“目前，德国股市处在一个上升阶段。由于经济形势好转，中期来看，股市仍具有盈利能力。”德国Ｓｅｎｔｉｘ研究公司经理曼弗雷德·许布纳在接受新华社记者专访时表示。

　　成立于２００１年２月的德国Ｓｅｎｔｉｘ公司是一家经济研究公司，主要从事每周网上投资者情绪调查，范围包括２６００多市场参与者和５７０家投资机构。根据调查结果，公司针对不同市场编制投资者信心指数、行业和经济景气指数等。

　　德国行为金融学专家许布纳是Ｓｅｎｔｉｘ研究公司的创办人。他介绍说：“德国股票市场自２００８年９月以来经历了几个不同阶段。在截至今年３月的这一阶段，股市主要受到问题意识加重和对经济不景气担心增加的影响。但在今年第二季度，人们对经济恢复了信心，股市开始明显上涨。这一增长的推动力是投资者担心的金融系统崩溃及其伴生的经济困难更加严重的情况没有出现。”

　　最近，德国股市ＤＡＸ股指收盘超过５５００点，达到今年以来的新高。与年初相比，股价已平均上涨了１５％。股民人数的下降趋势似乎已经停止，今年上半年，德国股民人数增加了大约两万人。

　　许布纳说：“从今年７月开始，对德国经济景气的乐观情绪逐渐占据了上风。今年德国股市良好的表现将基于‘恐惧消除’和‘经济重获增长的希望’。”

　　许布纳认为，如果人们观察德国股票指数ＤＡＸ３０的长期发展时，对照一下德国先行经济指数如ｓｅｎｔｉｘ景气指数或者慕尼黑ＩＦＯ经济指数，会发现股票和债券的价值变化与经济景气变化具有很强的相关性。经济形势好转，股市投资者才会有好的收益。

　　对于为什么很多投资者缓慢重返股市的问题，许布纳认为，原因是他们在股市低迷时脱手太晚，也就是说，他们是带着亏损忍痛抛售的。由此带来的负面影响难以很快消除。股市行情虽然上升，但很多投资者还缺乏对股市的基本信任。

　　谈到金融危机的教训，许布纳说：“投资者不应将货币流动性的刺激作用和经济基本实力混为一谈。一旦货币流动性不足，市场肯定要出现问题。即使经济实力很强，同样也会出现问题。此外，对经济实力的判断含有观察者的主观看法。”