国家统计局11日公布的数据显示，7月CPI同比上涨3.3%，PPI同比上涨4.8%。海关最新公布的7月出口数据则显示，中国出口同比增长了38.1％，较上月的43.9％放缓，但超出了市场之前认为会大幅下降的普遍预期。

　　大成基金：

　　“结构市”特征将更加明显

　　大成基金认为，总的来说，各项指标均基本符合或好于之前对经济增幅回落的预期。不过，虽然7月出口数据依然强劲，没有出现明显“拐点”，却不能轻视人民币小幅升值、美国经济疲软以及欧洲国家更多的财政紧缩措施将对下半年出口产生的负面影响。下半年拉动内需的压力加大，政策可能会进一步向鼓励内需倾斜。

　　大成基金认为，在目前通胀预期增强的背景下，政策可能面临调整窗口。但如何既满足经济发展的需求，又切实管理好通胀预期，宏观调控可能会陷入两难局面。因此，大成基金判断，政策还将是以局部微调并观察调控成效后循序渐进为主，不太可能出现方向性的改变。这意味着，下半年宏观调控会更加增强针对性，对部分领域调控政策会进一步加强，而对于推进内需等部分的政策可能会以“保”为主，投资者应注意捕捉明显的结构性调整市场中产生的投资机会。

　　长盛基金：

　　四季度市场或现筑底过程

　　长盛基金首席策略分析师黄欣欣认为，尽管CPI上升到近期高点，但宏观经济在经历急速反弹后逐渐回落的总体趋势没有变化，到四季度可能是一个筑底的过程。

　　黄欣欣表示，虽然CPI上升到近期高点，但是我们认为短期指标数值的异常变化难有说服力，从CPI构成来看，食品价格上涨是7月CPI攀升到3.3%的最主要动力，不过从历史经验来看，虽然阶段性的洪灾、旱灾在短期内会对食品价格有情绪上的扰动，但是中长期来看，与CPI数值并不存在必然、非常紧密的联系。因此我们预计物价水平在下半年会有所回落。

　　从流动性方面来看，新增贷款和M2数据都处于持续下降的通道，导致这种趋势一方面来自政府、银行的主动性控制，另一方面在于经济增长放缓和逐渐回落，企业活力有所减弱。

　　下半年比较严厉的紧缩政策出台（例如加息）的概率很小，政府已经关注到经济回落的趋势，二次探底的风险对于所有人来说都是难以承担的。

　　但是，我们预期未来政策较大程度放松也同样不太可能，因为前期大量流动性投放的滞后效应正陆续显现，而且诸如房地产问题和融资平台问题等也都尚未得到解决。

　　国投瑞银：

　　近几个月CPI将继续上行

　　正在发行中的国投瑞银优化增强债券基金拟任基金经理李怡文表示，受季节因素影响，未来2-3个月CPI可能会继续上行。由于当前经济下滑趋势较为明显，工业产出缺口已经迅速缩窄，货币信贷增速已得到较好的控制，因此她预计CPI将在三季度末或四季度初见顶回落。1-7月份，CPI同比上涨2.7%，而同期1年期存款利率为2.25%，目前已出现较为明显的“负利率”。虽然她认为在经济下滑的大背景下已无加息必要，但不排除央行为抑制通胀预期而小幅加息的可能。

　　华商基金：

　　关注结构调整带来的机会

　　华商基金认为，7月份CPI水平略高于此前市场预期，主要是受到食品价格上涨超预期的影响。就目前情况来看，CPI前7个月平均水平为2.7%，全年控制在3%以内的目标没有太大问题，短期内因7月份CPI较高，很难产生直接的政策影响。

　　华商基金表示，从昨日公布的数据来看，各项经济指标出现的短期波动，不会成为近期市场政策出现明显变化的原因。因此，如此前预期，三季度经济可能出现一定幅度的回落，政策处于变化前的观察期。华商基金仍将坚持在经济转型的背景下，关注结构调整和产业升级带来的重点投资机会。

　　（责任编辑：关婧）