进入9月以来，沪深股市仍然摆出了一副要将结构化行情进行到底的决心。个股精彩纷呈的表演，让公募基金一门心思地投入到了对个股的研究与机遇的捕捉当中。事实上，基金净值近期的变化正在讲述一个事实。据Wind统计显示，截至7月2日，所有开放式偏股型基金交出的都是亏损的答卷；而截至本周四，已有约90只偏股型基金实现了“翻身”。华商盛世成长更是以21%的成绩暂时处在了年内收益榜的首位。

　　大盘蓝筹在基金脑海中，不会有过多的下跌空间也没有太多耀眼的表现；以成长性作为上涨理由的中小板和创业板股票，也开始让基金担忧风光过后留下的是一堆堆的泡沫。

　　此时，基金身处夹缝的意味越来越强烈，转身的空间也越来越狭小。距离年终排名战还剩下大约一个季度的时间，公募基金内部，瞧着已然翻身的基金，那些还暂时落后的基金会不会放手一搏？而目前业绩领先的基金是否会采取死守战果的策略？次新基金又该何去何从？这些问题的背后，一场来自基金的暗战大片或将开始上演。

　　大势

　　资金有限护盘无力 基金或将各自为战　　

　　近期大盘继续震荡调整，此前曾被公募基金一致看好的反弹行情不再。《每日经济新闻》记者了解到，公募基金的资金已经捉襟见肘，一方面近期股票型基金募集情况并不理想，另一方面，基金仓位已经提高到了相对高位。对于护盘，公募已力不从心，所剩不多的存量资金，或将成为基金各自寻找投资机会的利器。

　　存量资金不足

　　《每日经济新闻》记者统计发现，截至日前，今年以来共有107只开放式基金发行，发行规模合计1656.13亿份。而在2009年一整年，这个数据是122只和近4000亿份。也就是说，今年前三季度募集的资金仅为去年的四成左右，而成立的基金数量基本与去年持平。

　　上半年新基金募集规模的不足直接导致下半年基金可用资金量下降。据北京一位基金人士透露，目前公募基金的可用资金不足3000万元，而实际上资金可能更为紧张。。

　　此外，上述人士推测，由于近期大盘持续震荡，不排除老基金赎回已经开始升温。目前基金面临的资金压力较大，已经无法强有力地护盘。

　　各自为战突出

　　捏着并不充裕的资金，基金公司或可能选择各自为战，追涨看好的热点行业和个股，这对于期待公募基金有大动作的普通投资者来说，并不是个好消息。

　　《每日经济新闻》记者了解到，不少基金公司对于金融、地产和医药等关注度较高的行业出现了一些分歧。新华基金认为，市场震荡趋势仍将延续。不过，新华基金投资副总监曹名长表示，随着下半年房价松动、成交量回升，低估值的地产股将迎来机会。

　　对于地产股，鹏华普天收益证券投资基金经理张卓看法相对悲观，认为投资机会尚未到来。张卓表示，由于房产价格还未出现明显下跌，政府可能还不会放松相关调控政策。

　　事实上，不仅是对于热点行业和热点个股的分歧，基金在仓位操作上的差异，已经将业内对于后市的看法暴露无遗。数据显示，近期在仓位操作上主动增减仓的基金数量相差不大，华夏基金依然保持较高仓位，而上半年业绩表现突出的嘉实基金仓位操作则要保守得多，减仓迹象比较明显，种种迹象表明，基金在市场看法上已经出现较大分歧。

　　分析人士指出，由于基金手中并无太多新增的资金，这将让基金内部的争夺更加激烈，各自为战现象或将更加突出。

　　暗流

　　赚钱基金或“以稳为主”亏损基金更需“搏一把”

　　今年以来，391只偏股型基金中，有近300只净值涨幅为负，其中净值跌幅超过10%的多达119只。在今年最后的一个季度里，如何交出一份令持有人满意的答卷，是悬在业绩尚不理想的基金头上的一把利剑。

