虽然2009年第一季度的实际GDP增速从08年第四季度的年同比6.8%放缓至6.1%，创历史最低增长率。但我们仍然看好中国经济。

我们的依据是，3月份的数据均有显著改善，这显示出经济活动的强劲动能。

首先，与2008年第四季度实际GDP增速2.2个百分点的跌幅（从第三季度的年同比9.0%放缓至6.8%）相比，09年第一季度0.7个百分点的跌幅表明经济已经明显企稳。

另外，刚公布的3月份经济数据显示：经济动能自2月份以来一直在增强。例如，3月份工业增加值增长从1-2月份的年同比3.8%加速至8.3%；城镇固定资产投资增速从年同比26.0%（年初至今）上扬至28.6%；零售增长从2月份的年同比11.6%加快至14.7%（图2）。3月份的CPI通缩也有所缓解（年同比-1.2%，2月份为-1.6%）。

所有这些数据都好于市场预期，表明大规模去库存化过程的结束以及政府的刺激计划正开始对经济产生积极影响。

其次，我们相信弱于预期的GDP增速实际上正好让政府有理由进一步实施新的刺激计划。在我们看来，4万亿投资计划一箭双雕。从近期来看，这一计划旨在增加就业并缓解全球经济下滑带来的冲击。从中长期来看，基础设施投资将为中国未来十年的可持续增长铺平道路。这些措施会加快产业迁移过程（从东部沿海地区迁移至中西部），并缓解制约家庭消费的基础设施瓶颈（特别是8亿农村人口的消费）。我们相信当前的经济低迷（全球和国内）实际上为中国提供了增加基础设施投资的好机会，因此仍有必要实施更多的刺激措施。

我们一直坚持2009年实际GDP增长8.0%的预期，而且早就指出这一预期面临上升风险。虽然09年第一季度GDP 增速比预想的要低，但这并不会改变我们的预期。

实际上，远高于预期的第一季度银行贷款和投资增长表明：下半年经济增长可能会非常强劲。因此，我们正分别上调09年第三季度和第四季度的GDP 增长预期至年同比8.5%（之前为8.2%）和9.8%（之前为9.5%），同时坚持8.0%的全年增长率不变。这让我们预期中的V型复苏路径更加明显，而且我们继续认为我们的2009 年GDP 增长预期面临上行风险。