上天入地式的价格走势，使得有色金属板块成为A股市场历来最具交易性机会的一个品种。

无论是行情起步阶段的人气王驰宏锌锗（600497.SH），还是推动指数创下新高的中国铝（601600.SH）、云南铜业（000878.SZ），亦或是大盘深幅调整时的中金黄金（600489.SH）、山东黄金(600547.SH)，再到近期带动市场回暖的紫金矿业（601899.SH）、五矿发展（600058.SH），观察从2006年起始的大牛市至2008年的大熊市，有色金属板块几乎是在2006至2008年整轮周期行情的不同阶段皆有突出表现的一个板块。

如果直观的从上市公司股票价格来分析，这一板块堪称A股的“富矿区”。在40多家有色金属上市公司中，股票市值曾经超过百元的上市公司有山东黄金、中金黄金、驰宏锌锗、吉恩镍业（600432.SH）、锡业股份（000960.SZ），一度占据百元股俱乐部的半壁江山。而有近一半的有色金属上市公司股价曾经达到过50元以上，并且其中不乏云南铜业、贵研铂业（600459.SH）、宝钛股份（600456.SH）、宏达股份（600331.SH）这样的准百元股。

不过，金融危机导致全球有色市场需求下降明显，国内有色金属行业企业整体业绩同比下滑明显，大部分上市公司发布了2008年业绩预警公告。事实上，自二级市场牛市见顶以来，有色金属板块也是调整幅度最大的板块之一，一些股票的跌幅甚至高达90%，目前仍有大量有色金属类公司的市值仅为峰值时的两成左右。

板块深幅的调整是市场投资者对有色金属行业未来预期的下降，亦是对过去狂热行情的极端反应。但正是因为有了充分的调整，已经很好的消化了市场对于这一板块业绩风险的释放，因此在近期的市场中，有色金属板块出现了明显的修复性行情。

2009年2月25日，管理层出台了《有色金属产业振兴计划》，并指出：鼓励有实力的大型企业以多种方式重组，使铜、铝、铅、锌骨干企业的产量占全国的比重分别由目前的70%、55%和40%，提高到2011年的90%、70%和60%。有色金属产业跻身十大振兴产业之列，无疑为产业保持稳定发展定了调，而行业内可能发生的并购重组亦为资本市场的炒作带来想象空间。

从前述的有色金属在资本市场、实体市场的价格走势，我们观察到这一板块甚至比银行业的经营指标对于宏观经济环境变化更加敏感。倘若经济回暖，有色金属的市场需求变化很可能会率先做出反应。本期《英才》榜单邀请到安信证券研究中心有色金属行业资深分析师衡昆，深度分析有色金属这个很可能会成为贯穿2009年股市行情的一个焦点板块的市场趋向和投资价值。

触底回暖行情

长期来看，随着全球经济在2009年下半年以后逐步走出低谷，尤其是中国经济重新复苏，有色金属消费增长有望加速。

2008年底大幅计提存货跌价损失和清理存货等主动性市场行为，使得有色金属行业上市公司在2009年已经有了相对明确的业绩回暖预期。

根据全球大宗商品价格指数显示，受金融危机和经济危机的双重打击，2008年四季度全球大宗商品价格大幅回落，当季代表19种大宗商品的Reuters/Jefferies CRB Index指数跌幅度达到33.6％，仅10月就下跌22.3%，成为该指数创建53年以来的单月最大跌幅。

2008年四季度有色金属的这轮调整无论从幅度还是速度，都是很少见的。”衡昆认为，有色金属行业价格基本都是全球定价的，因此作为世界上最大的有色金属出口国和主要消费国，中国必然会受到比较大的市场联动影响。

由于价格下跌的速度和幅度超过以往周期，2008年四季度国内有色金属行业遭遇了至少是有市场记录（1978年）以来的最大季度亏损，锌、铝、镍等行业出现全行业企业亏损。

虽然行业出现亏损，但现在已经是最坏的时候了。衡昆认为当前有色金属运行在行业周期的底部，进一步下滑的可能性非常小。支撑这一观点的一个重要原因则是很多有色金属企业在2008年底一方面大幅计提存货跌价损失，另一方面开始着重清理存货。

在公布的业绩预告中，超过七成的有色金属上市公司都有进行存货损失计提，这虽然使整个2008年的业绩年报更加难看，但在接下来的2009年，这些企业就可以甩掉很多负担，其业绩也不会出现更多的不确定性。

从存货周转天数指标观察，国内铝、铜和黄金行业存货清理行为已经结束，铅、锌等行业存货清理也近尾声，加上成本改善以及财务费用下降等因素，预计今年一季度有色金属行业可能会进入盈亏平衡点。衡昆认为今年一二季度有色金属上市公司的业绩报不会出现明显好转，但肯定会强于去年四季度。

行业回暖的心理预期也已经表现在了A股市场当中。2008年11月大盘回暖至今年2月中旬阶段性高点出现的同期，有色金属板块受到大资金介入（市场传闻有59亿资金）而发动行情，其板块上市公司平均涨幅超过50%，明显领先于大盘指数40%的涨幅，而以宝钛股份、吉恩镍业、驰宏锌锗等板块强势股均有翻番的表现，即便是在2月末的调整行情中，有色金属板块依然维持强势整理的形态。尤其是在今年2月，持续有市场增量资金选择介入有色金属板块，而目前这一板块并没有大资金的流出迹象，说明主力投资者对有色金属运行在行业底部的判断是认同的，近期行情并非只是短期的市场炒作。

对未来充满信心的还有上市公司的大股东们，2月初，常铝股份（002160.SZ）、厦门钨业(600549.SH)、辰州矿业（002155.SZ）、宝钛股份、金钼股份(601958)等5家公司大股东宣布增持，尽管公告大股东增持的上市公司比例占行业企业数量比较小，但在本身持股比例已经很高的情况下宣布大比例增持却是其他行业所少见的。