　　一位业内资深人士向《每日经济新闻》记者表示：“从冲刺业绩的角度来看，今年实现了正收益的基金，操作可能会‘以稳为主’，而目前亏损的基金‘搏一把’的概率相对较大。”

　　近300只偏股型基金仍亏损

　　Wind统计显示，截至9月16日，391只偏股型基金剔除建仓期次新基金，今年以来的净值涨幅平均为-6.05%，其中有91只基金实现了正收益，净值涨幅超过10%以上的有9只。

　　在近300只亏损基金中，净值跌幅超过10%就有119只，其中跌幅超过20%的有22只，且多为指数型基金。

　　《每日经济新闻》记者统计发现，从7月2日到9月16日，即自股市反弹以来，偏股型基金净值涨幅几乎全部实现正收益，且涨幅靠前的均是一些在今年上半年业绩表现并不突出的偏股型基金，如天冶创新先锋基金在此期间净值涨幅高达33.13%，易方达中小盘基金的净值涨幅也达到了27.80%，申万巴黎消费增长净值涨幅达到了26.13%。

　　要“稳”还是要“搏”？

　　纵观今年的股市走势，不少基金经理都直言：“指数难涨，只能靠精挖个股。”

　　截至9月16日，沪指有近20%的跌幅，沪深300指数跌幅也接近20%。一业内资深人士就此分析向记者表示：“对于追求相对收益的公募基金而言，在今年剩下的3个月时间，目前已实现了正收益的基金，操作态度可能会倾向于‘以稳为主’，而目前亏损的基金‘搏一把’的概率相对较大。”

　　德圣基金研究中心上周仓位监测数据显示，上周增仓较为明显的基金不少是偏债方向的基金或增强型指数基金；主动型基金中则难见普遍增仓行为。同一基金公司旗下偏股基金操作方向也多有分化。相对而言华夏旗下基金多有小幅主动减持，易方达旗下部分风格灵活的基金产品如易方达科汇也选择减仓。博时、南方旗下基金操作方向不一，平均仓位略有下降。中小公司中，国联安、华富、诺德等旗下基金减持明显。

　　观望

　　次新基金缓慢入市 压低仓位等待信号　　

　　在老基金操作出现明显分歧的同时，次新基金展现给我们的却是另一种思路：利用建仓期仓位操作自有的优势，采取低仓位甚至空仓策略，规避后市可能出现的风险。《每日经济新闻》记者统计发现，近期成立的新基金入市冲动不足，大多保持了较低的仓位水平。

　　低仓位操作避险

　　《每日经济新闻》记者统计发现，由于对后市看法不一，近期成立的基金整体上保持了较低的仓位水平，此举或许是希望在建仓期保持较低仓位规避市场风险。

　　日前上市交易的LOF基金天弘深证成分指数证券投资基金成立近一个月的时间，截至9月10日，该基金股票仓位为0.01%，这0.0.1%的仓位也是来自打新东方日升、新筑股份和富春环保3只个股，分别获配也仅500股，近乎空仓操作。国泰价值经典基金发布的公告显示，在成立一个月左右的时间里，截至9月6日，该基金仓位为9.97%。

　　同时，虽然一些基金建仓速度相对较快，不过仍然处于历史较低水平。信诚深度价值股票型证券投资基金(LOF)成立一个月之后，仓位已经超过36%，成为近期建仓速度最快的股票型基金。此外，于9月6日上市交易的长盛300指数型基金（LOF），在成立后19个交易日内，股票仓位迅速升到23.32%，建仓速度也较快。

　　不过相对历史数据，目前这些基金的建仓速度实际上仍处于较低水平。记者发现，在市场较为明朗的时期，一些基金尤其是公募基金经常短时间内迅速将仓位配置到顶格。业内人士指出，近期由于大盘持续震荡，基金普遍选择谨慎建仓，等待市场进一步明朗的信号，这也是次新基金操作上的优势。

