判断经济触底，一个最重要的指标是存货，存货消化完毕即是中国经济见底的信号。去年12月，部分企业存货开始较快消化，但存货何时能消化完毕？中国经济何时再现春天？

就此问题，《中国企业家》采访了国家发改委宏观部经济研究室主任王小广，在世界经济开始调整的时候，诸多的经济学家认为经济会维持长时间的高通货膨胀时代，王小广是少数唱衰的专家之一，对于中国经济的未来走势，他认为，“未来几年中国都将面临很大的生产过剩压力，与此相伴的是价格调整。”

《中国企业家》：存货问题是中国经济调整期宏观分析非常关键的一个指标，它具有先行的变量，经济处于底部时，库存差不多降到最低；经济回升，库存增长也随之回升。从存货变化看，这一轮的经济调整与以往的经济周期有什么不同？

王小广：本轮的经济调整速度过猛导致了短期内库存增加非常快，这和以往的经济周期不一样，往常的经济周期是经济增长速度慢慢下降， GDP一年下降一个百分点，这次一下子降了四个百分点，因此造成库存产成品比重明显上升，去年上半年产成品比例最低，随着中国经济的调整，库存增长，产成品率不断上升。

《中国企业家》：此次库存的迅猛增加还有别的原因吗？

王小广：由于对PPI及CPI预测错误，导致了被动库存增加过多，也将导致库存调整持续时间长。很多人认为中国经济必然要出现长期的高通货膨胀，虽然已经看到了美国经济、世界经济在调整，中国经济也在调整，但就是不相信调整会导致价格的变化，认为价格一定是上行的，当时有一个说法是我们进入了高通货膨胀时代，甚至是五年十年的高通胀，这个判断一形成，生产企业就不搞生产了，搞投机，买了许多原料，但却不把它变成产品，过了五个月，直接到市场上卖给另外一家，由于预期的错误，这种投机性库存增加过多，调整持续的时间也将变长，所以我认为价格调整因此还会比较猛烈，调整时间也会更长。    

另一种情况是企业规模做大了，产能在增加，但是外需减少造成了库存压力，例如：钢铁企业每年的产量增长达20%，这新增的20%中大概有10%需要出口来消化，而现在出口消化不了就变成了库存，所以我认为出口的强烈变化导致库存调整困难加大。

未来几年中国都将面临很大的生产过剩压力，与此相伴的是价格调整，所以有人担心通货紧缩，我认为这是对的。

《中国企业家》：从几个关键行业的库存调整情况，您是否可以判断出中国经济何时见底？

王小广：房地产的库存，我看到的数据是上海空置量为1200多平方米，可能是半年的库存，但是我觉得这个数字不是很准确，库存不止这么大，我认为房地产的库存要考虑原来已经被市场消化形成的库存，例如投资性的业主买了五套房子，除了一套自住外，其他的四套就是库存，所以说，房地产的库存不是现在已经建的房子没卖出去形成的库存，还应该包括已经卖出去的、在市场中形成的库存。我认为房地产的库存调整是极其缓慢的，甚至被明显延迟。从去年的成交量看，全国下降了18.8%，但房价下降后，很多地方政府的做法是挽救房价、放弃成交量。就业市场就就因此萎缩，库存消化也会延缓。我们要不调整房价来解决房地产库存问题是不可能的，相反有些地方政府的做法导致了调整期的拉长，实际上只有需求才能消化库存。

库存何时见底不同的行业有不同的时间。消费型产品、日用品，存货将较快见底，或者不存在很严重的存货问题，二季度、最晚三季度，存货将被消化掉；IT电子产品目前存货都在正常范围，几乎不存在存货见底的问题，这些行业由于高度竞争，已经很成熟了，库存被压缩到最低限度；国内的原料性产品、初级产品的存货见底，取决于需求复苏的速度，可能三季度或者四季度见底。 

《中国企业家》：金融危机爆发后，出口受到了严重影响，这对库存的消耗影响有多大？2009年出口形势如何？ 

王小广：对于出口，我不看好未来一年的形势，现在出口下降了21.2%，需要慢慢回升，才有可能使出口零增长或者正增长。这次的金融危机是全球性的，每一个角落都受到影响，去年我做过预测，2009年出口要出现负增长，很多人不同意我的观点，说东方不亮西方亮，对发达国家的出口不好，可以对发展中国家出口，但是2009年哪个国家都不好，哪个市场都是萎缩的，在这种情况下，很难保持出口的增长，这对一些出口导向型企业的库存就会形成很大的压力。

《中国企业家》：库存调整到位就是经济见底的信号，这个判断是否准确？它是否会受到外部因素的影响？

王小广：这种判断没有错，经济是否触底一定要看库存消化的情况，我认为距离经济底部还是有距离的，如果今年四季度消化掉了大部分库存，可能还会增加新的库存。以强力刺激投资为主的经济刺激计划有可能打乱企业库存调整的节奏，结果难以预测，我认为这是影响判断经济见底的一个新的因素，它可能导致库存增加，也可能消化库存，但如果是一个产能过剩的行业，再增加投资，造成企业的误判，认为中国经济复苏了，这样的结果是增加了产能，同时也有可能增加库存。所以中国经济不太可能呈现V形很快明显回升的态势，今年中国经济不会到底部，我认为底部在2010年。

《中国企业家》：除了库存，还有什么指标可以成为判断中国经济见底的信号？

王小广：我认为还有两个先行的指标，一个是私人投资增长率止落或者止跌后持续回升，另一个指标是经理人采购持续回升，这个回升我要加一个限定词——持续回升，或者回升半年，而且是在不受太多干扰的情况下经理人做出的决策。