对现代经济学的真知灼见必须来源于实战——何老师就现代市场经济学中的许多重大问题答记者问（7.28日上午于农业银行总行大客户部办公室）
一、强势美元并不取决于美国人的表态
目前，许多中国人担心中国外汇储备中美元资产占比太高，希望美国人表态，实行强势美元政策。其实，美国人也不知道怎样才能确保美元持久的强势地位，表态肯定是空洞的，因此我们不要指望美国的表态，如果本次中美战略与经济对话美国人表态了，也只有短期作用，没有长期作用。重要的是美国的基本面，目前美国的经济数据明显要好于其他发达国家，例如欧洲，日本，这种情况下，我们如果对美国的要求只是表态，那就是很低层面的，要为美国经济鼓劲，同时要督促美国人，不能耍赖。这次中美战略与经济对话，主要是让美国人确定一个原则：随着经济的好转，要有收回流动性和何时改变量化宽松政策的时间表。这个具体时间表，得让美国人这次定下来。
为什么表态没用？所谓我们要保持强势美元，这都是老生常谈，没有用。关键要看到目前美国已经具备了逐步收回流动性的条件。比如高盛已经提前美国归还了美国政府的贷款，不仅归还本金，还有20%多的红利，如果多几个高盛，美国政府在这次经济危机中，不是财政赤字扩大的问题，而是大捞一笔，减少财政赤字的问题，对这个问题，全世界绝大部分经济学家还看不出来，许多媒体仍然在重复那个老掉牙的故事，什么“量化宽松”货币政策就是印钞票，这是传统经济学的一个曲解，也是中国媒体大都不懂现代经济学的铁证。量化宽松不等同与印钞票。
我早就指出，虽然美国美联储资产负债表在不断地扩大，但是它的流动性，现金其实是很宽裕的。不像有些国家虽然没搞“量化宽松”，反而却没钱了，到处要借钱。美联储的资金从来不紧张，或者说还没紧张到要狂印钞票的程度，相反，因为美国政府和美联储这次的救市资金主要是投入给了一些大型金融机构，这些超大型金融机构获得流动性支持，避免陷入财务危机，这在金融危机期间是非常重要的。这些钱是否真的流向社会了呢，是否转为银行贷款了呢，是不是像中国的银行一下就放出7万多亿去，没有。这些钱绝大多数仍然停留在美国金融机构资产负债表里，美国银行业贷款至今还没有回复到危机前的水平，没有变成现金流向社会。因此对通货膨胀压力不大。
我们对美元的观察点主要应该放在流动性是否泛滥上，美国股市现在比中国股市少涨了50%，因此不存在资产泡沫问题，美国的通货膨胀、货币贬值预期完全是炒作。
二、关于现代通货膨胀理论
因此又要讲第二个问题——流动性宽松是否一定导致恶性通货膨胀？现在全世界的媒体都在炒作通货膨胀预期，因为各国政府都在鼓励流动性，中央银行在释放流动性。我认为，现在就炒作通货膨胀问题不仅是早了，而且可能导致一个更坏的问题。媒体天天讲通货膨胀，货币贬值，富人还敢储蓄嘛。这种炒作就是在制作泡沫，实际上在鼓励全国的富人，赶紧买股票，买房子，它无形中在刺激资产价格的上涨，等于加速了又一轮金融危机的轮回。
我们回过头来可以总结这次金融危机怎么回事，源头在那？我反复强调，这次金融危机与以往不同，它不是直接发生在实体经济领域，不是源于生产过剩，而是首先发生在虚拟经济领域，发生在股市，楼市，期市，这些市场上的资产价格出现暴跌，引发了全球投资者，富人财产的极大缩水，而且是在短短时间内大量缩水，从而发过来引发了这些人消费意愿的严重下降，反过来导致实体经济受牵连，导致生产过剩，贸易额锐减，全球实体经济严重萎缩。这是一次倒过来的逻辑顺序，与传统经济学理论告诉我们的完全不同。
正因为如此，熟读传统经济学的经济学家，不能准确回答这个问题，甚至完全看不懂。
那么，为什么全球政府要下这么大力气救市呢？如此宽松的流动性将引起什么结果呢？我要告诉大家，我们这一代人谁也没有经历过2008年的金融危机，全球老百姓一生积攒的财富在短短一个月内大幅度缩水50%，而且还可能继续缩水，社会动乱会不会发生，对实体经济的打击会不会导致十年的大萧条？谁都无法回答。跌的太快了，不出重手根本不行。当然，由于极大的流动性释放，我们又经历了一把谁也没见过的流动性泛滥，于是我们又担心另一个问题：现在这种超宽松的流动性，超宽松的财政和货币政策可能导致什么结果，会不会有新的危险。
