在第一届东亚促进中小企业发展与投资高层研讨会上的发言

深圳证券交易所总经理 张育军

各位领导、各位嘉宾

女士们、先生们：

    大家好！

    很高兴出席第一届东亚促进中小企业发展与投资高层研讨会，与大家一起交流和分享促进中小企业发展的经验。这次研讨会正值我国部署“十一五”经济社会发展规划、强调自主创新之际，也正值我国资本市场股权分置改革全面推进的重要时期，借此机会，我向大家介绍一下中小企业板的发展现状和前景规划。

    中小企业板的培育、规范、引导和示范作用初步显现

    去年5月，中小企业板顺利启动，至今已有50家公司发行上市，融资总额120亿元，发行后总股本45.6亿股，总市值566亿元，流通市值178亿元。在这些公司中，非公有经济占主导地位，其中民营企业有38家，占76％，国有及国有控股企业仅12家。在地区分布上，非公有经济发展较快的浙江（15家），广东（10家）和江苏（6家）占到了总数的2/3。

    中小企业板上市公司普遍科技含量高、盈利能力强、成长性好。50家公司中，33家公司属于高科技企业，占66%；22家公司拥有国家火炬计划项目，占44%；多数公司在各自行业细分领域具有优势，体现出良好的成长性。2005年上半年，50家公司平均实现主营业务收入3.77亿元，平均主营业务利润6865万元，平均净利润2026 万元，分别比去年同期增长34.9%、19.7%和9.12%，加权平均净资产收益率为5.13%，平均每股收益0.19元。

    深交所始终把中小企业板的建设作为基本使命，围绕“监管、创新、培育、服务”八字方针，大胆尝试，初步探索出了一条适应我国中小企业特点的中小企业板建设之路：一是做到有质疑必有反应，有违规必有查处，初步树立了中小企业板诚信之板的市场形象；二是先后出台了《上市公司特别规定》、《交易特别规定》、《诚信建设指引》、《保荐工作指引》和《上市公司董事行为指引》，初步构建了中小企业板的规则体系；三是推出了诚信评价体系，推行了上市公司募集资金专户存储制度和年度业绩快报制度，初步显示出中小企业板制度建设的优越性。

    随着中小企业板各项制度建设的推进，中小企业板的培育、规范、引导、示范作用开始显现，吸引力明显提高。社会各界对中小企业板的正面评价越来越多，投资者特别是机构投资者也愈来愈认可中小企业板。目前，中小企业板机构投资者持股比重已达到29%，超过主板的19%。日均市场换手率达5.0%，远远高于主板市场的1.0%。中小企业板的启动和平稳运行，不仅拓展了中小企业直接融资渠道，还为中小企业在治理结构和内部管理上设立了一个努力的标准和方向。上市的示范效应带动了更多的中小企业进入资本市场做大做强，进一步促成了全社会关心中小企业发展的良好氛围，激发了各地扶持中小企业改制上市的热情，也带动了创业投资和银行体系对中小企业的投资。

    中小企业板的股权分置改革进入全面实施阶段

    今年5月，我国政府启动了股权分置改革工作，旨在消除非流通股与流通股的制度差异，从根本上解决长期困扰我国资本市场稳定发展的历史遗留问题，夯实资本市场健康发展的基础。针对中小企业板上市公司历史包袱小、盈利状况好、股权结构简单等特点，深交所提出在中小企业板率先推进股权分置改革。在10家公司顺利完成试点工作之后，中小企业板余下的40家公司已经全部进入股权分置改革程序并公布了方案。截至10月18日，40家公司中有33家已进入第二次停牌阶段，准备召开股权分置改革相关股东会议。有9家公司进入网络投票阶段，8家公司股权分置改革方案已获得通过。我们预计，中小企业板将在11月底全面完成股权分置改革，为尽早实现新老划断创造条件。

