本次对上海现代制药股份有限公司（以下简称被评单位）调查分析作如下声明：

   报告调查机构和工作人员与被评单位之间，不存在任何影响工作独立、客观、公正的关联关系，即符合独立性原则。1、报告调查机构及工作人员承诺，与被评单位无任何投资、融资和经营等盈利性往来，符合实质性独立原则；2、报告调查机构及工作人员承诺，在本次调查分析过程中，与被评单位无任何直接接触交流，符合形式性独立原则。

　　本次涉及被评单位的大量数据信息来源于评估公司、老杨工作室和BNET的相关数据资源等，鉴于相关市场保密原则，评估报告将只公布结论部分，评估论据将不予公开。

    评估说明　　

　　一、 商业信用：即企业法人之间商业往来而产生的信用，包括销售、采购等债权债务之间的履约关系；不同于企业法人之间投资、融资而产生的履约关系。

　　二、 商业信用评估：即对企业法人履行商业协议的意愿和能力的综合评价，通常指一年内账期，不同账期、金额所对应的不同的履约可能性。

　　三、 信用公司：以信用调查、分析、评估、商业账款咨询管理、培训、咨询为主业的公司法人，其主体业务不介入实业、商业和金融工作。

　　四、 倍通企业信用管理有限公司（Crediteyes）是专业的企业信用管理和商业信息服务机构。为企业提供涵盖信用管理以及市场推广的全面的一体化的商业数据解决方案。

　　第一部分 被评单位简介

　　第二部分 被评单位商业信用等级、信用金额、信用账期

　　商业信用评估结果：

　　商业信用专业术语说明

　　最大商业信用金额：指被评单位在正常商业账期内，所能承担销售采购上的最大债务金额。　　

　　正常商业信用账期：指被评单位内部现金流用于偿还销售采购上债务的波动期。

　　第三部分 被评单位风险度　　

　　一、     被评单位2009年完成了上海医工院医药有限公司100%股权的收购，进而拥有了医工有限持有的两家子公司上海数图健康医药科技有限公司90%的股权和上海浦力膜制剂辅料有限公司63.77%的股权，很大程度上充实了被评单位的经营实力，被评单位2009年实现营业总收入11.64亿元，比上年同期增长41.10%，实现利润总额12,590.11万元，比上年同期增长38.74%，全年完成净利润8,905.23万元，比上年同期增长49.87%，营运、盈利能力得到较大提高，公司风险处于下降态势。

　　二、     被评单位经营的产品以特色原料药和新型制剂类为主，具体产品包括齐多夫定、阿奇霉素、生物制品、马来酸依那普利片系列、硝苯地平控释片系列、头孢系列等，产品利润率较高，其中马来酸依那普利作为制剂产品的代表，年销售收入突破1亿元，成为继阿奇霉素以后公司第二个过亿的产品，具有广阔的市场占有率，市场发展前景良好，公司风险处于下降态势。

　　三、     在产品研发方面，被评单位2009年产品研发投入较2008年增加了42.8%的份额，加强了与上海医药工业研究院及上海现代药物制剂工程研究中心有限公司的合作，受让了多个合成新工艺项目，具体包括曲洛司坦合成新工艺、"4-[2-氨基-6-（环丙氨基）-9H-嘌呤-9-基]-2-环戊烯-1-甲醇"合成新工艺、积雪草有效成份的分离及药效学研究技术开发项目、"妇乐颗粒"生产工艺研究技术开发项目，其整体产品研发实力大幅增强，为未来新产品的上市打下了良好的基础，公司的风险处于下降态势。

　　四、     被评单位目前拥有多项在建工程，GMP改建工程、南翔基地二期工程、江苏海门新基地项目建设工程等，项目投资巨大，资金大量占用，经营具有一定风险性，公司风险处于上升态势。

　　五、     被评单位2008年应收账款所占营业总收入的比重约为12%，2009年应收账款所占营业总收入的比重约为9%，其整体账款回收管理能力有所增强，资金回流状况良好；被评单位2008年的预收账款约为13,625千元人民币，2009年预收账款约为35,991千元人民币，较2008年增长了约164%，主要是由于被评单位2009年药品原料价格大幅增长，为了有效的保障产品生产经营，对原料药销售预收货款增加，从而导致预收账款增加；被评单位2008年流动负债总额为214,568千元人民币，2009年流动负债总额为204,458千元人民币，2009年较2008年约减少了4.7%，且2008、2009年长期借款均为0，偿债能力处于上升态势；整体分析，被评单位财务风险处于下降态势。

　　六、     被评单位经营地址所处的上海市，当地具有数家大型制药企业，其中上海信谊药厂在国内化学制药企业中具有较高的知名度和影响力，经营的产品种类繁多、剂型齐全，是一家集制造、销售、研发为一体的知名大型民族医药企业，旗下拥有十大工业企业、四大销售公司、三家市级研发中心，资产总额约18.2亿，年销售规模达到20多个亿，确立了微生态、生化制剂在全国的领先地位，并形成粉针剂、气雾剂、眼药水、软胶囊、缓控释制剂五大特色剂型，因此无论从研发技术、营运能力、盈利能力等方面，对被评单位来说都具有较强的竞争性，被评单位具有一定的竞争风险。

　　七、    总体分析，被评单位风险下降。

　　第四部分 信用公司对被评单位管理建议

　　一、 稳定成熟市场份额，对市场占有率高的成熟产品，通过销售政策的调整稳定并扩大销售规模，确保市场占有率的稳定提高，同时将高市场占有率和高毛利率的产品销售做精做细。

　　二、 坚持以市场为导向，研制、开发具有高技术含量的具有竞争力的新产品，加强新产品的规划、组织和销售力度，形成系统化的新产品管理营运、盈利模式。

　　三、 在应收账款管理方面加强监控和清收，建立完善的账款回收管理体系以及坏账追收机制，保证资金的充分利用。