17日，股指期货9月合约将迎来第五次交割。与前四次交割类似，多空双方在交割前大举“撤军”，四个交易日持仓锐减近八成，资金移仓次月合约迹象明显。值得注意的是，在移仓10月合约的过程中，以券商自营或资产管理为代表的套期保值资金却大举做空该合约。10月合约仅存11个交易日就将面临交割，且期间有两个长假叠加，不难看出，机构布“空”长假行情的动机十分明显。

　　9月合约持仓大减

　　尽管9月合约曾出现过较为严重的多空对峙情况，但临近交割前大幅减仓避免交割风险毫无悬念。根据中国证券报记者统计，本周前四个交易日，多空双方开始在9月合约上大规模撤资，累计减仓量为19384手，较上周五持仓量锐减八成。

　　由于16日现货市场大幅下挫，前期箱底再度面临考验，使得多空双方在9月合约上仍存在一定分歧。这一点，从9月合约交割前持仓量可以看出端倪。数据显示，股指期货四次交割前持仓量分别为642手、4417手、4004手和3207手，9月合约16日收盘持仓量为5240手，创下交割前一日持仓量新高。据此推算，约有近8亿元多空资金仍滞留在9月合约中，但该金额不足以对现货市场构成影响，因此，交割日平稳过渡仍无悬念。

　　有意思的是，9月合约尚未交割，机构资金已提前做空10月合约。16日，10月合约收盘持仓量增至21826手的相对高位。中金所持仓排行榜显示，前四大券商套保席位——中证期货、国泰君安期货、长城伟业期货、招商期货均大幅增仓空单，增仓量分别为1471手、1077手、1027手和415手，空头主力集中持仓明显，收盘时，该合约净空头头寸达2615手。

　　机构“看空”长假行情

　　9月合约摘牌后，IF1010合约将自动晋升为主力合约，作为股指期货上市以来的最短挂牌合约，该合约距离“中秋”时间仅剩2个交易日、中秋与国庆假日间隔中仅存4个交易日，国庆节后，经5个工作日，IF1010合约便进入交割程序。双节的叠加效应，无疑将加大机构资金在股指期货上的避险需求。业内人士指出，近几个交易日，10月合约持仓和成交大幅攀升，可能是机构套保盘“豪赌”长假后现货市场下跌。

　　国泰君安期货研究中心研究员唐福全认为，按照目前IF1010合约的表现，展期行为选择在该合约的几率大。那些没有对现货部位形成有效保护，且不想通过接触期货部位以锁定风险的市场参与者，可依托股指期货空头头寸形成缓冲，以对抗资产价格波动幅度较大对资产组合价值带来的冲击。

　　可以预期的是，由于长假叠加因素，在随后的几个交易日中，套保量对股指期货成交的贡献将呈现增大的趋势。借助股指期货规避资产波动风险的行为，将在更大范围和更长时间跨度上展现出来。

　　“市场参与者的提前布局，带来的是资产组合持续地体现价值的形态，未就长假效应建套保者应速进行”，唐福全表示。他指出，因规避长假风险减仓所引致行情下挫的重担，对没有任何头寸保护的市场参与者来说，无外乎解除头寸或继续持有等待行情反转两条途径。

　　（责任编辑：关婧）