幸好有两个水库。巨大的流动性可以先到股市房地产市场中得到缓冲。只要觉悟到这个问题，适度控制资产市场过热。通货膨胀是可以避免的，而且一般条件下不会出现所谓的恶性通货膨胀——下面还要谈通货膨胀指数。
三、在流动性泛滥的背景下，人民币汇率怎么走
人民币汇率受到两方面影响，相互抵消。一方面我看好人民币的长期走强，根本原因就是因为中国的劳动力价值与发达国家比较即有巨大差距，也有长期的比较优势。什么叫劳动力价值比较，就是同等的劳动者，在同样的劳动时间产生的价值量，也可以解释为劳动生产率。在这个方面我们即存在巨大的差异也有极大的提高潜力。简单的讲一讲劳动力的价值比较，这是经济学的一个简单的道理：你是织布的，我是炼钢的，你10米织布，和我500斤炼钢的价值量转换的货币量是否相等，用这个来衡量劳动力的价值。而过去进行劳动力价值比较是在国家的范围内，以疆界为限，这是传统经济学理论告诉我们的。但现在经济全球化，贸易自由化了，甚至用于计量劳动力价值的货币也自由化了，这就出现了一个问题，今天的劳动力价值比较是全球性的比较。比如中国和美国，和欧洲的这种劳动力价值比较，在全球化之前存在着巨大差异，10年的全球化过程不足以弥补这个差距。比如一个大学生，毕业每个月工资是2000元人民币，而美国一个大学生是2000美元，这就是一个非常简单的比较，未来中国的大学生工资会逐年增加，但需要时间，不可能一蹴而就。当然，需要比较的还有很多比如中国一个家庭培养一个大学生需要消耗多少价值量，美国培养一个大学生又需要多少价值量，不仅仅是产出的比较，还要有消耗的比较。这方面中国提高的是相当快的。
必须强调，正是因为中国的改革开放，特别是加入WTO以后，全面融入国际社会，这使得全球经济真的出现了全球化特征，也就造成了人民币巨大的升值压力。因为人民币不仅仅代表了我们国内的劳动价值量水平，在经济逐渐全球化以后，在中国劳动者制造的产品行销全世界的时候，中国的劳动力价值在国际比较中将逐年得到提升，一直到基本与发达国家差不多的水平。这个过程会造成人民币相对地增值。况且人民币还能国际化，能向境外流通——输出流动性。但是，这个过程能不能一蹴而就呢？也就是说人民币能不能一步到位呢？能不能一下子成为国际货币呢？不可能。因为我们谁都不知道人民币应该值多少，而且剧烈的升值会打破原有的平衡，导致许多麻烦的问题。因此，人民币升值应该缓行，走一步看一步，包括人民币国际化的改革。
现在谈人民币汇率的另一方面，超宽松的货币政策。按照传统经济学理论，一个过分宽松的货币环境肯定将导致货币购买的下降。我们现在的货币环境是不是超宽松呢？关键要看我们的经济发展处于一个什么周期。因为中国是一个经济基本面处于长周期上升中的国家，不但劳动力价值比较是低谷，各种市场条件也是低谷，具有极大的吸纳过剩货币流的条件，因此可以实行适度宽松的货币政策，可以在较长时间内实行积极的货币政策和财政政策。比如我们的股市和房地产市场，比如我们的外汇市场还没有很好发育，第二个水库还要极大地发展；同时，中国有很多政策潜力，比如房地产市场，土地市场，一旦用好了，还可以吸纳很多货币。这就是为什么今年中国发了7万多亿贷款还没有出现通货膨胀问题的原因。但是，我虽然不迷信传统经济学理论，但半年就发了7万多亿货币，仍然让我担心。担心的地方不是物价，而是资本市场、房地产市场。涨的太快了，要出问题。也许你会问，刚才不是讲了，问题不大吗?适度就不大，太快了，疯狂了，刹不住车了，金融危机又可能重来。
