【导读】证监会副主席姚刚在参加中国政府网举行的“加强创业板监管维护市场平稳运行”在线访谈时做上述表示创业板上市后的大幅增值并非“一夜暴富”，称这种激励机制鼓励人们努力创业。
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姚刚：创业板公司可转主板 创业板不针对初创期企业
姚刚：进一步完善创业板规章制度 实践证明创业板没有导致市场“失血”
11月6日，中国证监会副主席姚刚就创业板话题接受中国政府网专访，在回答创业板公司普遍超募的问题时，姚刚表示，在发行审核时，当看到某企业募集的资金有可能超过预订量时，一般会要求企业把发行的股数调到最低限以防止超募。
至于在最低限的情况下由于询价时市场给出的价格比较高而导致的超募，“今后可以考虑像国外一样实行存量发行，就是发行一部分新股筹一部分钱，同时卖掉一部分老股。”但我国存量发行在法律上是否存在障碍，各方意见不一。另一个技术问题是有可能导致部分原始股东上市就套现。
对于创业板公司发行价格是否偏高的问题，姚刚认为，高不高不应该是证监会而是市场说了算，这是一个基本原则。“即便发行价格高了，经过一段时间以后市场会给出一定的价格，真正高的会回归，这就是价值发现的过程。”姚刚说。
姚刚：参与创业板账户不足一成
证监会副主席姚刚认为创业板上市后的大幅增值并非“一夜暴富”，称这种激励机制鼓励人们努力创业。
中国证监会副主席姚刚昨日表示，证监会不会通过行政手段干预创业板的发行价格，但将加强对超募资金的监管，并防范创业板股票的过度炒作。
姚刚是在参加中国政府网举行的“加强创业板监管维护市场平稳运行”在线访谈时做上述表示的。姚刚透露，目前只有不到一成创业板开户者参与交易。此外，他还明确指出，在创业板推出后，下一步工作就是要完善场外市场（OTC）的建设，并将在中关村(000931,股吧)(000931)试点基础上，明年择机扩大试点范围。
“股价波动大是常态”
截至目前，大概有960万户投资者开立了创业板账户，而实际参加创业板二级市场交易的有92万户，约占开户数的不到一成。“这说明还有大量的投资者在观望，在审慎地进行抉择，所以我们觉得（投资者适当性管理制度）还是比较有效的。”姚刚指出。
不过，创业板在上市之初仍受到了疯狂炒作。尽管平均发行市盈率已高达56.6倍，但上周五首批上市的28只创业板新股平均涨幅仍超过1倍，推动其静态市盈率突破100倍；其后，多达20只创业板个股在上市后第二个交易日封住跌停，暴涨暴跌势头非常明显。
“创业板上市公司股价波动大我觉得可能会是一个常态。而且不仅是中国的创业板是这样，其他国家这一类板块也是这样。”姚刚指出，新浪、网易、搜狐网当年在纳斯达克上市的时候，都发生过非常大的波动，股价跌幅在1999年到2004年期间都曾超过90%，100块钱变成1块钱，但是涨幅也超过了20倍。
针对创业板首日涨幅较大的问题，深交所实行了三档停牌制。即当股票上市首日盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过20%时，深交所可对其实施临时停牌30分钟；上涨或下跌达到或超过50%时，实施临时停牌30分钟；上涨或下跌达到或超过80%时，实施临时停牌至14时57分。
姚刚表示，从第一天来看很多股票都出现过停牌状态，当天下午交易开始冲高回落，说明断路器的做法还是很有用的。他指出，深交所在日常监管、立案侦查等方面也有安排，对频繁挂单、撤单的，交易行为有些异常的，他们都有黑名单进行特别的关注，会直接进行提醒，以提高监管的准确度。
“证监会不会干预发行价”
