2012年是中国农历的龙年，龙是非常幸运的中国生肖，然而对于处在困境的全球经济而言，现在是进入危机的第五个年头，我们期许着龙年会给它带来好运，但是逆风而行，依然有很长的路要走。当前全球的经济形势十分严峻，国际金融危机引发的经济衰退将会长期化，这一方面是直接地影响到了中国的外需，另一方面也直接地制约着中国经济政策的趋势、方向和空间。同时以中国经济增长率的长期曲线来看，有恰逢经济拐点的出现。在这样的一个大背景之下，中国私募股权投资将会何去何从呢？

众所周知，今年是一个比较特殊的年份，首先是各国家的经济发生了一些较微妙的变化，还有一点就是很多重要国家的大和换届，包括中国、美国、俄罗斯和法国。随着2011年的结束，今年的欧债危机究竟什么样的结果？也包括美国经济的缓慢复苏，究竟是什么样的一个发展方向，而中国过去主要的拉动增长包括房地产以及我们的WTO带来的出口红利，恐怕都要难以长期维继了。那么，中国经济该如何去发展呢？

深圳高特佳投资北京公司总经理郭海涛认为；“高特佳对宏观经济和微观经济也都有自己的结构模型，我们叫结构程度影响力的模型。结构程度影响力使我们还是分析，在大的产业变化中，拐点出现的时候，我们的产业链结构会发生什么样的变化？就像房地产行业，这个产业链的一个结构，它相关的实际上跟房地产相关的钢铁，这些行业的抑制大家都已经看到了，还有其他的一个方向，比如说像出口导向型，实际上我们投的很多企业使我们这个行业也有很多出口导向型的一些企业，也看到未来的趋势。出口导向型的很多领域，也要受到相关的一些抑制，这是我们从产业链上来看。在这样的大的结构里机会在哪里？我们就从程度的角度来看，我们看到因为中国的经济促进还是房地产，还有像出口导向是一个重点，所以我们的拐点出现是一个必然的趋势，我们往下继续叫平稳也好GDP的增长趋缓趋势下，这是发展程度的角度。也包括钢铁讲的房地产，也包括像刚才出口导向型的很多领域，包括你像太阳能的很多领域，随着全球经济欧债，也必然受到一定的影响。

第三方面我们就分析影响力，在目前的情况下有没有机会了？我们看实际上还有一些机会的显现。因为我们从中国的角度来分析，我们2005年的时候个人的消费占我们GDP大概是40%多一点，到2011年的时候只有34%左右，就是个人消费是随着我们固定资产的投资，它占的比例是下降的。在这个情况下，所以说个人消费肯定是大家推动的亮点，个人消费体现在哪些方面呢？我们看到对它影响力最大的比如说像医疗领域，我们看到医疗的发展带来了非常多的经济，过去的10年医疗健康产业保持30%以上的增长速度，这是一个非常大的机会。还有一个新农业，我们也是非常关注。随着农业的标准化、工业化，实际上还有一个机会就是高端农业、现代农业的一些品牌农业的出现，这些对于我们投资机构来说，都是一些机会，所以说我们在经济拐点出现的时候，我们重点从我们的结构程度影响力模型的角度，来分析哪些链条里面哪些有机会。”

深圳创新投资集团京津及华北大区总经理刘纲认为：“从国内的角度来讲，面临着产业结构的调整和升级有很多产业就不具备投资的价值，有很多新兴产业又需要大量的资金进入，这是一个非常不确定性的一方。第二个就是目前整个的VC和PE已经处于一个非常过热的状态，就是处于一个竞争加剧，过热是指一个叫做无序条件下的过热，从整个总量来看，我们还处于初级和刚刚起步发展的阶段，还有非常长远的路子来走。第三就是说今年整个国内资本市场IPO的不确定性程度也是非常大的。它取决于新的证监会的监管层对未来政策的判断和措施，还取决于我们大的换届，新的领导班子对整个资本市场的判断，这都是属于我们很不确定的地方。但是在这个拐点之上，我还看到了我们还是有5个非常值得关注的亮点，是对我们今年投资是有信心的。