目前制定货币政策的人只看CPI，这是大麻烦。比如发了7.4万亿，CPI仍是负增长，于是得出结论，货币还可以多发，贷款还可以多放。必须强调，如果货币再这样发，GDP很可能上去了，而未来的大跌又会来的。根源在CPI，必须解决这个难题。必须强调，中国的CPI是一个极其不科学的CPI，按这种CPI制定宏观经济政策，早晚要出大错误。
必须回归CPI的本质。什么是CPI，就是绝大多数商品的价格指数。过去我们制定物价指数时，全国的主要商品大约是100种，所以我们过去叫百货公司，百货大楼。而我们现在的商品是上万，几十万种，那我们的价格指数以哪个为标准，那类商品的权重要大些呢？而且过去中国人主要的钱都花在吃饭上，工资的70%得用来满足肚子，所以跟猪肉相关的商品占指数的30%，而现在老百姓的钱主要花在教育，医疗保障，出行、住房，装修，包括一些服务类消费上。因此光统计炒米油盐青菜是很不科学的，统计原来很贵重而现在大幅度下降的东四，比如电话费，也不合理。总之，收入、消费的基本统计数据全不真实，不适合现代经济，必须修订。
统计失真，影响汇率。如果以现在的CPI指标衡量，人民币升值潜力巨大。因为你一方面劳动生产率在提高，一方面你的物价指数却在下降，你的货币格外地坚挺，难道不该大幅度升值吗。其实，我们的具体情况是，人民币的国内购买力在严重下降，因为单位人民币越来越不值钱了。比如原来的一万块钱十年前在北京可以买三米房子，现在只能买三尺了。
所以人民币汇率现在既受到劳动力价值提高的长期牵引，又受到人民币持续流动性泛滥的抑制。你说人民币是该涨还是该跌。
我们现在说的汇率是指人民币的国际购买力，主要是相对于美元。我们天天担心美元的购买力下降，因此天天批判美国人在搞流动性泛滥，大家想一想，实际上流动性最泛滥是中国，哪个国家像中国这样半年多就放出7万多亿贷款。
目前欧美国家银行业的贷款还在萎缩中，还没有恢复到一年前水平。而我们半年贷款相当于过去两年的贷款。因此强调，适度增加很好，有道理，有持续性，由于中国经济处于长周期的上升通道中，它比其他经济体有吸纳过多流动性的能力，但这个度要把握好。它是有能力，它能吃，但是它可以慢慢吃的，现在能吃一年的，你半年就让它塞进去了，这合理吗？不吐可能吗。我们国家经济最大的问题，就是没有人去合理地把握这个度的问题，理论上迷茫，实践上一窝蜂。一摁就摁死，一放就没有止境，不计后果。
因为流动性泛滥，所以对人民币汇率形成极大的压制，本来人民币应该适度地慢慢升值，但是你这么放法，人民币就不能升值，甚至会贬值。什么叫贬值，不仅它的国内购买力要下降，国际购买力也要下降。
必须强调，现在的汇率问题是一个现代经济学必须研究的新问题，汇率是一个货币和另一个货币在国际上的价值比较。但什么叫币值呢，汇率不等同于币值，币值是一个货币的国内购买力和国际购买力的综合。汇率和币值是两个不同的概念，现在很多混同。币值考虑了国内购买力，而汇率只有国际商品交易中的价值比较。当然，汇率最终必须得有国内购买力的支撑，但表面上看，或者简单定义，是两个货币国际比较，这个比较会受到国内购买力影响，但这不是直接等同的。很多时候，我们的国内购买力已经大幅度下降了，而国际比较却还低估，这种情况恰恰是现在。
现在，中国人民币的国际购买力是在增加，在国际的劳动力价值比较中，中国的人民币还有极大的上升空间，由于中国是一个加速工业化的国家，赶超速度很快，劳动生产力的上升幅度，相对来讲，也比较快。等等因素将促进中国劳动力生产力的提高，促进中国劳动力的价值比较在国际市场中处于一个冉冉上升的周期，但是，反过来看你的流动性泛滥是必然要导致国内通货膨胀的——当然，我指的通货膨胀是真正意义上的通货膨胀，是所有商品，包括住房，而不仅仅是CPI。必须看到，当CPI还为负时，通货膨胀实际已经开始了。
四、人民币的市场化以及美元的安全
人民币汇率现在几乎就是挂钩美元。短期来看，怎么走，可能还是要看美元的形势。
我们一直在说人民币市场化，什么是人民币汇率市场化，就是自由浮动，这才叫市场化，汇率是在市场中形成，而市场一定是自由买卖的，是由买卖双方决定的，而自由买卖的基础是价格的协商——自由浮动。