在昨日的在线访谈中，针对网民提出“证监会为何不对创业板过高的发行市盈率进行窗口指导”的疑问时，姚刚指出，创业板的发行价格是由发行人和承销商协商确定，证监会不应该进行干预，并称证监会不会再回到行政干预价格的时代。“价格高不高不应该是证监会说的……价格高低市场说了算，这是一个基本的原则。”
创业板首批上市的28家公司平均发行价格达到25.43元，发行市盈率达到56.6倍，相对主板市场估值溢价超过1.2倍。其中，发行价最高的是红日药业(300026,股吧)(300026)的60元/股，发行市盈率最高的是鼎汉技术(300011,股吧)(300011)的82.22倍，即使是发行市盈率最低的上海佳豪(300008,股吧)(300008)也超过了40倍。
姚刚指出，价格到底高还是低要让市场检验，即便发行价格高了，经过一段时间以后市场会给出一定的价格，真正高的会回归，这就是价值发现的过程。他表示，《证券法》规定证监会是不能参与发行定价的，而是由发行人和承销商协商确定，并认为这是证监会推行发行体制改革过程中非常重大的改革。
“创业板一夜暴富合法”
对于首批创业板上市公司的超募资金倍数达到1.19倍，姚刚表示，这并不是证监会所追求的事情，同时也不希望看到公司超募。
他指出，审核中当看到企业有可能超募的时候，一般要求企业把发行的股数调到最低限，“低于这个最低限就不符合发行上市条件了，所以绝大多数企业都在最低限。”按照法律规定，公司上市要有最低的公开发行比例，即公司总股本不到4亿的，公开发行股份的数量不应该低于总股本的25%.
但如果发行股数已经到了最低限，若定价过高仍导致融资额超标，就只能通过后续监管解决这个问题。“我们对它的募集资金做了比较严格的规定，比如说要有专户存储，要求保荐人在持续督导工作中关注这些募集资金到底有没有乱用。”姚刚指出，还有一个比主板市场更严格的规定，就是这个钱除了用于主业是不能干别的事情的。
他表示，证监会正在考虑通过其他办法来解决这个问题，比如像国外通过存量发行；但我国存量发行在法律上可能仍有障碍。
目前我国股市所广泛采用的是增量发行的IPO发行方式，即公司为了扩大经营，只能通过再次发行新股向市场招纳新股东来达到募资目的。而存量发行是境外股票市场在兼有增量发行制度基础上并行的IPO发行制度，是指公司IPO时，原有公司股东对外公开出售一部分股份，这样公司总股本并不会变化，但引进了新股东，老股东同时也实现了减持和套现。
对于创业板“一夜暴富”的现象，姚刚认为创业板上市后的大幅增值并非“一夜暴富”，并认为这种激励机制能鼓励人们努力创业。他指出，我们应该承认这些合法创业的人，经过这么一个淘汰的过程，上市后股份得到了流动性的溢价、或者大幅度的增值，这是合法的。
姚刚：创业板公司可转主板
“交易所未来将制定创业板转板规则”
针对外界关注的“创业板公司未来是否可以进入主板市场”问题，中国证监会主席姚刚昨日明确指出，可以转板，但并不强制。
姚刚强调，不一定所有创业板市场里挂牌公司达到一定规模就一定要去主板市场，今后交易所会制定一套转板规则，“像纳斯达克也有微软一样，创业板市场今后可能出现发展前景很好的、规模很大的企业，仍然在创业板市场交易。”
在创业板推出之后，交易所市场体系相对完整，不过，为进一步完善我国多层次资本市场建设，姚刚明确表示，下一步工作就是要完善场外市场建设。
姚刚称，创业板推开以后，实际上对多层次资本市场建设做了一个很大的补充，“原来只有上海的主板市场，深圳的主板里面中小企业板加大型企业两个市场，这次增加了创业板交易市场，交易所市场体系相对比较完整了。”
此外，姚刚还指出，除了交易所市场（场内市场）以外，还有一块叫场外市场，或者叫柜台市场（即OTC市场），“比如和证券公司柜台相链接的网络体系，一些企业可以在此挂牌、转让股份。在创业板推出后，下一步的工作就是要完善场外市场的建设。”
