尽管业绩乏善可陈，但宝光股份（600379.SH）近半年多股权变动频繁。近日宝光股份的一则公告再次使公司股权结构充满变数。

　　8月17日，宝光股份发布的三份权益变动报告书显示：华安财产保险股份有限公司（下称“华安保险”）因债务纠纷，通过上海市第一中级人民法院执行裁定书裁定，分别受让现第二大股东北京茂恒投资管理有限公司所持上市公司股份2480万股和第三大股东长宜环保工程有限公司所持上市公司股份1620万股，共计4100万股，占宝光股份公司总股本的19.12%，成为公司第二大股东。

　　此次股权转让的价格为每股16.10元。上述法院裁定执行结束后，茂恒投资持有的公司股份将减至247.9万股，占公司总股本的1.16%，均为无限售流通股。长宜环保持有的公司股份将减至147.9万股，占公司总股本的0.69%，均为无限售流通股。

　　而在去年9月24日，国务院国资委正式批复同意中国西电集团（601179.SH）无偿接收宝鸡市国资委持有的宝光集团92%的国有股权。西电集团接替宝鸡市国资委成为宝光股份的实际控制人，距8月17日股权变动尚不足一年。

　　第一大股东地位受到威胁

　　截至2010年6月30日，宝光股份第一大股东陕西宝光集团有限公司持有公司4200万股，占总股本19.59%。而通过此次股权转让后华安保险仅以100万股的微弱之差，屈居二股东之列。华安保险在权益变动报告书中称，不排除在未来12个月内继续增持或减持的可能。

　　这也意味着，身为第一大股东的宝光集团的控股地位受到了威胁，而身为宝光股份背后的实际控制人为中国西电。

　　2009年9月，宝鸡市国资委决定将公司第一大股东宝光集团92%股权无偿划转给西电集团。2009年9月，国务院国资委正式批复，西电集团成为宝光股份的实际控制人。

　　难道刚刚掌握控股权的中国西电会轻易让位于华安保险？

　　实际上，早前市场对中国西电或将借壳宝光股份传闻由来已久，然而，随着中国西电成功上市，这种传闻戛然而止，而宝光股份这种被“遗弃”的尴尬地位也使市场纷纷猜想宝光股份或已另寻“新欢”。

　　然而，宝光股份今年5月26日公告显示：宝光股份与西电宝光宝鸡签署资产转让协议，交易对价7565.6万，将宝光股份开关业务及相关资产转让给西电宝光宝鸡有限责任公司（原“西电宝鸡有限责任公司”，为中国西电集团公司全资子公司），从而避免了与中国西电的同业竞争。

　　“而这一举措被认为是中国西电成功上市后并未放弃对宝光股份的控股权”，长江证券分析师赵东会认为：“宝光股份原实际控制人为宝鸡市国资委，而中国西电无偿受让公司第一大股东宝光集团92%的股权，从而控股宝光股份，这表明，当地政府正借助中国西电集团的实力将本地的企业做大做强。”

　　资料显示：中国西电是我国输配电设备制造行业占主导地位的最大的生产和销售商，是目前这个行业中唯一一家央企。

　　宝光股份是我国生产真空灭弧室、真空开关设备的龙头企业，连续多年真空灭弧室销量居全国第一。然而，近年来宝光集团却一直处于微利状态。作为自身包袱沉重的老牌国企，“嫁入名门”或许才是解救宝光集团及宝光股份的出路。

　　2010年公司发布的半年报显示，公司2010 年上半年实现营业收入24918.62 万元，比去年同期增长23.41％；实现净利润885.79 万元，比去年同期增长314.15％。

　　宝光股份解释为：公司实际控制人中国西电集团公司为履行在中低压开关业务不与公司同业竞争的承诺，并实现其在中低压开关业务的战略布局，西电集团将我公司的中低压开关业务整体进行剥离。同时，我公司通过本次中低压开关业务的整体剥离，也有利于公司集中优势资源、集中力量扩大真空灭弧室的生产和销售，进一步延展真空灭弧室产业面。显然，中国西电对宝光股份的“改造”功不可没。

　　而此次华安保险突然跻身宝光股份二掌柜，使宝光股份股权结构更生变数。

　　股权交易或违规

　　华安保险因分别受让公司第二大股东恒茂投资和第三大股东长宜环保2480万股和1620万股，总计4100万股，占公司总股本19.12%，成为公司第二大股东，与第一大股东仅100万股之差。这再度点燃了市场对宝光股份控制权变更的预期。