为什么现在仍然盯住美元，因为自由浮动的操作难度太大。2005年7月21号中国宣布汇改以来，当时说的是与美元脱钩，和一揽子货币挂钩，实践证明，和一揽子货币挂钩，操作起来极难。人家的自由浮动汇率是由市场形成的，是由买卖关系形成的，而中国的汇率说到底还是由政府操纵的，是一个交易非常不充分的市场。由于政府控制，就要每天去综合计算，如果只算一个货币当然简单，如果要算几十种，非越算月乱不可，事实证明，天天去综合计算那些玩意，操作起来极其难，人家的汇率是市场形成的，爱怎么变怎么变，政府只在变得太过分时才干预，中国是政府部门每天都在挂牌计算，这就难了，非乱套。所以实践了半天，还得盯着美元。
美元是自由浮动的，相对于全世界货币是随时变化的，人民币盯紧了美元，相对于全世界货币也就全算出来了。所以近一年，人民币对美元变化基本不动，100个点都不到，说是浮动，其实是锁定，或者叫紧盯。这种策略，很大因素就是因为操作原因，只有回到老路上去，盯死美元。
不过话说回来，你是盯住美元的，如果美元出现重大问题，那不是会跟着遭殃了吗？这是我们天天着急的事情。
实际上，这是两个问题。第一，美元目前不会出现重大问题，美元还是有回升余地的。而在美元危机会不会引发人民币危机的这个问题上，我一直坚持一个观点：你只要把人民币搞好了，把中国的事情搞好了，只要人民币能够真正持续地走强，就不怕美元贬值，墙外损失墙内补。而且，当人民币维持真正强势时，美元也不敢轻易地采取恶意的贬值措施。我们现在还没有人担心另一件事：人民币出问题会不会牵扯美元贬值。我看，有这种可能性。
五、目前，我们要把中国自己的事做好，不要因为中国因素引发第二轮金融危机
刚才讲了上一次金融危机的逻辑顺序，根本的原因是资本市场，大宗商品市场的金融泡沫的大破裂，金融泡沫的破裂，导致全球性流动性的紧缺，导致金融系统有可能崩溃。于是各国政府紧急救援，空前一致的联手，向市场输入流动性。
我们看到，这次金融危机虽说是有史以来最大的一次金融危机，它对经济的打击力度之大，没有见过。但谁想到，这次金融危机恢复起来也很快。以中国股市为例，2007年10月开始跌，2008年11月左右见底，然后开始反弹，现在已经到了3400点以上，中国股市和之前的最高点相比，已经超过了60%，这个反弹幅度比欧美国家是要高出一块的。中国股民有65%已经解套了，现在之所以很多人买房，因为在股市赚了钱。
但是，我们不能忘了上一次的金融危机，根源就是因为泡泡吹得太大了，而且绝大多数人不承认有泡泡。现在又开始吹泡泡了，二期许多人认为泡泡刚刚才有，还可以吹。
我不反对吹泡泡，我也觉得适度的泡泡是合理的，目前水平的泡泡对经济复苏还有益处。但什么事都要防范于未然，不能让资本市场、大宗商品市场太疯狂。我们知道，投资者大多数是非理性的，但不能集体非理性，管理层要清醒。只要管理层清醒，中国股市不会出大事。目前一些苗头已经不好，2007年的疯狂又再现了，比如成渝高速一天涨300%。必须看到，现在的股市根本不是由于经济复苏预期强烈而上升的，完全是流动性推出来的，基础不稳固。因此不要看涨的快，还要想到跌的可能更快。
境外热钱进中国股市，好不好？适度一点就好，一窝蜂就不好。境外一些资金流入股市中国是合理的，应该欢迎，但要警惕捣乱，来吹大泡泡。我认为中国股市长期走牛这是毫无疑问的，但是你要想股市好好地走牛，你就必须让它少折腾少反复，尤其不要出现像2007年到2008年这种大反复。
六、美国收回流动性说收就收，中国想收回流动性就可能大起大落，这是为什么呢？
我必须强调，虽然美国也讲超宽松，但美国没有用新增贷款去铺新摊子，或是铺新摊子很少，美国的流动性是主要是拯救，挽救金融机构为主，以恢复市场流动性正常为主；而中国，是以铺新摊子为主，这是完全不同的两种救市方法。
