大摩华鑫基金认为,7月份CPI再度上行受天气因素影响的成分可能较多,如果没有更多意外情况出现,温和通胀的局面将得以保持,政策观察期可能比预期的要长。

　　上周国家统计局公布了7月份主要宏观数据。大摩华鑫基金认为,从工业生产、投资、消费等方面来看,7月仍然延续了回落的趋势,基本符合预期。诸多数据中引起市场关注及争论的是价格指数。7月份居民消费价格（CPI）同比上涨3.3%,涨幅比上个月扩大0.4个百分点,环比上涨0.4%。一种观点是认为受经济增速回落的影响,7月份的CPI同比涨幅将是全年高点,随后将逐渐下行;而另一种观点则担心相对宽松的货币政策及自然灾害等外生变量将推动CPI继续上行。

　　大摩华鑫则认为,PMI数据预示着当前的经济处在通缩的临界点上,如果就业形势开始恶化,可能发生的不是通胀而是通缩;如果PMI就业指数还是稳步上升,经济则可能还是处于不温不火地减速当中,但分析当前的就业形势,情况似乎并没有恶化。因此,综合来看,7月份CPI再度上行应该受天气因素影响的成分较多,如果没有更多意外的情况出现,相信温和通胀的局面将得以保持,而进一步的政策紧缩或放松的预期都将减弱,政策观察期可能比预期的要长。