编者按：9月份以来，美元对人民币汇率中间价大幅跳水，9个交易日大挫748个基点，其中10日至14日更是连续三个交易日创下汇改以来新低。不过，NDF美元/人民币报价反映的人民币升值预期却未能触及年内高点。那么，本轮人民币升值是如开弓之箭大势已成，还是仅仅为双向波动中的一部分？

　　本轮升值不具有持续性

　　□嘉 宾：

　　兴业银行资深经济学家 鲁政委

　　宏源证券研究所首席分析师 邵宇

　　主持人：本报记者 王辉

　　近期美元对人民币汇率中间价迭创新低，人民币似乎正再度展开新一轮升值，是什么原因造成近期人民币汇率的不断走高？如何看待本轮人民币对美元汇率的上涨？本期两位分别来自商业银行和券商的分析人士均认为，短期的外部压力使得近期人民币汇率不断攀升，但就长期来说，并不具有可持续性。

　　外部压力推动汇率走高

　　问：什么原因导致近期人民币汇率不断走高？如何看待本轮人民币对美元汇率的上涨？

　　鲁政委：本轮人民币对美元的升值实际上还是在市场预期之中的。一方面美国9到11月的中期选举，势必会对人民币带来升值压力，另一方面，前一阶段人民币连续多个交易日出现的贬值也是不可持续的。在美国贸易赤字继续扩大的背景下，奥巴马政府再次强调人民币汇率问题，应当是在市场预料之中。整体来说，本轮人民币的升值仍然取决于中美政府间的对话与交流，此次美国财长盖特纳访华，中国方面也希望与其进行充分沟通。不过，我更想强调一点，中国还需要进一步开辟与美国国会的沟通，而不仅是美国政府。

　　邵宇：此次人民币的升值，依旧是来自外部的压力，美国中期选举日渐临近之际，要求政府“采取行动”的压力越来越大。也许中国政府需要学会更多地同竞争对手、立法机构而不仅仅是政府打交道，特别是当他们唱起“红白脸”的“二人转”时。

　　目前中国经济正在经历一个弯道减速的过程，在校正到以内需为主的未来增长基调和主攻方向时，需要汇率政策更多的配合。汇率是实现内外均衡的重要政策工具，全球货币博弈的目前主导双方——G2框架内——中国8月数据显示出乐观的一面。内部来看，经济软着陆有望，CPI温和来到高点；对外来看，顺差再度上升，进口加快同时，出口无比强劲。美国同期数据则显示出居高不下的失业率、略微缓和的贸易赤字（飞机出口）和创纪录的财政赤字。适当的汇率升值，有助于中国内外再均衡的早日实现，但对美国则未必。

　　问：8月份我国贸易数据进一步向全面平衡的方向改善，这是否会有助于降低人民币升值的外部压力？

　　鲁政委：虽然8月份中国进口和顺差数据都出现显著改善，但对于国际社会而言，他们更关注的是中国的贸易数据改善是不是可以具有可持续性。事实上，从近期的经济数据来看，目前中国内需的萎缩已经开始显现，那么8月进口强劲增长是不是能够持续，还需要进一步观察。而对于顺差数据来说，从今年1至8月的整体情况来看，较去年同期实际上还是没有非常显著的下降。

　　升值或难具持续性

　　问：如何看待后期人民币汇率的表现？此次人民币升值会一直持续吗？

　　邵宇：毋庸讳言，人民币升值绝非解决中美贸易失衡的关键，因此双方（政府）的竞争姿态下更讲究的是有来有往的配合，因此在关键的政治时点和数据变得难看时，双方都会有所表示，但拉锯必然继续，因为都有核心利益需要维护，所以我们认为升值不会一直持续，而且人民币实际汇率已经因为欧元贬值大幅上升了。如果一篮子货币真的是目标，根据我们测算，人民币升值空间短期不会太大。此外，人民币现在是亚太经济实际上的货币锚，人民币的升值将使得亚太地区其他国家的货币也出现上涨，显示出中国引领的新雁行模式的某些特征。

　　鲁政委：由于当前出口正呈现出与当前预期完全一致的“高山速降”轨迹，因此，我认为不宜对人民币对美元升值幅度寄予太高期望，年内人民币最多升值1.0-1.5%。目前来看，人民币汇率仍然可以称为“升不动也贬不动”，未来更多会表现出对一篮子货币波动幅度的增强。对于人民币对美元汇率来说，未来可以期待的新汇率政策，应当是人民币对美元波动幅度的进一步扩大。