元旦以来的短短三个交易日，A股市场上平安和太保累计涨幅都已经超过12％，国寿也较去年年底涨了近7％，表现远远好于同期其他金融股，究其原因，主要是和去年年底保监会主席吴定富关于2009年年底前要消除境外上市公司会计报表差异的谈话有很大关系。

　　然而昨日《每日经济新闻》记者在采访各业内人士后发现，尽管改革会计准则将增加A股保险公司的收入和利润，但是并不能改变其基本面变差，因此推动这些企业股价的回升也将很难持续。

　　业绩有望调高30％～50％

　　去年年底保监会主席吴定富在北京召开的2009年全国保险工作会议上明确提出：“2009年年底前要消除境外上市公司的境内外会计报表差异。”早在去年8月7日，财政部在发布的《企业会计准则解释2号》中就规定：“同时发行A股和H股的上市公司，除部分长期资产减值损失的转回以及关联方披露两项差异外，对于同一交易事项，应当在A股和H股财务报告中采用相同的会计政策、运用相同的会计估计进行确认、计量和报告，不得在A股和H股财务报告中采用不同的会计处理。”

　　在2007年1月1日起我国实行新的 《企业会计准则》以后，大部分“A+H股”上市公司所发布的A股财务报告和H股财务报告相差已经不大。但是国寿和平安两家保险公司依然有着很大的差异。

　　按照内地会计准则，2008年上半年，国寿净利润只有107.72亿元，每股收益0.38元；但是如果按照香港会计准则，国寿同期净利润能够达到158.38亿元，比按照内地会计准则整整高出47.03％，每股收益更是能够多出0.18元，达0.56元。

　　和国寿一样，如果按照内地会计准则编制2008年半年报，平安2008年上半年仅仅实现了71.02亿元净利润，折合每股收益0.97元。但是如果按照香港会计准则，平安2008年上半年所实现的净利润要高出33.58％至94.87亿元，每股收益达到1.29元。

　　香港准则比内地准则更谨慎

　　东方证券保险行业资深分析师王小罡在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，保险公司A股和H股财务报告有着如此大差异的主要原因在于收入和成本两个方面。

　　从收入上看，内地会计准则将从投保人手里收上来的钱都确认为保费收入；香港会计准则中，如投连险、万能险等投资型保险合同、含有选择性分红特征的投资合同以及不含选择性分红特征的投资合同并不能确认为收入，而是将保费本金加上相关利息都作为负债处理。因此目前A股的保费收入高于H股的保费收入。

　　从成本上看，内地会计准则将销售保单时产生的佣金支出、手续费和业务及管理费一次性计入保单获取当期的成本，而在香港会计准则下，签订长期保险合同时所付出的成本可以根据合同或预期收取保费的期限，按照一定方法进行摊销。此外，如果按照内地会计准则，保险公司所计提的寿险责任准备金将高于按照香港会计准则计提的准备金，由此造成A股的费用支出大于H股的费用支出。

　　以国寿为例，按照内地会计准则，2008年上半年的营业收入和营业成本分别为2079.72亿元和1977.57亿元；按照香港会计准则，这两个数据分别为992.84亿元和831.03亿元，比按照内地会计准则编制的结果分别少了52.26％和57.98％，成本减少幅度明显高于收入减少幅度。

　　王小罡指出，由于香港会计准则所采用的核算方法更加谨慎，更能体现收入和成本配比原则，因此在研究保险公司基本面的时候，他一般会选择阅读按照香港会计准则编制的财务报告。

　　当心股价炒过头

　　不过，虽然改革会计制度将增加保险企业的每股收益，但业内人士对其股价仍然保持谨慎态度。

　　按照中金公司研究员周光的说法，会计准则的调整并不改变行业基本面。由于可以预见的持续低利率，即使考虑到债券发行量的增加，寿险公司的利差益都将保持在低位，那么寿险公司将非常依赖股市的收益。所以当投资者预期股市上扬时，保险股将获得很好的弹性。

　　而王小罡在和记者谈及目前较H股折价的保险A股估值是否有吸引力时，也没有正面发表意见，只是表示，目前保险H股动态市盈率在15倍左右，H股估值基本合理。对于A股来说，会计政策与H股一致至少不是坏事。

　　上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴则明确表示，不会因为内地会计准则改变而投资保险A股：“我们的研究发现，股价在大幅度下跌和暴跌后，财务报表因为会计标准改变的，并不能大幅度推动这些企业股价的回升。我们的策略是回避任何暴跌过的个股，当然包括三大保险股。”

　　每日经济新闻