投资要点

　　公司概况：公司是国内制造业500强企业之一，华南地区啤酒行业龙头企业，在广东省市场占有率第一，拥有国内最大的啤酒酿造中心，“珠江牌”啤酒商标被认定为中国驰名商标。07-09年分别实现每股收益0.42、0.1和0.14元。

　　行业概况：2002 年以来我国已经连续八年成为世界最大的啤酒生产和消费国，过去10 年和5 年，我国啤酒产量复合增速分别为7.53%和8.46%，2009年我国啤酒人均消费超过30升，达到世界平均水平。（更多内容可参阅啤酒行业深度报告《行业整合分两步走，先看第一步利润空间》一文）

　　公司竞争优势: 一是具有业内领先的技术优势。公司在纯生啤酒的酿造上占据领导地位，纯生啤酒是目前海外啤酒市场的主流消费品种。公司曾参与行业国家标准的修订和审核工作，拥有的20多项自主研发项目填补了国内技术空白。借助技术优势，公司开发了珠江纯生啤酒、无醇啤酒、白啤酒、上面发酵啤酒等多种新品，也是目前我国唯一能成功生产白啤酒的企业。二是具有区域优势。公司在广东市场长期保持很高的市场占有率，是区域强势品牌，具有易守难攻的特点。

　　公司募投项目：1、湖南珠啤年产20 万千升啤酒工程项目，2、广西珠啤年产20 万千升啤酒工程项目。新增产能共计40万千升，占公司现有产能180万千升的18%。由于啤酒具有销售半径，啤酒企业依靠销量创收、规模扩张的特点，项目投产后能够成为公司新的利润来源。

　　投资建议

　　公司如何将竞争优势与营效运作结合起来是下一步的主要关注点，今年发行的短期融资券优化了负债结构，对公司业绩有平滑作用。预期2010-2012 年公司每股收益0.17 、0.18和0.20 元，给予公司2011 年动态市盈率30-35 倍，合理估值5.4-6.3元

　　(本文来源：浙商证券 )