【《中国企业家》网站专稿】经历了过去几个季度的大幅度调整之后，在积极财政和宽松货币政策强心剂下，中国经济已明显企稳。目前市场猜测今年二季度GDP环比增幅在15%左右!股市楼市的回暖，让市场和学者都谈论起未来的泡沫来，一些专家主张货币微调了。但温家宝总理近期给下半年的政策定下基调：中国经济发展正处在企稳回升的关键时期，由于经济回升的基础还不稳固，国际金融危机的不利影响并未减弱，必须坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　领导如此发话，一些分析人士表达了他们的担忧。早在去年年底就准备判断中国经济V型反转的野村证券分析师孙明春近期在报告中说：“为了应对危机影响，中国政府推出了大规模的经济刺激政策……这一政策的规模可能已经远远超出了原来的计划，而且似乎还在继续增加……如果投资项目在年内继续大幅度增加，有可能会倒逼货币政策在明后两年继续采取宽松的政策，从而为一个超级资产泡沫的滋生和膨胀提供温床。而一旦泡沫破裂，势必会对企业、银行、家庭和政府部门资产负债表造成损害，并对实体经济造成难以估计的负面影响。因此必须尽早采取宏观政策的微调，刹住投资项目的审批车闸，严格控制信贷进一步增长。从经济指标来看，2009年投资、新开工项目投资、银行信贷、货币供应量M2、股票和房地产市场等关键指标已经达到十多年来最强的，甚至堪比1992-1994年‘超级经济过热’时期。这预示着中国经济可能很快会步入偏热和过热的区域，因此不得不引起我们的关注。这些指标表明，当前的投资和货币增速都已经达到十多年来罕见的水平，而资产价格的上升速度和幅度也相当惊人。从上述指标判断，再加上我们对存货调整已经结束的分析，中国经济在接下来的1-2年里所担心的根本不是过冷的问题，而是偏热或过热的问题。”

　　我们认为，这个判断是正确的。因为中国经济去库存化阶段已经结束。尤其是房地产去库存阶段，在今年6月份就差不多完成了。7月份以来东部沿海各大城市楼市出现的价涨量跌，以及土地拍卖市场屡现“地王”的现象，都说明房地产行业投资即将进入新一轮高速增长阶段。由于房地产行业差不多与50个行业相关，全社会差不多将近三成的信贷资源都流向地产行业，因此地产行业复苏将会带动宏观经济进入快车道。如果考虑到其他行业去库存阶段在今年一季度基本结束，那么地产行业进入新一轮库存生产阶段，等于国民经济将开始新一轮库存周期!

　　这个时候，政府万亿投资计划还不考虑规模适当缩小，等于政府和民企一起争夺资金，总需求一旦超过总供给，立即表现为通胀失控下的经济过热!值得注意的是，中国外贸出口在今年6月份开始降幅缩窄——这表明出口形势也趋于企稳。人民币目前为止是钉在美元上面的联系汇率机制，去年下半年由于金融危机导致的美元走强形势。金融危机下全球央行一起总动员，结果就是全球经济形势转暖，美元又进入下跌通道。一旦国际市场信心复苏，那么全球流动性过剩局面几乎一夜而至。这时，美元贬值的第一个表现，就是中国外贸顺差暴增。不值钱的美钞，哗哗的流向中国然后换成硬邦邦的中国商品带走。外汇占款过多带来的基础货币投放过多现象，搞不好在下半年或者明年某个时候再次出现!

　　房地产投资增速大幅上扬引发的民间投资回暖，加上政府积极财政计划下的万亿投资，再加上出口恢复2007年以前的高速增长态势，到时这三者交织在一起，那将是怎样的火热场面?!人们对此应该有足够的想象力。

　　每一轮经济过热的背后，都是社会经济资源的错误配置。而每一轮的经济萧条或者衰退，都是对以往错误的纠正。现在中央还对经济复苏信心不是很足，因此刺激经济的财政货币政策较为激进，一旦进入繁荣期，中国经济很可能立即转为过热。我们对此心里多少也要有个准备。