宏观研究：产能货币供应量、产能利用率与物价走势

　　产能货币供应量的概念。产能货币供应量指的货币供应量与产能的比较关系，它既可以是静态意义上某一时点上货币供应量余额与总产能的比较关系，也可以是动态意义上某一时期货币供应量增量与产能增量的比较关系。产能与货币供应量的比较关系是考察物价走势的重要指标。根据考察美国1967年以来物价变化发现，产能利用率与产能货币供应量对物价的影响比货币供应量大的多。

　　近期我国产能货币供应量的变化。根据“产出缺口”和“用电量缺口”两种方法计算，今年我国产能过剩约2万亿元增加值左右，总产值5万亿元左右，其中工业产能和出口产能过剩比较严重。多余货币供应量约5.34万亿元左右。今年上半年多余货币供应量与产出缺口之差达到1996年以来的最大值。

　　产能货币供应量决定近期无通胀。目前我国多余货币供应量与过剩产能规模大体相当，多余货币量与产出缺口之差今后会逐渐变小，货币供应大幅增长拉动物价上涨的可能性越来越小。预测今年四季度CPI同比转正的可能性很小。