截至8月24日劲胜股份(300083)发布独董辞职公告,2010年以来,创业板共有23家上市公司发生高管离职,共计28人。据《中国企业家》统计,其中独立董事8名、董事与董秘 7名、管理层 7名、监事5名、财务负责人 1名。

综合各高管职位、背景、辞职时点,以及公司上市时间、限售股解禁日期等因素分析,可一窥此番颇为集中的上市高管“离职潮”背后诸多端倪。

创投股东现身:“解禁即退出”

鉴于离职高峰集中于3月、4月(各7起)、及其推后6个月恰乃10月30日这个创业板首个创投持股解禁日,我们遂可从这份离职高管名单中,捕捉出几例创投公司的身影——显然,基于PE、VC的业务性质,涉及此类的高管人事变动实乃完成企业孵化期资本扶植使命后的功成身退,顺理成章也不应受到过多关注。

按照证监会规定,以证监会受理IPO申请为截止日,创业板对于投资半年内的PE退出的锁定期是三年,投资一年企业的锁定期为一年。根据现行《公司法》规定,上市公司董事、监事和高级管理人员离职后半年内,所持本公司股份不得转让。

翻查上海佳豪(300008)招股说明书可以发现,3月16日请辞的董事李彧乃上海紫江投资有限公司机构代表,距其通过关联方承诺的12个月限售期满恰为6个月。

从请辞时点与解禁日精准关联角度出发,还可为万顺股份(300057)独董刘宗柳(厦门胜券投资管理有限公司执行董事)、南风股份(300004)董事陈俊岭(通盈创投总裁)加注离职原因。

上述即将于10月30日通过退出渠道首尝按筹数钱收获的3位风投高管皆属首批创业板上市公司范围。除此之外,2010年5月20日登陆创业板的劲胜股份(300083)独立董事胡国财也已于8月24日辞职,其独董身份则由广东银瑞投资管理有限公司提名。依照上市承诺,银瑞投资的限售期为一年,独董请辞日期距离2011年5月20日解禁期前6个月,稍稍有所提前,

毋庸置疑,上述风投离职高管的离职目的之一在于缩短套现周期。在此,还需关注新宁物流(300013)这一创业板首批上市公司,通过招股说明书可以窥其或将于2010年10月30日解禁的1296万风投股的“权重失衡”。目前,这1296万股股票由泰禾投资、亿文创投、宁和投资共同持有,占据新宁物流目前流通市值的56.76%。头顶如此规模的透支“堰塞湖”三家创投显然并不急于在解禁期满即刻套现撤离,迄今为止,仅有董事张小明(泰禾投资有限公司总经理)离职,日期也推迟至8月24日。

显然,创投面临限售期将满并非去意已决,在维护公司股价、盈利预期与套现之间,创投自有权衡。

管理层“落袋为安”:早离职,早套现

相较于风投机构的撤出,公司管理层股东的离职则令人费解。

根据深交所规定,为了限制上市公司监事、高级管理人员离职行为,规定在申报离任6个月后的12月内,抛售股份不得超过其所持有总数的50%,离任 6个月后的12个月期满,则可全部解锁。

对比企业创始人、控股股东漫长的3年限售期,副总裁、职业经理人搭乘创业板财富快车后的现金落袋,在时限上显然便捷许多。鉴于上市公司登陆创业板初期平均5亿元的超募资金,以及或达上百倍市盈率,瞬息万变的行情或许在数日间将此前的账面飙升稀释一空,谋求快速套现无疑是落袋为安的首选途径。

这可解释创业板上市公司高管对年终奖并不感兴趣——这一反常心态背后的部分原因。在今年6月、7月份区间,华测检测(300012,股吧)(300012)副总裁魏屹、聂鹏翔相继离职,协同其的分别是35.39万、42.89万的个人持股,这部分股权半年后即可套现,市值届时或可达千万。相较而言,聂鹏翔、魏屹二人的年薪不过47.37万元、19.43万元。

另一起高管集中离职,为3月10日网宿科技(300017,股吧)(300017)独董王开田、总经理彭清的同期请辞。在彭清所持市值或可套现8600万元之外,观其昔日PE背景下对网宿科技每年营收50%的递增速度要求,以及王开田南京财经大学副校长、教授的身份,业内将二者请辞缘由与公司业绩下降关联起来:网宿科技的首份业绩快报营收同比上升19.28%,净利润同比上升2.83%,不仅明显低于彭清的预期,也远远滞后于创业板同期上市公司业绩,招致市场对其核心技术优势的质疑。

然而,业绩下滑并不是网宿科技独有的尴尬,截至8月18日,已公布半年报的56家创业板上市公司财报中,8家企业出现了负增长,其中华平股份(300074,股吧)净利润同比下降76.6%,创下已公布半年报公司中的最大降幅。

诚然,创业板高额增长率特质背后,本来就蕴含着利润率欠亏下的高退市率风险,不过再深入探究,亦不乏个别高管在申报期间美化业绩、虚高业绩预期下的顺利过会直至哄抬股价,直至当下的早离职,早套现。