输了起跑，未必会输掉全程。

尽管在一季度的A股行情演绎中，医药股扮演了鱼腩板块的角色，但在4月6日政府正式公布《国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》之后，新医改概念激活了一线绩优医药股的走势。时隔不久，墨西哥爆发甲型H1N1流感，疫情在5月上旬传入国内，突发因素再次刺激了医药股大面积的展开行情，莱茵生物（002166.SZ）、达安基因（002030.SZ）等部分强势医药股连续霸占沪深两市的涨幅榜。

看似利好扎堆导致的行情喷发，实际上是医药股有着更为坚实的背景支撑。2009年至半，虽然经济走势似有转暖之势，但不确定性依然存在。而从资本市场上的反应观察，有色金属、钢铁、房地产等相继活跃的产业板块能否持续走出行情，还得依靠产业和经济的明确复苏，唯有医药板块由于行业良好的基本面和政策面，使其未来市场预期最为明确。

目前，A股市场的这一轮反弹行情已经延续了5个月，累积涨幅巨大，因此随时都可能出现众多分析机构预期中的调整行情。倘若如此发展，那么兼具短期交易性行情和行业趋势带来的长线投资价值的医药股则将成为资本市场最好的“避风港”。

流感疫情危机是否会不断催生医药股行情？攻守兼备的“白马板块”又是否会跑赢大盘？交易机会和投资价值在微妙的行情变化中如何把握？本期《英才》榜单邀请到东北证券研究所医药行业分析师宋晗深度解析医药类上市公司的机会与价值。

弱势下跑赢大盘

“短线要看资金流向，医药股这波超出价值的上涨后，必然会先于大盘调整。”

2003年2月，SARS疫情在国内密集爆发，随后的三四个月中全国范围内的疾控措施迅速抑制了疫情的蔓延。与此同时，抗病毒药物甚至是消毒制剂、卫生用品的市场需求骤然释放，也使医药类上市公司业绩增长有了明确的保障。随后，鲁抗医药（600789.SH）等医药企业走出了一轮领涨行情，而股指也在同期上涨了15%左右。

眼下，甲型流感H1N1疫情虽然不如当年SARS凶猛，但资本市场中的医药股却在股指月K线5连阳的反弹中复制了当年的“SARS行情”。观察单日板块大资金进出流量，4月中旬H1N1流感疫情出现后，医药板块便随着疫情的发展变化，不断有大资金流入流出，5月中旬国内出现确诊病例，一些医药股甚至开始连续一周拉出涨停。

不过，这次的交易性机会并不仅仅是因短期概念而造就的。“2008年经济的大转折超过了人们的预期，因此很多基金大量配置了业绩稳定的医药股。医药股的流通市值大约占所有流通市值的4%，当时很多基金配置医药股的比例甚至达到了20%。”宋晗认为，正是去年下半年基金增持医药股使这一板块在弱势下跑赢了大盘，但今年以来经济有所复苏，这些资金希望进行重新配置，流动到更富市场弹性的板块中去，所以很可能借助H1N1“金蝉脱壳”。

“短线要看资金流向，医药股这波超出价值的上涨后，必然会先于大盘调整，但这不是因为医药板块整体业绩出现问题而导致资金的撤离，最终能否产生超越大盘的走势，还得要靠长期价值来判断。”宋晗分析认为，当大盘结束反弹后，资金会重新进行市场选择，到那个时候率先调整的医药板块又会成为大盘下跌过程中资金流入的目标。

“白马板块”的价值

与很多强周期性行业相比，医药行业的周期比较平滑缺乏弹性，但其总体趋势却是不断上升的。

“从大的周期来看，医药行业主要跟几个因素相关：第一个因素是跟居民收入增长有关，医药产品的需求与居民收入挂钩比较密切；第二个因素是人口结构，未来中国老龄化人口数量将会上升很快；第三个是医改效应会有个释放的过程，然后市场逐渐平稳。主要是指现在医药经销链条比较长，一级代理商、经销商存货积攒、释放会引起比较短的医药股业绩波动。”

在宋晗看来，医药板块的周期特性将会使其在近几年中有一个稳定向好的市场前景，医改所带来的药企销售收入波动则可能是市场存在的一些变量。“很多医药企业能够生存的原因是现在的医疗体制环境下，一些市场销售方式让它有生存空间，但未来通过医改可能会逐渐消除这种空间，迫使缺乏竞争力的企业退出市场。”

• 资本市场的“避风港”医药股 最佳防御性板块
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