姚刚说，现在我们有证券公司的代办股份转让系统，它是为不符合创业板条件的其他股份公司提供股份转让的平台，目前只有北京中关村(000931)高新园区的企业，在符合相关条件的情况下，可以在这个平台上进行试点。
姚刚指出，明年将在现有的北京中关村高新园区企业股份转让系统平台试点基础上，择机扩大试点，把试点挂牌范围扩大到其他符合条件的高新园区，进一步完善场外市场，“这是我们明年需要做的一项工作”。
姚刚：创业板不针对初创期企业
2009年11月07日05:05 来源： 手机免费访问：hexun.com 好文我顶(0) 中国证监会副主席姚刚昨日在接受中国政府网访谈时指出，中国创业板市场所针对的对象不是处于初创期或者“种子”期的企业，而是那些已经成立了一段时间、有一定的资产规模、产品有一定的市场、有一定盈利能力的处于成长期的企业。
“国外很多创业板市场最后没有成功，主要原因就是条件过于宽松，让那些还不是很成熟的企业进入这个市场了。”姚刚指出，据有关统计，中小企业的寿命，绝大多数是不超过3年的，3年之内就死亡，对于创投这些人来讲，他们称之为“死亡谷地带”，扛过3年就说明你经受住了一定的考验。“所以我们要求公司必须成立满3年，而且要符合有关业绩指标要求。”
姚刚认为，在创业板市场上挂牌的企业虽然不如主板那么稳定，但比那些处于初创期、种子期的企业稳定性要高一些。
“有的国家门槛放得比较低，是因为创业板的拟上市公司后备资源比较少。”姚刚指出，我国改革开放30年，经济一直处于高速增长的阶段，而且我国处于工业化时期，后备资源非常丰富，把目标企业瞄准在这个范围之内，也能保证有足够的后备资源为市场提供新鲜的血液。
除3年存续期以外，创业板还设计了两套财务的门槛指标。一是最近两年盈利累计达到1000万元，而且后一年盈利比前一年盈利多，处于增长态势；二是针对刚刚开始盈利、但是成长性比较好的企业，要求最后一年达到500万元的盈利，且最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。
姚刚：进一步完善创业板规章制度
中国证监会副主席姚刚6日表示，在第一批创业板企业上市后，证监会将根据运行的情况对相关规则进行调整补充，进一步完善创业板规章制度，有针对性地研究制定特殊行业的信息披露的特别规定，并对信息披露规则进行梳理。此外，在创业板推出后，下一步的工作将是完善场外市场建设，扩大试点范围。
他是在接受中国政府网专访时发表上述观点的。他透露，交易所将制定一套创业板转板规则。
姚刚强调，创业板是一个新生事物，存在稳定性稍差，规模较小，抵御风险能力弱等特点，特别是有的企业过度依赖某一个产品或者是某几个人，股票价格容易出现波动。因此，需要进一步完善现有的规章制度。未来证监会对创业板企业信息披露的要求将更加严格，并加大监管力度。
他介绍，在信息披露方面，证监会和深圳证券交易所做了一些相关工作。未来，针对创业板公司经营及盈利模式新颖，行业和其他公司差异比较大的情况，将研究制定特殊行业的信息披露规定。
此外，在第一批企业上市后，将根据运行过程中出现的一些情况对相关规则进行调整和补充，制定适应创业板上市公司特色的披露标准和规定。目前证监会正在就创业板上市公司定期报告的内容和格式，制定相应的规则，进一步完善后会向社会发布。其他相关方面的规则也会根据创业板公司具体运作情况，不断加以补充和完善。
针对创业板是否能转至主板的疑问，姚刚表示，只要企业有转板的意愿是可以的，但是不会强制执行，“纳斯达克市场里依然有微软这样符合纽交所上市条件的企业”。他透露，交易所将制定一套转板规则。今后可能出现发展前景很好、规模很大的企业仍然在创业板市场交易。
