2月21日，渣打银行发布最新研究报告指出，中国决策部门从紧货币政策出现严重失误的任何征兆——无论是哪一方向——都可能令全球市场心烦意乱。但我们预期中国会继续把握火候，踩稳钢丝绳。

　　渣打银行在题为《通胀威胁来袭》的报告中预计，2011 年上半年，中国央行会3 次上调基准利率，以遏止通胀，控制房地产市场温度。同时，进一步调高存款准备金率，这一控制银行放贷和中国经济节奏的主要武器，也是有可能的。

　　2011年GDP增长8.5%

　　报告称，中国经济以稳健的增长状态进入2011，不过对于未来的方向和通胀问题尚不十分明确。今年上半年，随着各地方政府新建设项目开工上马，以及在建项目的融资需求，预计央行将强化货币政策紧缩。

　　预计全年GDP 实际增长8.5%，低于市场共识，主要原因是紧缩货币政策将会产生较大影响，以及房地产市场建设减速。

　　全年CPI破六

　　对于2011年的通胀走势，渣打银行预计今年5 到6 月期间，CPI 同比增幅将会突破6%，并在今年下半年保持在3%-4%之间。

　　关键在于决策部门如何应对通胀威胁。国务院已明确将防通胀作为2011 年一季度政策重心加以强化。从2 年期利率掉期相对1年期基准存款利率看，市场预期今年政策利率会有4 次调高。

　　我们认为，今年会有3 次加息，加息完成后1年期基准存款利率将分别达到3.5%和6.56%。截至目前，存款准备金率已6 次调高，目前大银行存款准备金率为19%.。不过货币政策的主要调整方式还是会通过量化贷款指标管理来进行。

　　房地产面临进一步紧缩

　　尽管 2010 年多轮房地产调控措施密集出台，购房者情绪仍然浓厚。2010 年新房交易量同比增长7%，在对政府稳定房价成效的半信半疑中，房价扶摇而上。政府主管部门誓言控制房价的决心不会动摇。今年部分二、三线城市被要求仿效大中城市，对购房人购房套数作出限制。就在不久前国务院颁布“新国八条”， 对二手房交易条件做出了严格限制。目前上海、重庆两地已开征房产税试点，均以房屋市场价值作为计税依据。

　　继2010 年开工建设580 万公租住房等保障性住房外，中央政府提出将在 2011 年全国范围内新增公租住房等保障性住房1000 万套的目标(地方政府宣称)。不过我们对于保障房建设目标能否很快实施还是有些担心。预计到2011 年中，房屋库存上升应该会对中小城市房价产生下行压力，但更大的风险是尽管政府出台多种限制措施，但房价还会继续上行。