第一，中国经济继续保持高速增长，至少在全球是排名第一的，仍然是全球最具投资价值、VC和PE最关注的热点区域。第二，整体中国面临一个刚才谈到的消费升级，那么这个消费升级会驱动和带动很多新的机会、新的行业、新的产业，还有带动很多新的投资。第三，中国本土资本市场还是有很良好的预期。

当然我们也认识到，可能其中会有一些企业有风险，但是我相信主体上中小企业发展支持力度非常大，如果说证监会能够落实有利于中小企业发展、有利于三农、有利于创新创业，在整个资本市场的融资进程以及结构上进行调整的话，将会起到一个推动中小企业发展、以及推动VC发展的这样一个非常好的作用。另外，今年将会面临着开始洗牌的阶段，就是VC和PE，对于一些具有比较好的业绩、良好的团队和品牌肯定是有利的。再就是估值的预期，企业对上市的估值预期以及企业对融资的估值预期，应该是有一个下降，所以说在低潮的时候，相反可能是我们投资的好的时机。”

赛伯乐投资合伙人尚选玉表示：“我认为经济拐点是一件坏事也同时是一件好事，就是给转型和创新带来了机会。因为中国改革开放以来，就是在每一个阶段都是存在机会，那些走得快的、有活力的抓住商机就一举成功了。在这个情况下我们怎么做呢？我们在三年以前就已经在开始探索。赛伯乐从以前过去关注单个的项目到关注整个的产业，从过去关注早期、中期的投资，关注到产业链的投资，从过去的关注IPO退出到打造平台企业，利用平台企业在上下游并购充足来实现大多数项目的退出。我们现在正在做的这几个事情，我们把它归结为叫三维互动的产业发展创新模式。第一个维，我们在一个地方找到一个产业的平台，这个产业首先是市场无限大，可以充分地想象。而不是一个小企业退出就完了。第二个维，在行业内有可能成为最大的头。第三个维，它的团队和它的模式以及它的核心能力，有可能做到最大的头。

在这种情况下我们就狠狠扎进去。在这整个产业的系统过程中，可能有若干个上市公司，这样一个产业我可以做很多年，这样就没有人来跟我们竞争，因为我是跟当时很紧密的联合体，所以我们现在中投产业，就是一个国资背景加外资背景，加草根背景的这么一个联合体，它既有政府的背景资源，也有企业的草根市场的眼光，也有资金的渠道。因为资金说老实话跟项目的对接还是要效果好，所谓融资难你还是没有找准你项目的切入点。”

方源资本董事总经理鲁彦岑认为：“去年中概股的事情，确实中概股在美国获得国际的资本市场，遭到了很多的做空。实际上去年很多的美元机构想琢磨一个事情，做这个退市，我本人包括绝大多数可能在美国上市的上市公司的董事长我都见过，大家在探讨。但是仔细去看，由美国做空机构在那儿兴风作浪，但确实自己还是有一些问题的。所以我们到目前为止，我们方源到现在还没有做任何一家退市的交易。在这种情况下，我觉得从长期看，对中国企业我觉得还是自己要提一个醒，其实大多数在美国通过后门上市，基本上现在所谓这些对冲基金提出的问题就是他要去补IPO的课，他当时没有达到这个条件，所以要去补课。

对准备计划去海外上市的中国企业，我觉得这也是一个很重要的提醒，就是大家不要想觉得去美国上市。因为以前的监管制度相对美国是跟中国的这种证券机构的合作没有那么严格，很多审批相对来说要宽松一点。实际上有很多企业都是当初在国内或者说香港上不了，然后再到美国去上的，出问题的绝大多数都是这种企业。第二个是从中国企业赴美上市，可能这个VIE我们也判断是一个很大的问题，它反映一个事情，实际上中国对这种通过各种VIE的控制到海外去上市的事情，国家是一定要监管了，现在就是时间问题。总地来说，我觉得这两个是技术性的问题。

整体的趋势，从国际上看我们觉得肯定是一个天下大乱的局面，从中国看自己的情况，宏观经济我们还是认为是看不太清楚的，会比较面临很多不确定因素，这是从宏观来讲，从短期两年的这么中期的趋势来看。”