5月6日，阿里巴巴发布了2009年第一季度财报，当日阿里巴巴（01688.HK）收盘微跌近-0.97%，在此之前，瑞银集团和德意志银行先后发布投资报告，均给予阿里巴巴"沽售"评级， 瑞银集团发表研究报告称，阿里巴巴在内地互联网股中属于估值最贵者，阿里巴巴2009 预期市盈率达46.6 倍，不计现金值更达52.5 倍，因此估值过高。虽然经济危机让电子商务迎来了一个大发展的契机，但阿里巴巴2008年底公布的相应扩展计划，虽然长远有利市占率增长，短期却可能令扣除利息及税项利润率（EBIT）受压。
阿里巴巴第一季度财报似乎验证了投资机构的担忧，阿里巴巴的第一季度财报显示，2009第一季度阿里巴巴的营业收入为8.07亿元，较2008年同期增长19%；实际净利润为2.53亿元，环比上升27%. 这两个数据相比于2008年第一季度营收同比增长53.2%和净利润环比增长162.0%，其增长速度已经明显放缓。
阿里巴巴财报同时显示，2009年阿里巴巴的主要营收仍来自于会员费，而员工的大幅增加，也表明阿里巴巴正在努力招募更多的付费会员，加入其庞大的阿里巴巴帝国，以保证其收入的持续增长。全球性的经济危机为所有的电子商务品牌提供了一个扩张机会，但经济危机同样加速了电子商务市场的嬗变，以在线交易为核心的新二代电子商务模式，正在向以信息平台为核心的第一代电子商务模式发起挑战。2008年阿里巴巴看到了这一趋势开始试图转身，但2009年的一季报却表明，阿里巴巴想要挣脱第一代电子商务的枷锁，从传统的信息平台升级到在线交易平台的并非易事，既有的成熟运营模式，已经成为阿里巴巴完成华丽转身的桎梏。
毫无疑问，阿里巴巴是中国电子商务领域的"巨无霸"、"航空母舰".但船大难调头，阿里巴巴的付费会员是其收入的来源，也开始成为发展遇到巨大瓶颈的核心原因。前段时间热议的"搜索门"事件，引出了阿里巴巴、百度交恶死磕的新闻，据传百度搜索引擎屏蔽了所有阿里巴巴会员商家产品信息。此事件的直接受害者是每年缴纳不菲会费的阿里巴巴会员。而阿里巴巴的新推出的一些服务也受到了用户的反对。阿里巴巴今年3月10日推出的搜索关键字竞价的运作，使一些原本就承担会费成本压力的中小企业会员转投别家。而阿里巴巴把90%的心力都放在"新签会员"的业务，而把老会员置于脑后的行为，令不少老会员心灰意冷。事实上，目前整个中国电子商务行业都存在着极大的误区，并非企业自己建个网站或者成为阿里巴巴会员就是电子商务。电子商务的核心永远都是买卖双方能够成功交易。
新一代电子商务网站在线交易功能，已经是电子商务未来发展的必然趋势。在经济危机环境下，大宗的产品，像机电、电脑会受到贸易壁垒的限制，而中小企业却因为中国制造的价格优势未受影响，他们的产品仍旧大受海外买家的追捧。但是中小企业却缺乏大企业所拥有的外贸部门，甚至出口基本的票据、舱单都不知如何办理，这就需要电子商务由原来的信息平台升级为能够服务客户的在线交易平台。经济危机催生了新一代电子商务买家和卖家的出现，他们与第一代的需求有明显的差异。因此阿里巴巴以前信息和服务推广平台，开始无法满足客户的未来需要，这正是阿里巴巴急于转身的原因。
定位第二代电子商务的敦煌网正在成为阿里巴巴最强劲的竞争对手，敦煌网以在线贸易为核心，以交易佣金为收费模式作为王牌，2008年吸进进入大量中小企业主，并促成了大量的在线交易，发展速度之快，让人看到商业模式领先之后的巨大潜力。据报道，目前敦煌网已经拥有来自230个国家的注册买家140万人，来自德勤的数据是其过去三年平均业务成长率在1600%，营收增长率是阿里巴巴的10倍，而其成交订单大多是来自中小企业的几百美元到几万美元不等的小额生意。敦煌网CEO王树彤认为，在线贸易平台的存在，带来了一大批原本对于中国商人来说是不可能接触到的新买家和新订单。比如eBay上的超级买家。通过敦煌网，直接小批量多频次地采购各种中国商品，对于这些海外中小采购商来说，不仅大大降低了采购成本，而且可以大幅度扩大商品选择种类，获得更高的性价比，进而提高商品的周转率和降低库存。
当草根买家遇到草根卖家，敦煌网模式可谓是应潮流而生，而其运营模式正在取代阿里巴巴模式成为第二代电子商务主流模式。来自商务部的数据显示，2008年中国电子商务交易总额达3.1万亿元。而IDC预测2009年国内电子商务交易额将达到34，278亿元，较2008年交易额继续大幅增长。IDC表示，未来10年中国将有70%的贸易额将通过电子交易完成。由此可见，中国B2B电子商务市场交易规模增长潜力巨大，这正是敦煌网的巨大机会所在。
但敦煌网能否成为马云神话的终结者，现在还不能断言。目前敦煌网的运营模式与发展战略无疑领先于其他电子商务网站一筹，但它必须用持续高速业绩增长率来进一步扩大市场份额。同时阿里巴巴向第二代电子商务模式转型时虽然难免"伤筋动骨"，但一旦转身完成，极可能如卫哲所言可以"终结沃尔玛".因此第二代的敦煌网与第一代的阿里巴巴的竞争，就像一场马拉松赛跑，真正的获胜者还需要很长的时间才能揭晓，但我们最希望看到的，这两个都怀着伟大梦想，正在将中国制造贩卖到世界每一个角落的品牌，能够既竞争又合作走向胜利。