对于多层次资本市场的建设，姚刚表示，创业板的开设补充了多层次资本市场，交易所市场体系已经相对完整，但是真正意义上的“多层次”还需要场外市场。创业板推出后，下一步的工作就是要完善场外市场的建设，计划明年择机扩大试点，把试点挂牌范围扩大到中关村(000931)高新园区外其他符合条件的高新园区。多层次市场既能为符合上市条件的企业提供服务，也能为那些还不符合上市条件，但是希望能够进入资本市场，能够得到资本市场服务的中小企业提供服务平台。
实践证明创业板没有导致市场“失血”
中国证监会副主席姚刚6日下午做客中国政府网，就市场关注的问题与网友在线交流。他表示，目前初创期的企业还不能进入创业板。针对创业板高市盈率发行，他指出，政府并没有过多干预价格，市场会有一个价值发现的过程。而实践证明，创业板并没有导致市场“失血”。
没有过多干预创业板价格
他介绍，创业板在设计时借鉴了国外经验，并未针对处于初创期或“种子”期的企业，而是那些已成立了一段时间，有一定资产规模、盈利能力，产品有一定市场的成长期企业。
他表示，国外很多创业板市场最后没有成功的主要原因是拟上市企业资源较少，条件过于宽松，让那些还不是很成熟的企业进入市场。我国处于工业化时期，能保证有足够的后备资源为市场提供新鲜的血液。因此，在创业板市场上挂牌的企业虽然不如主板那么稳定，但比那些处于初创期、“种子”期企业的稳定性要高一些。
他认为，证监会并没有过多地干预价格，只是对价格过高的情况进行一定的指导，因为市场经济最重要的是供需双方决定价格。有人呼吁证监会指导价格，但价格不应该由证监会评断，价格高低市场说了算，这是一个基本的原则。《证券法》也规定证监会不能参与发行定价，这是证监会推行发行体制改革过程中非常重大的改革。“我相信证监会也不会开倒车再回到行政干预价格的时代了”。
此外，股价高低要让市场检验。创业板公司上市后出现涨跌，经过一段时间以后市场会给出一定的价格，这就是价值发现的过程。这个过程也会教育一些盲目跟风的投资者，有亲身体会才能更加谨慎。
已有约960万投资者开户创业板
姚刚介绍，截至目前，大概有960万投资者通过投资者适当性管理制度开户创业板，实际参加二级市场交易的有92万户，约占开户数的1/10。这说明，还有大量投资者在观望，在审慎地进行抉择，表明投资者适当性管理制度比较有效。
在我国资本市场，创业板是第一个运用投资者适当性管理制度的，从执行效果来看，对提高投资者对创业板风险的认识是很有好处的。随着我国资本市场的宽度、广度、深度不断得到拓展，新的产品不断出现，有的产品确实需要特别地提示风险，所以今后可能还会在其他产品上引入这种投资者适当性管理制度。
集中上市防爆炒
针对为何首批28家创业板企业集中上市的提问，姚刚表示，这汲取了中小企业板集中发行、集中上市的经验，防止单只发行股票引发爆炒。此外，28只创业板股票的融资额是155亿元，不如中冶一家上市189亿元的融资额，所以不会使主板市场产生真正意义上的资金分流或“失血”现象。上市当天主板市场指数上涨，实践证明，创业板企业确实没有分流资金。
他认为，市场的担忧是一种静态的观察。这几年有很多好的大型企业上市，投资者投资这些企业得到很好的收益。要用开放的眼光看待这个事情，不断有新的血液进入资本市场，不断从中寻找新的、好的股票，这就是市场的资源配置。
不希望募资规模超预期
姚刚表示，证监会不希望募集资金超过预期目标。但由于法律规定公司上市有最低公开发行比例，在审核创业板企业时，一般会要求募集资金有可能超过预订量的企业降低发行股数，所以绝大多数创业板企业发行股数都已经在最低限。在这种情况下，询价时询价机构出价较高，融资额还是超过预期，只能通过后续监管解决这个问题。
他介绍，证监会已经对超募资金做了严格规定，如要有专户存储，保荐人持续关注资金是否会乱用。并有比主板市场更严格的规定，超募资金只能用于投资主业。此外，证监会也在考虑像国外一样通过存量发行来解决这个问题，但这些做法还需要综合研究。
