和讯消息 苏宁电器（002024）最近发布的2009年度三季报显示,公司业绩继续保持了稳健增长。1-9月,公司实现营业总收入415.74亿元;实现归属上市公司股东净利润19.7亿元,较上年同期增长15.06%。报告显示,公司三季度可比门店销售增长达到4.82%,环比呈现较明显增长。多家证券公司认为,家电行业目前已经处在行业转型期,而苏宁电器未来增长仍然可以期待。

　　行业转型期 苏宁竞争优势(310368,基金吧)明显

　　据国金证券最新的研究分析,中国家电连锁业的发展可大致分为三个阶段。 第一阶段:2000-2004 年,家电连锁业态兴起,区域型的家电连锁企业高速发展,大量的小企业被挤出市场第二阶段前半程:2005 年-2008,国美和苏宁均借助资本市场的力量开始快速扩张,在中心城市和一级市场直接竞争; 第二阶段后半程:2009 年开始,市场格局基本稳定,国美与苏宁位居第一梯队,相继进入发展转型期。

　　而目前中国家电连锁业正处于第二阶段的后半程。 2009 年作为第二阶段前后半程的分界线,在一级市场趋向饱和及金融危机背景下,国美放缓扩张步伐,转向网络结构调整、提高单店盈利能力和加强后台建设,而苏宁本就领先的后台优势下,店面依然保持稳健的扩张。此消彼长下,曾经唯一令国美自豪的店面数量优势风光不在。

　　国金证券认为,在行业转型期,苏宁的竞争优势更明显。苏宁的门店结构合理、信息化程度高、物流建设领先、人才储备充足。到转型期末,企业将完成门店结构优化、物流网络建设、营销模式改革等工作,单店盈利水平和向下级市场扩张的能力显著提高。

　　苏宁在后台建设和人员培养上具有领先优势,在转型期有望拉大与竞争对手的差距,确立行业龙头地位。

　　而双寡头之一的国美由于黄光裕事件等自身问题和内部整合进程将拖累其转型速度。

　　从目前的三季报来看,苏宁的19.7亿元的净利润是国美电器的两倍强,而其近416亿元的销售收入也比国美多出了1/4。

　　毛利率提升显著 未来增长可期待

　　苏宁电器三季报显示,公司毛利率提升显著,未来增长尤可期待。

　　安信证券针对苏宁电器三季报也进行了点评。同时,三季度和二季度收入接近,但销售费用和管理费用较二季度略有提升,这与新增门店、夏季水电费增加等有关。整体看,三季度的费用控制仍然维持在较低水平。三季度毛利率进一步提升,达到17.54%,同比提升0.23个百分点,环比提升0.24个百分点。毛利率提升源于多方面的原因,其中随着家电业集中度的提升和原材料成本的下滑,整体家电产业链毛利率提升是一个重要原因。

　　三季度在严格的费用控制和毛利率提升的背景下,净利润率达到4.95%,同比提高0.32个百分点,前三季度净利润率为4.74%。考虑到4季度为旺季且4季度返利更多,因此安信证券认为4季度单季度的净利润率将达到5.3%左右,全年净利润率在4.9%左右（同比提升0.55个百分点）。

　　在新开门店方面,安信证券保守起见分析,全年180家新开门店,净增140家门店,应该是可以保证的。

　　综上所述,安信证券维持4季度销售165亿元的预测,全年收入580亿元,维持全年0.64元的盈利预测。安信对苏宁维持“买入—A”的投资评级。