国储收购托市效果有限

　　11月份以来，中储粮总公司在东北地区大豆收购工作全面展开，由于国储收购价格明显高于油厂收购价格，农民销售积极性高涨，导致国储收购工作进展迅速，第一批收储计划顺利完成，目前第二批收储计划已经启动。与第一批收储相比，第二批收购库点增加，收购数量明显分散。由于农民售粮踊跃，第二批收购计划将很快完成。如果后期国家不出台新的收储政策，国储作为目前东北产区最重要的收购主体将撤离收购市场，将促使农民转向油厂销售。

　　目前除了国储在维持1.85元/斤的收购价格之外，油厂的收购价格基本在1.7元/斤之下，随着后期收购数量的上升，油厂将调低价格收购。这一现象在玉米市场表现得更加明显，虽然国储在收购玉米，然而由于加工企业收购数量不断增加，产区加工企业不断下调收购价格。如果国储停止收购，油厂降价收购的现象将出现在大豆市场，加重价格下跌预期。目前来看，国储两批收储计划对大豆市场托市效果有限。不过，今年国家托市意愿明确，不排除后期继续出台托市政策的可能性，此前市场已经传闻国家通过补贴等举措激励油厂收购。大豆市场仍处于政策与市场的博弈之中，政策面的不确定性增加了市场阶段性走势的变数。

　　油脂油料进口数量庞大

　　在国内市场收购主体不足、需求不振的形势下，进口油脂油料数量的上升增加了市场的供给压力。由于国内政策托市，导致国内外油脂油料价差巨大，从而刺激进口需求大增。中国海关总署发布的初步统计数据显示，2008年11月份国内进口植物油总量为85万吨，比去年同期增加14.86%；今年前11个月，国内共进口食用植物油739万吨；国内11月份进口豆油41万吨，较去年同期增加了19.76%，较10月份20万吨的进口量增加了一倍。在油脂进口数量增加的同时，大豆及油菜籽的进口数量也明显增加。另外，据海关统计，11月份国内进口大豆332万吨，同比略降0.6%，但1月至11月共进口了 3414万吨大豆，同比增加22.4%，已经刷新了2007年全年进口2926万吨的记录。同时，预计12月份国内进口大豆数量在340万吨左右。另外，油菜籽采购步伐也在加快，截至12月初，国内已经采购的9月份船期之后的进口油菜籽总量达到100万吨左右，加上6月至10月采购的33.7万吨的进口油菜籽，我国2008/2009年度油菜籽进口量将达到130万吨，较去年增加33.9万吨，增幅高达35%。一方面，庞大的进口数量将增加国内市场的供给压力；另一方面，进口油脂油料价格低廉，也加重了国内油脂油料价格的下行压力。

　　市场呈现粕强油弱局面

　　国际原油价格下跌打压CBOT豆油市场走势，导致豆粕走势稍强，在国内市场也出现了粕强油弱局面。由于12月上旬进口大豆到港时间延迟，影响了油厂开机，导致豆粕供给紧张。同时，国储在东北产区高价收购，北方油厂停机观望，也导致豆粕供给减少，对豆粕价格走势产生一定支撑作用。不过，豆粕市场仍面临一定压力。一方面，养殖业需求低迷，豆粕市场销售状况不佳；另一方面，进口低价豆粕到港也对豆粕价格产生压力。11月份运达国内港口的进口豆粕数量为 2万吨，预计12月份进口数量在2万—3万吨，均为印度豆粕。12月份进口豆粕完税价格在2500元/吨左右，而国内豆粕价格在3000元/吨左右，两者相差500元/吨，进口低价豆粕的到港必将对国内豆粕市场产生一定压力。同时，豆油市场也缺乏利好，大型油脂企业备货已接近尾声，而随着进口大豆的到港，油厂开工率将上升，豆油供给将增加。而且，进口油脂油料数量较大，也对豆油市场产生压力。整体来看，豆粕及豆油市场基本面维持利空局面，随着油厂开工率的上升，粕强油弱的局面难以持续。

　　近期CBOT大豆市场出现反弹走势，同时，国际海运费市场连续反弹，提高了进口大豆成本，激励国内市场维持反弹行情。从国际大豆市场基本面来看，利空氛围之中也有利好浮现，南美地区天气干燥以及美国大豆出口势头良好均为期货市场提供了一定支撑，然而大豆市场自身的利好还是淹没在了经济衰退的阴影之中。同时，由于玉米价格持续走低，市场预期明年美国大豆种植面积将大幅增加，也限制了大豆的反弹空间。综合来看，大豆市场面临宏观经济形势及供需面的双重压力，市场反弹空间有限，后期仍有下行可能。