正前方的巨型太阳能幕墙可为建筑提供80%的电力，也遮住了部分射进办公室的阳光。幕墙是尚德的新图腾，作为这间公司领导人的施正荣愿意承受由此带来的小小不便。
一小时前，在新办公楼里，施正荣参加了投资者见面会。24个小时前，他从美国归来，在那里的半个月中，每天和客户从早晨6:30谈到晚上10:30，他说，体会到“市场在沸腾”，仿若回到2004年德国市场井喷的前夜。
然而，这种感觉又有几分不合时宜。自2008年10月，“中国光伏产业开始陷入集体咳嗽”，施正荣回忆，“行业还处在高速惯性中，来不及刹车，人仰马翻，场面可怕。”
常州天合光能、江西赛维LDK、保定天威英利……美国资本市场的中国光伏明星们光芒黯淡，尚德也无法独善其身，其2008年第三季度毛利率尚有21.6%，第四季度骤降至0.6%，每股净亏损0.42美元，并因减产、裁员成为舆论焦点。
这个漫长的冬日里，美国新任总统奥巴马似乎正成为揭开光伏神话新篇章的人。施正荣甚至专门向奥巴马总统写信表达对美国市场的期望（信文见后）。奥巴马的“订单”的确诱人，不过，只有活下去的人才有机会分享。
紧急刹车
自2006年开始，关于光伏行业的不详警告从未停止，然而，清算日到2008年10月才以意想不到的形势降临。
2008年8月，前富士康高管江宗宪“空降”尚德，成为首席运营官。“当时施总给我的任务就是要扩充产能，才赶得上我们3-5年的市场计划。”江宗宪说，“第三季度刚开始，市场非常非常之好。”
此时，金融危机虽已初露端倪，光伏产业看起来仍是风暴外的孤岛。尚德第二季度净利润增长逾五成，它把全年的收入预期从19亿至21亿美元，提高到20.5亿至21.5亿美元，全年光伏产品的出货目标，也从530兆瓦提高到550兆瓦。
不过，就在这个月，无锡一些小光伏企业提出要把工厂卖给尚德，这让施正荣感到丝丝寒意。
国庆长假刚刚结束，微妙信号先后传来。“听到前方有一些欧洲客户讯息，要延后拿我们的货，这是从来没有过的。”施正荣说，“过去是卖方市场，只要有硅料，我们可以做出电池和组件，市场上就一定卖得出去。”他组织人马花了一周时间去了解讯息是否确实，得到的结论是，市场可能会发生大变化。
变化并非来自订单减少，而是因为客户钱包瘪了。光伏电池组件制造商下游是系统工程公司，其关系如同建材商与房地产开发公司。金融危机从2008年9月中旬加速蔓延后，尚德很多客户无法从银行开出信用证，或者过去需要两天开出的信用证，现在两星期甚至两个月都开不出来。订单虽没有一家取消，付款却成为大问题。
施正荣并没有把他的预感转化为行动，硅料价格7、8月份持平，9月份还稍涨一点。为保证第四季度生产，尚德以350美元-400美元／公斤的区间购入了部分多晶硅，这部分硅料给尚德第四季度的财报捅了个大窟窿，硅材料价格在10月份进入自由落体状态，下跌50%有余，对其毛利率产生了-12.2%的影响。
对于他“囤硅”的说法，施正荣大为不满，“过去三年我们都是在外面争着把硅料买回来，才能满足客户的要求，那段时间也是一样。”他说，当时在谈2009年的合同，价格十分诱人。如果不备料，就无法向客户保证交货。“即使回头来看，这一劫也很难越过，市场变化就是一两周，要考虑到后面的风险，你就要得罪前面的客户。”
尚德持有40%的长期硅料合同，外界认为这成为它的累赘，不过施正荣称长单价格都锁定在150美元以下，并不构成压力。
坏消息接踵而至，自2008年10月，欧元对美元汇率剧烈下跌，在摩根士丹利1月19日一份名为《光伏设备：险峻的下滑》的分析报告中，认为欧元每10%的贬值，可能影响尚德3%的净利润。
