伴随着国庆长假的临近，9月份及三季度债市运行也步入尾声。截至9月29日的统计数据显示，9月全月及三季度，信用债发行规模均创出单月及单季度的历史新高。分析人士表示，近期信用债收益变动已经部分体现了供给放量的影响，考虑到其间有多只大盘新债发行，后期信用债供应规模环比可能缩减，一级市场对收益率产生的压力或将逐步趋弱。

　　信用债供给创历史新高

　　截至9月29日的数据显示，9月份(以发行起始日为准)一级市场信用债(含企业债、公司债、短期融资券、中期票据、可转债及可分离转债)发行量为2201.3亿元，较8月份的1940.8亿元增加260.5亿元，创出信用债单月发行的历史新高。其中，当月发行短融810亿元、企业债595亿元、中票791.3亿元、公司债5亿元。

　　与此同时，三季度信用债发行总量达到4886.63亿元，高于二季度的4776.75亿元，同时创出单季度信用债的最高发行纪录。

　　进一步统计显示，自09年二季度以来，一级市场信用债发行就一直保持在高位运行，除今年一季度外，近6个季度中有5个季度的信用债发行规模超过4000亿元。而9月份2201.3亿元的发行规模，也是自09年12月至今10个月来，单月信用债发行量首次达到2000亿元水平以上。

　　对于当前信用债的密集供应，东方证券分析师吴泽智表示，三季度及9月份信用债发行的大幅放量，尽管在很大程度上显示出新债的密集供应压力，但期间“大盘子的企业债发得比较多”，也是其中一个十分重要的原因。如果扣除掉这一异常因素，信用债整体发行也不能说出现非常大幅度的增加。比如8月份中石油发行的200亿元企业债和当月工行250亿元可转债的发行，以及9月份450亿元铁道债的发行。

　　收益率压力或趋弱

　　对于后期信用债的供应情况，吴泽智认为，目前还很难判断四季度信用债发行是会否延续三季度的势头，但“城投债的发行可能还会继续增加”。而中金公司在最新发布的10月债市策略报告中则表示，10月份资金面紧张的状况有望缓解，债券供给压力也会下降。在债券供给方面，中金公司认为，8、9月份是新债供给高峰(8月份利率产品供给达到峰值，而9月份信用产品供给达到年内峰值)，进入10月份，债券供给量会因为工作日减少也相应下降。根据中金的预测，10月份市场将有400至600亿元的短融发行，而企业债、中票等其他信用债发行规模约在700亿元至1000亿元，全月信用债供应总量在1100亿元至1600亿元左右，这一预测值明显低于9月份迄今为止的发行规模。中金公司认为，10月份利率产品和信用债整体供给压力将较前几个月有所下降。

　　与此同时，对于信用债高密集供应下的收益率走向，此间一些分析观点认为，近期信用债井喷式发行已经带动市场收益率水平出现较大幅度的走高，考虑到后期供应规模环比可能萎缩，信用债发行对市场产生的压力或将逐步趋弱。

　　8月下旬以来伴随着债市整体的调整，信用债收益率水平有所攀升、且上升幅度明显高于利率产品。申银万国表示，目前短融和中票等信用债的企稳迹象已比较明显，买盘参与热情明显提高，对于短融尤为如此。

　　（责任编辑：关婧）