    40家公司中，经过非流通股东与流通股东进行充分的协商、沟通，目前有39家公司最终确定了改革方案。从已公布的方案来看，中小企业板股改方案具有以下几个特点：

    一是非流通股东与流通股东利益对价安排主要以送股方式为主，40家公司中有37家采用了单纯送股方式，平均对价水平为10送3.28股。

    二是普遍采用了延长锁定期和设置最低减持价格的特殊承诺事项，40家公司中有28家延长锁定期，20家设置最低减持价格。

    三是有11家公司非流通股东承诺在以后年度将提出现金分红或资本公积转增股本的议案，成为本次股改工作的一大亮点。

    中小企业板的股权分置改革已经进入了全面实施阶段，深交所将在实践中继续完善各项工作，确保中小企业板股改的顺利完成：

    一是继续做好技术保障工作，确保信息披露、网络投票等的顺利进行；

    二是强化对股权分置改革的专项监控，做好提前介入以发现问题并及时解决，事后监察以保留对问题公司的追诉；

    三是完善对股权分置改革承诺的制定、履行、信息披露等的规范，保护投资者合法权益；

    四是进一步研究后股权分置时代的发行、上市、并购、再融资等方面的制度创新。

    中小企业板还远远不能适应中小企业发展的要求

    为了深入了解中小企业的总体状况与特性，把握企业的融资现状与融资需求，探讨资本市场更好地服务于中小企业的新模式，深交所组织了多次全国性的中小企业和科技型企业的走访调研。年初我们在全国31个省、市、自治区展开中小企业的摸底、培育与服务工作，共取得3,328家中小辅导企业和后备企业的基本资料，以及880家主要中小企业完整的信息资料。最近我们又联合科技部，对全国近5万家高科技企业最近三年的数据资料进行统计分析，筛选出2197家基本符合发行上市条件的企业，并对其中的722家重点高科技企业进行抽样走访调研。

    通过调研，我们发现，我国中小企业为数众多，已经涌现一批主业突出、具有一定科技含量，且成长前景良好的优质企业。这些企业不仅有着强烈的外部融资需求，也有着迫切的公司治理需求和科技转化需求。从中小企业整体来说，要实现大发展与大跨越，客观上也迫切需要通过中小企业板这个平台发挥示范、引导、带动作用。

    中小企业在国民经济和社会发展中的主导地位，决定了中国证券市场将长期以服务于中小企业发展为主要任务。然而，与中小企业在当地经济增长、提供就业、科技创新等方面的作用相比，与中小企业巨大的直接融资需求相比，中小企业板还远远不能适应中小企业发展的需要。这种不适应，突出表现为中小企业板相对狭小的融资规模与广大中小企业庞大的融资需求的矛盾；中小企业板融资周期慢长、呆板与中小企业灵活多样的融资要求的矛盾；以及中小企业板制度设计滞后与中小企业创新需求旺盛之间的矛盾。

    推进中小企业板建设，为中小企业发展和科技自主创新服务

    国务院《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》明确提出“拓宽直接融资渠道，加快完善中小企业板”；党的十六届五中全会提出“立足科学发展，着力自主创新，完善体制机制，促进社会和谐”；《公司法》和《证券法》的修改也将完成，将进一步降低中小企业进入资本市场的门槛等。所有这些都预示着中小企业板面临着新的发展机遇。深交所将一如既往，做好各项工作，加快完善中小企业板，促进更多的优秀中小企业，特别是科技型企业在中小企业板上市，使中小企业板更好地服务于中小企业发展，服务于科技自主创新。

    第一，适应中小企业的发展需要，稳步扩大中小企业板规模。中小上市公司作为市场成交活跃、广受欢迎的上市群体，历来是资本市场最富活力的要素之一。深交所将坚持培育与服务并举，引导保荐机构挖掘、培育优质上市资源，搭建保荐机构、风险投资、创新基金与中小企业的对接服务平台，协助中小企业做好改制上市准备。

    第二，促进科技型中小企业与资本市场对接，深化多层次资本市场建设。深交所将加强对科技型中小企业成长规律和融资需求的调查研究，强化与科技部、国家开发银行，以及全国高新技术园区等相关机构的合作，努力促使符合上市条件、具有自主创新能力的优质科技型中小企业尽快与中小企业板实现有效对接，为科技型中小企业提供快速、便捷的融资渠道。

    第三，借助中小企业板股权分置改革，加大中小企业板创新力度。深交所将推动中小企业板尽快实现新老划断，针对后股权分置时代和中小企业板上市公司的特点，积极推动发行上市和再融资制度创新，研究效率高、市场化的发行上市和再融资制度，增强市场吸引力。

    第四，继续贯彻从严监管理念，积极探索中小企业板上市公司监管新思路。深交所将不断强化中小企业板公司治理结构建设，提高财务透明度，提高诚信与规范运作水平。在继续落实《诚信建设指引》、《保荐工作指引》和《董事行为指引》的基础上，研究制定《中小企业投资者关系管理指引》，构建中小企业板公司投资者关系管理网上沟通平台；择机出台《中小企业板公平交易行为指引》。

    各位嘉宾，中小企业板的建设是一个充满艰辛的希望之路，需要凝聚全社会的智慧和力量，深交所希望能够听到与会专家学者的真知灼见，也希望借鉴东盟各国，以及日韩在发展资本市场，服务中小企业方面的宝贵经验，加快我国中小企业板的建设，为中小企业的发展服务。

    谢谢大家！