　　不求有功 但求无过

　　次新基金在低仓位操作的同时，其实已经与老基金产品划清界限。目前，基金行业普遍仓位水平处于较高水平，在老基金骑虎难下的同时，次新基金显然“学乖”了不少。

　　《每日经济新闻》记者统计发现，虽然近期基金有所减仓，不过自7月份以来，由于大幅度的加仓现象，目前基金整体仓位仍处于较高水平。

　　不仅是在仓位把握上，次新基金在热点选择上也标新立异。日前成立的信诚深度价值对于公募基金普遍“抛弃”的房地产业投入了1400余万元，占到基金净值的2.62%。统计数据显示，次新基金对于机械制造、银行和地产股独有青睐，而老基金产品对此却仍然热情不高。

　　虽然低仓位操作可能导致基金踩错节拍，错过市场的反弹行情，不过对于后市，基金人士显示出不求有功但求无过的心态，“毕竟后市的风险预期仍然较大。”一位业内人士告诉记者。

　　9月15日正式成立的诺安主题的基金经理、诺安基金投资总监杨谷表示，经历了7月份的反弹，市场有出现短期震荡的可能，诺安主题将会采取谨慎建仓的策略，通过自下而上的个股选择缓慢加仓。记者了解到，这种思路在次新基金中比较普遍。

　　在大盘蓝筹行情迟迟难以启动，投资风险预期较大的背景下，北京某分析人士告诉记者，建议投资者针对行情的反弹精选个股做一些波段操作，尽量寻找目前市场上被投资者忽略的股票提前布局以获取超额利润。

　　要害

　　制胜关键：独门重仓股成决定性因素　　

　　自7月至今，上证指数涨幅仍然不足10%。然而，凭借期间不间断的个股机遇，越来越多的偏股型基金终于在正收益一栏填上了或大或小的数字。那些净值仍处在亏损或是在止损线附近挣扎的基金，渐渐也涌起了一股期盼，为了能尽快扭亏为盈，公募基金内部的较量也渐渐风起云涌。

　　经济结构调整中，中小板和创业板成为了淘金的宝地。最近，接连申购的创业板新股，市盈率更是频频逼近百倍。“你不打，别人也会出手的。就那么点股份，价出低了也分不到多少。”某中等规模基金的基金经理曾向记者表示。

　　在上述基金经理的眼中，高成长性其实已经越来越不靠谱。创业板和中小板中能够涌出多少万科、苏宁这样的上市公司还是个未知数。基金经理的担忧是，“当所预计的高增速不能实现并成为普遍现象时，风光过后留下的是一堆泡沫。”

　　如何在结构化的行情中，找到翻身的机会，找到生存之道，已成为基金面临的最为突出的问题。

　　面对已经实现翻身的90只偏股型基金，在剩下的时日，公募基金内部的较量已难以避免。这场较量的主战场会是哪里?

　　低估值的大盘蓝筹股似乎离主战场越来越远。“市场没有足够资金，政策上也没什么支持，大盘蓝筹也许会停留在不温不火的局面。中小板股整体估值不低，深度挖掘也需要下工夫。”某基金公司投资总监表示。

　　在整体缺乏趋势性的机会下，选股也自然成为基金取胜之道。“从个股的选择角度而言，基金的重仓股尤其是独门重仓股成为了最终的决定性因素。尤其是那些能够创出新高，且市场又比较陌生的个股显然会基金被偏爱。”沪上某基金投研人士表示。

　　而在选股的效果上，该投研人士进一步表示，首先决定于公司对个股基本面研究的深度，其次，在沪深股市上千家上市公司中，要达到大覆盖面，也就是常说的广度。而对于上市公司所处行业的动态跟踪也是非常重要的。

　　“对个股的熟悉程度还只是一个方面，对市场节奏的把握也很重要。选对个股却选错节奏依然等于徒劳。”某业内人士这样告诉记者。