最后产生的结果是什么，如果中国紧缩，那就崩了。这是巨大的投入一旦紧缩，必然形成一堆废钢烂铁，半拉子工程。美国不一样，美国的钱没有流入社会，是救金融机构，金融机构一旦流动性正常，盈利一好转，它就立即返还政府，高盛就是很好的例子，而且还奉还红利，把政府的股权给请出去。这一点我必须提醒。
七，我长期看好股市、房市，但短期来看随时可能调整。投资者应该关注什么？
此次房价来势凶猛，普遍上涨，呈现加速上涨态势。必须提醒，这也是很多媒体鼓吹出来的，天天在喊通货膨胀，鼓吹实物资产能保值，总不能买一堆猪肉吧。现在股市，房市，黄金都大涨，买什么，股市已经涨到3400点了，还能不能追。我再次强调，黄金只有在重大通货膨胀可能发生时才有保值作用，一般情况下不增值。所以，房子的作用就凸显出来了，现在房价涨，是投资性房产需求旺盛，而不是源于所谓刚性消费需求。
中央是希望人们购买房子来拉动内需，因为买了房，还要装修买家电等，从而全面拉动消费，相关产业都兴旺了。从这个意思上看，房地产是国家的支柱性产业。但这指的是房地产消费，但是现在是投资性购买，很多人买房屯在那，即不装修，也不买家具，而且还是贷款买的，这就无法拉动内需。目前看，房价预期还得涨，房产价格上涨的这惯性刚刚开始，一时无法抑制。
能不能紧缩？不能。起码大张旗鼓地紧缩不行。
一旦紧缩，从实体经济上讲，从项目上讲，必然形成一堆废铜烂铁，一大堆半拉子工程。从股市讲，大量违规进入股市的资金怎么办，很多信贷资金无法收回，银行倒霉；从房地产讲，半拉子工程多了，银行的坏账必然大幅增加。下一轮经济危机就将光临中国。
2008年的金融危机中国是幸运儿，因为我们中国的股市2007年底就已经开始下跌，当全球经济危机真正来时，我们的泡泡已经挤得差不多了，2008年8月-10月最后挤一下，没有对整个社会造成沉重打击。正因为如此，我们的银行才可能从惜贷状态很快变成大胆放贷，几个月就形成放贷狂。因此，现在必须适度紧缩，偷偷地紧缩，尤其是注意别再铺新摊子。
八、现在还能不能买股票
作为一个投资者，我长期看好中国股市。但是，很多股票不能追了，现在应该从追逐热点转变到买滞涨股，买和经济复苏相关的股票，具有补涨潜力的二线蓝筹股等。必须强调，今年保八没问题，因此可以买一些还没有涨得太疯狂的，比如涨幅没有超过50%，但没有亏损的，比如电力股。当中国股市到达6000点时，基本没有5元股，而现在还有很多5元股，一些没有带ST帽子的低价股，估值偏低的股票，可以买，这是下一轮的热点。
我仍然判断中国股市在3500点左右，美国股市在9400到9500点左右，会出现一次较大的调整，从技术角度分析，持续上涨那么多，在接近牛熊接近点时——熊市的反弹也是经常出现的，熊市的最大反弹是61.8，没有过这一点，还不能说牛市——应该出现大幅度的震荡。从基本面分析，全球经济还没有恢复到2007年水平，从实体经济看，中国经济处于产业结构大调整时期，落后产能需要淘汰，新兴的创新的东西需要装进来。新的不够装，老的必须淘汰。在这样的产业结构调整过程中，就业率不会大幅提高。而就业不提高，人的收入和消费预期也不会提高，扩大内需是空话。我认为，现在出现股市和房地产的繁荣虚假的，基础不牢，会调整，上半年股民赚了不少钱，可以离场，等待震荡之后再回来。如果是真正的牛市，过了3500点，不要怕，还会震荡，还有机会进场。
九、由于通胀预期，大家在股市挣了钱，会不会转向房地产
从投资角度讲，我从来反对投资房地产，尤其是媒体鼓吹投资房地产。从国家角度讲，房地产的投资性需求应该和消费性需求保持2：8比例，即，绝大部分是消费性需求，这才能拉动整个经济链，产生良性循环；而投资性需求过高，没有拉动作用，而且可能造成隐患，造成房价的大起大落，最终造成伤害和抑制消费需求，使大家都不敢买。或者想消费的人不知道什么时候买好，最后追，买进去就被套。