　　面对第一和第二大股东仅100万股的差距，宝光股份是否会成为华安保险的借壳对象？

　　从公告分析股权结构，宝光股份第一大股东宝光集团持股4200万股，华安保险此次通过裁定，分别受让4100万股，占公司总股本19.12%，将成为公司第二大股东。而经此次转让，恒茂科技和长宜环保持股量减至247.9万股和147.9万股。照理如此敏感的股权变动自然会引发市场关注。当日公布股权变动信息的宝光股份高开低走，尽管以15.6元的价格高开，但不久翻绿，全天缩量微涨0.07%，收于15.32元，换手率8.28%。可见上述消息并未对股价造成重大提振。

　　“虽然当日股价上涨不明显，但目前股价依然很强势，华安保险真愿意增持的话可能会选择合适的时间。”长江证券分析师赵东会表示。

　　华安保险成立于1996年，总部设于深圳。2002 年，华安保险股权发生重大变化，以特华投资为首的一批民营企业入主，华安保险成为中国第一家民营控股的保险公司，而特华投资实际控制人李光荣也是华安保险现任董事长。

　　值得一提的是，引发市场猜测 “华安保险可能借壳宝光股份”的主要原因是华安保险此前早有上市的冲动。

　　三年前，华安保险曾想借壳华盛达(现更名为“刚泰控股”)来达到上市目的，不过，由于监管部门的否定而与借壳上市擦身而过。据了解，该公司之前确实一直有借壳上市的想法，但监管部门认为华安首先应先夯实其保险主业，再行考虑上市计划。

　　值得关注的是，华安保险在跻身第二大股东的同时，所持宝光股份总股本19.12%已经超出了保监会的要求范围。

　　据了解，8月11日保监会发布的《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》规定，保险公司对于投资同一上市公司的股票，不超过该公司总股本的10%，超过10%的仅限于实现控股的重大投资。

　　而实际上，目前华安保险作为第二大股东并未实现控股。

　　“华安保险此次股权交易是否违规，目前也未接到相关股东的通知。”宝光股份证券代表李长青表示。

　　茂恒投资回报近10倍

　　而在宝光股份股权变更的同时，原第二大股东茂恒投资的投资超额回报引人注目。

　　据了解，2003年5月16日，宝光股份原第二大股东宝鸡宝群动力有限责任公司与其签署了《股权转让协议》，根据该协议，宝鸡宝群动力有限责任公司将其持有的宝光股份2300万股社会法人股(占公司总股本的14.56%)协议转让给茂恒投资，转让价格为1.69元/股。

　　而此次根据茂恒投资与华安保险的股权转让价格为每股16.10元，茂恒投资在7年多的时间里投资回报收益达到近10倍。

　　不过，蹊跷的是原二、三大股东茂恒投资与长宜环保质押给华安保险股权的时间点耐人寻味。

　　2009年12月11日， 宝光股份公告显示： 12月10日，公司同时接到第二、三大股东茂恒投资与长宜环保合计所持公司4100万股股份质押于华安保险的通知。

　　原第二、三大股东有什么渊源呢？

　　据此前媒体报道，茂恒投资、长宜环保的关系身后曾闪现出同一控制人长孚投资。

　　可查资料显示，长孚投资 2001 年 8 月 30 日成立，经营范围与长宜环保相似。从成立至今，该公司股东经过了几次变更，其中茂恒投资曾出现在原始股东名录中。

　　不过，目前对于长孚投资更多的详细信息还不得而知。

　　“实际上，对于茂恒投资、长宜环保之间的关系，它们都出面做出澄清，他们之间并无关系。”李长青对本报记者表示。

　　工商注册资料显示，茂恒投资成立于 2000年8月22日，注资为6000万元、经营范围确定为“投资管理、技术开发及转让、技术服务、技术咨询、经济信息咨询”等。

　　长宜环保原名北京长宜投资有限公司，注册资本金 6000 万元，经营范围除茂恒投资所涉及内容以外，还有大量销售业务。

　　2009年年报中披露，公司前四名股东之间不存在关联关系，也不属于《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》中规定的一致行动人。