更有动力获取高额回报。
以深国投旗下阳光私募为例，近6个月增长率有6只为正。其中5只为星石推出的，1只为武当推出的。这在大盘巨量下跌的行情下可谓非常难得。而细心的投资者会发现，两位私募管理人都是由公募基金出身，除了前面提到的江晖，武当资产管理公司的田荣华曾任长盛基金旗下基金同德和基金同智的基金经理，且业绩都很好。而受众人关注的吕俊的三只产品，从容一、二、三期虽然表现没有星石抢眼，表现也不俗。例如7月18日成立的从容三期，单位净值累计跌幅为3.79%，同期上证指数跌幅为20.7%。同期公募基金跌幅为25%左右。由此看来有了灵活的机制，优秀的公募基金经理在私募中依然是领头羊。
除了提及的这些少数表现优异的私募基金，其余的表现令人揪心，深国投旗下56只可比私募基金，近6个月平均亏损超过28%。排名最后的6只基金，跌幅几乎超过所有同期的公募基金，超过同期上证指数的跌幅，如此的表现不得不让人怀疑他们的能力，这与只给老百姓投资的公募基金又有什么区别呢？
下跌的市场是检验真金的时刻。此次市场的下跌可谓验出真金的时刻，年初毅然清盘的私募教父赵丹阳，其坦言就自己的投资能力在A股已找不到既安全又有投资价值的股票后，没有任何留恋地果断清盘，在当时的市场引起了轩然大波，很多人讥笑赵丹阳的愚笨，认为其名不副实，刻舟求剑，且扔掉丰厚的佣金，只为坚持所谓的原则。但现在看来，赵丹阳是令人敬佩的，他具有敏锐的前瞻性和自制力。而那些不能理解的人们与当初讽刺巴菲特卖出中石油一样，成为了一种真实的讽刺。更加巧合的是巴菲特早在上世纪60年代末也清盘过自己的私募基金，原因就是市场整体估值已经超出了他所能承受的极限。
中国式的私募具有坚守原则的典范，具有笑傲熊市的领头羊，也有跌得一塌糊涂、痴人说笑的臭鱼。极端的分化带来巨大的风险，让中国式私募距离富人专属还有较大的差距。若想拉近距离，除了制度改革带来的投资环境变化外，必须要求私募团队提高整体素质，不然永远会是一锅只能看不能喝的汤。
私募基金的发展历程
1993年-1995年：萌芽阶段，这期间证券公司与大客户逐渐形成了不规范的信托关系。
1996年-1998年：形成阶段，此期间上市公司将闲置资金委托承销商进行投资，众多的咨询顾问公司成为私募基金操盘手。
1999年-2000年：盲目发展阶段，由于投资管理公司大热，大量证券业的精英跳槽，凭着熟稔的专业知识，过硬的市场营销，一呼百应。
2001年以后：逐步规范、调整阶段，其操作策略由保本业务向集中投资策略的转变，操作手法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。
2004年，私募基金开始与信托公司合作，推出信托投资计划，标志着私募基金正式开始阳光化运作。
2006年，证监会下发了有关专户理财试点办法征求意见稿，规定基金公司为单一客户办理特定资产管理业务的，每笔业务的资产不得低于5000万元，基金公司最多可从所管理资产净收益中分成20%。由于专户理财只向特定客户开放，且有进入门槛、不能在媒体上具体推介，事实上就如同基金公司的私募业务。
2007年，《合伙法》颁布，私募基金开始建立合伙企业，标志着私募基金的国际化步伐明显加快。
2008年，证监会正式发布了《证券公司定向资产管理业务实施细则（暂行）（征求意见稿）》，对券商开展定向资产管理业务进行了系统的规范。接受单个客户委托资产净值最低标准仍为100万元，这表明券商专户理财的开闸。