现在越炒作人民币升值，越引发房地产热，因为人民币升值必然表现在人民币资产的升值，人民币资产在股权，产权上的升值。股市和房地产市场就是股权和产权。但是，中国的房地产价格决不能脱离老百姓的购买力太远，客观地讲一线城市可以涨，以为中国的富人集中在一线城市，但是现在到处涨，离老百姓的收入差太多。房地产成为富人倒来倒去的筹码，穷人干瞪着眼看，必须强调，中国绝大多数人买不起房。目前的房地产繁荣是富人催的，由于中国人口绝对基数大，百分之一的富人在倒腾房子，这个市场就热起来了。
房地产政策是大政策，要让老百姓都能住得起房，必须发展廉租房，这会造成租金下降，对房地产市场价格上涨造成压力。另外，对投资性住房需求必须征收房地产税，物业税，完全自住的可以免税半税。这个问题很好解决。另外，要实行财产公开，尤其是官员的财产公开。官员投资房地产目前是热点，一旦公开政策出台，会造成房地产价格暴跌，因为一旦曝光，会造成仕途压力。所以，现在鼓吹大家买房是很愚蠢的事情。
十、回到外汇市场
美元未来怎么走，还是震荡市。美元的本质不仅是一个结算性货币，更是投资性货币，当美元下跌时，最受益的是欧元。但欧元的基本面比美国差，论经济复苏的力度，欧洲慢于美国。
全球爆炒美元贬值是一次阴谋，美联储没有滥发钞票，流动性没有渗透到社会上去，国内通货膨胀几乎也不会输出，其国内购买力和欧洲相比处于低谷状态，不会出现大贬值，大崩盘。
美国占世界GDP下降，不能单看美元，海要看美元体系，看美元股份公司。我提出美元股份公司概念，大股东当然是美国，中国则是二老板，中国的人民币已经是隐形的美元，是美元体系重要支撑，中国不仅买了万亿美元国债，而且中国的经济发展速度最快，人民币升值潜力大，这都在无形中支持着美元。美元股份公司的三股东是日本，它坚决地反对美元贬值，四股东是英国，它拒绝加入欧元体系，变相地支持着美元。
当一个像中国这样一个冉冉升起的经济新兴在支撑美元时，美元不会崩溃，当那么多国家成为美元股份公司的一员时，全世界很多国家就不会容许美元崩溃，因此会形成集体干预；当全世界想到为什么会有全球金融危机时，一定想到美元连续7年半的大幅度下跌也是罪魁祸首，因此当经济不好时就一定去捍卫美元，于是美元成了避险货币。总之，美元不会崩溃，拉美国家的去美元化只是一个理想，去了一点点，绝大多数贸易和储备还是美元。
十一、人民币国际化是一个长期方向，20年以后的事情
首先是产权结构难以和自由汇率浮动制度相配套。中国的产权结构还是一个老板，政府一家说了算，不能形成真正的自由买卖制度——自由买卖制度是以私有财产为主体的市场制度。举一个现成的例子，最近潘石屹抱怨拿不到地，为什么？国有大公司给的价格让他无法竞争。他那明白，国有企业的老板是政府，是政府的银行，钱有的是，你怎么能够平等竞争。价格在国有企业参与下已经失真了。
现在中国想走条人民币国际化的捷径，比如货币互换，在双边贸易中更多使用人民币。但是，我们不能本末倒置，所谓国际化的货币必须是投资性货币，而不仅仅是结算性货币。目前的世界货币体系，贸易结算比重小，投资性炒卖，储备流通占大头。现在全球每天外汇交易量每天是3万亿到4万亿美金，而全球贸易量一年才10万亿美金，也就是说，一个星期要炒两倍全球贸易量的资金，实体经济与虚拟经济一年是100比1。如果货币只做实体经济结算，不做虚拟经济投资，是不可能成为国际性货币的。而所谓投资价值高的货币必须拥有高流动性，没有很高流动性，人们就不敢储备。储备性货币的前提是最高流动性，中国为什么买美元，还不是因为只有美国才有极其发达的变现市场，欧洲就没有形成一个真正统一的债券市场，所以欧元不能与美元比。储备一个货币，必须选择高度流动性，所以中国的路还很长。
货币互换的路还要看，你让人家用你的货币，你必须也用人家的货币，而对手货币的稳定程度如何，难说！俄罗斯，巴西的货币汇率变动极大，而中国人民币稳定，人家当然愿意跟你互换，但结果怎么样，很可能亏很多，最后还得回来。