2008年剩下的几个月中，尚德高管几乎每天闭门开会，几次调整第四季度生产目标和销售目标。江宗宪的第一要务也从扩张产能，转变为降低成本，收缩力量，保持现金流。尚德放缓了数个异地扩张项目，原计划2009年底产能要达到1400兆瓦，目前暂停在1000兆瓦。
距离无锡数十公里的常州，还有一家在美上市光伏企业天合光能，其表现常被用来与尚德做参照。2007年底该公司与 连云港 (行情 股吧) 政府签署战略合作协议，本计划2012年底前在连云港投资10亿美元建设一万吨多晶硅生产基地，然而2008年4月，突然宣布取消这一投资。“高纪凡（天合光能董事长）很厉害，早早就把投资策略从激进调整到保守，宁肯把给设备商GTSolar的预付款都不要了，现在天合的股价比同行跌得慢很多。”江西赛维 LDK一位高管评价。
应该讲危机在尚德的反应确实比较猛烈。由于他们的品牌效应，供不应求，麻痹性大。这一轮中有个有趣现象，谁体格最大，签的合同多，谁受库存和汇率的影响大，而过去状况不佳的企业日子反而好过，因为它刹车没这么急。
每年的1月与2月，都是光伏行业的淡季，全球最大光伏市场德国在冬季会停止安装。今年这个冬天格外长，3月20日，施正荣给尚德德国公司的总经理打电话，得知那里还在下雪。“天气总会变暖，春天总会来，对吧。”施正荣说。
也许从奥巴马竞选成功的那一刻，他已经嗅到了春天的味道。
美国救星
施正荣赴美的频率越来越高。
今年美国市场在酝酿和准备期，奥巴马政策落实也需要时间，但我们估计到2010年，美国很可能会成为世界数一数二的太阳能市场。施正荣说。
尚德自2005年就开始在美卖组件。不过其美国公司始终徘徊在盈亏点之间，耕耘的意义大于收获。
美国大选之初，施正荣就想，如果奥巴马赢了，未来4年或8年美国市场也许会不一样。果然，如同克林顿的信息高速路政策一样，奥巴马将新能源作为提振美国经济的抓手，计划在未来十年投入1500亿美元资助新能源研究，为相关企业提供税收优惠。他竞选成功后，又在2009年2月17日推出高达7870亿美元经济刺激计划，施正荣认为其中包含着对光伏产业更强势的支撑。
这个行业非常年轻，市场规模还很小，基数也很小，所以任何新市场的启动都可能引起爆发式增长。赛维LDK董事长彭小峰也盯紧美国市场，去年11月底，在北京金融街(行情论坛)附近的一家酒店，他与美国前副总统戈尔有过一次交流，戈尔主要谈了奥巴马的新能源政策，令他印象深刻。
2007年，尚德加快在美国投资，当国内竞争对手在美国不过安排了三五个人时，尚德已经有 60个人的团队，施正荣还将公司的首席战略官Steven Chan长期派驻到美国。Steven Chan计划近期到华盛顿拜访美国新任能源部长朱棣文，这位华裔美国政府高官曾从事太阳能相关研究。
美国有一项光伏投资税减免政策（InvestmentTaxCredit，ITC），自 2005年起施行，本将于2008年底到期，按照该法案，投资光伏产业可以享受30%的退税，其能否延期曾是美国光伏市场增长前景的最大不确定性因素。美国太阳能工业协会在2008年向国会提交了18次延期ITC政策的意见，被否决了17次，雷曼兄弟宣布破产的第二天，即2008年9月16日，终于通过。
然而，尽管ITC获得延期，金融危机却令系统工程公司无力开工，根本产生不了税收，更不用说享受退税。于是太阳能工业协会再次游说奥巴马政府，果真获得更大支持，即只要太阳能项目在2010年年底之前能够动工，政府直接提供补贴。同时，如果项目融资遭遇困难，政府为企业提供贷款担保。形式分两种，一种针对太阳能组件，另一种针对太阳能电站。尚德美国公司的高管在美国太阳能工业协会也担任要职，共有三人参与了对政府的游说。“在美国光伏行业，尚德也有一定的影响力。”施颇为自得。
