核心提示：“引进鼎晖是俏江南最大失误，没给我们带来什么”，张兰的这句话似乎暗示着俏江南目前资金的紧张，拒不转让房产一事似乎也有了解答。

近日，中餐企业俏江南董事长张兰因拒不办理房产过户手续被公司原创始人起诉，目前法院已受理此案。近来，俏江南在国内A股上市搁浅之后不得不转战市盈率较低的香港H股。加上此前和鼎晖投资的争议，在餐饮业压力越来越大，利润越来越薄的当下，俏江南能否顺利在H股上市募集资金对企业生存发展来说就变得非常关键。

2008年年底，鼎晖向俏江南注入价值2亿元人民币的美元资金，换取俏江南10.53%的股权。 2011年8月张兰在接受采访时称，“引进鼎晖是俏江南最大的失误，毫无意义。鼎晖什么也没给我们带来，那么少的钱稀释了那么大股份。”

今年6月，俏江南已经通过港交所聆讯，获准于香港上市，募集资金1亿至2亿美元。然而，公司尚未确定具体推介和发行时间表。

媒体称，马义作为俏江南创始人之一，2004年因身体原因从俏江南离职，并与张兰及俏江南签订了离职补偿协议。其中，张兰承诺将个人名下位于北京市朝阳区蓝筹名座的房屋一套转让给马义，房屋贷款由张兰负担。

争议房产价值或超千万

据马义透露，签订协议后他便居住在这套居所，房屋贷款也早已由张兰还清，可之后张兰却一直不和他办理房屋过户手续，故就此向法院提起诉讼。目前法院已受理此案。

据悉，张兰这套房产位于北京市繁华地段，房价目前已达每平米4万元左右。另从房产中介网站获知，该小区户型多为超过200平米的大户型，以市价来算，平均每套房产价格接近千万元。

张兰缺乏契约精神

中国房地产行业近几年高速发展，尤其像北京这样的一线城市，房价呈现翻倍上涨。据估算， 张兰这套房产的现价至少比2004年上涨六倍以上。当时百万的房产现如今价值已过千万，张兰拒绝履行补偿协议过户，房产的升值想必也是其中一个重要原因。 由此也可以看出俏江南资金链的紧张和对契约的不尊重。

假如俏江南资金丰裕，对千万房产就不会看得过重，肯定会按时对公司前创始人履行协议。如 果有契约精神，再困难也会履行协议，毕竟房产的使用权并不在自己手里，现在拿着所有权也不能变卖、出租房租。不给创始人应得的补偿还会像现在这样惹上官 司，不仅费时费力最终很可能还是要履行协议，还有损自身和公司形象，不利于上市。

俏江南在香港上市的市盈率预计将在10倍左右，如果能在A股实现IPO，则市盈率将超过30倍。俏江南如果能在A股实现IPO，融资规模一定高于港股上市规模，香港上市只是不得已的选择。

A股上市失败

众所周知，2009年上市的湘鄂情为迄今为止最后一家登陆A股的餐饮企业。此后，因食品安全、成长性等诸多因素，餐饮类企业的上市申请相继搁浅。目前在中国A股上市的餐饮公司只有两家，分别是全聚德和湘鄂情。

早在2011年3月，俏江南就已向中国证监会递交A股上市申请，但在今年1月份证监会披露的终止审查企业名单中，俏江南赫然在列。至此，俏江南的A股上市之梦搁浅。

俏江南董事长张兰表示，虽然此次IPO失败，但公司整体规划并不会因此动摇，未来也不排除重新进军资本市场的可能。紧接着俏江南就转战香港上市，可见资金压力之大。

餐饮业进入寒冬

今年以来我国餐饮业利润严重下滑，行业增速降至9年来最低。此前，中烹协曾发布预警，全国各地餐饮企业倒闭如潮，其中厦门等地月倒闭率高达15%。

餐饮业近年来存在的“四高一低”问题日趋严重，即各种税费、原材料价格、人工费用、房租越来越高，企业利润越来越低。作为行业一员的俏江南也无法置身事外。

俏江南董事长张兰表示，俏江南面临着用工问题，包括人工成本、食材成本的压力、物业租金的上涨等等，再加上税收，确实对企业的压力非常大。目前俏江南的压力越来越大，利润越来越薄。这也是俏江南急着上市融资的原因。

香港上市代价大

俏江南CEO汪小菲曾在去年6月表示，俏江南目前每天接待2万名客人。那么，按照人均消费最高的200元计算，年销售额将近15亿元，餐饮业的净利润在10%左右，每年俏江南的净利润大约在1.5亿元。

假设，按照此前小南国的上市市盈率12倍的情况估计，在香港上市将融资18亿元。这对于鼎辉来说，可能不是一笔成功的生意。

鼎晖或将亏损

2008年9月金融危机爆发后，张兰为缓解现金压力并计划抄底购入一些物业，决定引入外部投资者。公开资料显示，2008年，鼎晖创投注入俏江南等值2亿人民币的美元资本，占有其中10.526%股份。按此计算，香港上市之后鼎晖或许只能分到1.8亿元左右。

相对于2008年时的投资，鼎晖基本持平，但如果算上通胀，这笔投资还是亏损的。如果未来俏江南发展加速，鼎晖再减持套现，等所持股权超过当年的投资，鼎晖或许还能赚。

结语

赴港IPO的企业不可能筹集巨资，它的好处就是速度快、门槛低。俏 江南目前全国分店总数为60家。这些数字与张兰口中的每年百店计划相去甚远。俏江南A股上市搁浅立即选择转战香港上市可见资金压力之大。餐饮业进入寒冬的 今年，在未来十年，俏江南能否向张兰所希望的那样进入世界五百强，还得打上一个巨大的问号。