金融市场风险正悄悄通过海外投资和证券市场向保险公司传递。受此影响，部分券商下调了保险股的预期投资收益率，下调之后保险股今年年内平均投资收益率约为4%。

　　分析人士认为，保险公司面临的最大风险来自资本市场动荡这一系统性风险，而风险敞口则主要存于保险公司的投资方面。“部分大型保险公司的海外投资中，包括了购买美国国债资产配置，因此有可能最终导致这几家大型保险公司资产的缩水。”另有券商分析师表示，由于能够实现投资海外市场的保险公司数量有限，投资规模也因公司而异，并不具备普遍意义。

　　也有分析师认为，金融市场的风险还可能间接地通过股市给保险公司带来影响。“由于国内银行持有一定数量的次级债，风险的爆发导致银行股股价下挫，而保险公司又重仓银行股，因此股市下跌将拖累保险公司的投资收益。”该人士同时认为，目前股市大幅震荡风险基本已被消耗，保险公司调整了投资结构，因此股市下挫对保险公司带来的影响将较为有限。

　　真正让保险公司担心的是，海外投资缩水、股市下跌带来的保险资金投资收益下降，保单利率赖以支撑的“高利率”将不复存在，万能险结算利率和分红险分红利率的下调势在必行。“利率的下调将使得保险理财产品的业务增长面临困境，保费增长将面临不可持续的风险。”市场人士指出，今年依赖银保渠道分红万能险，实现快速增长的保险公司在未来几个月乃至明年都将可能面临较大规模的退保，随之而来的偿付能力充足率下降、资本金水平不足业务受限的问题，将直接考验这些公司的经营和生存。

　　而对于市场上普遍担忧的“金融风险是否会通过保险理财产品传到给投资者”的问题，一保险公司人士认为，其影响可谓“微乎其微”。“国内市场上现有的保险理财产品绝大多数是投资于国内股票市场和债券(资讯,行情)市场，基本上不会直接受到次级债的影响。”一家合资保险公司投资部负责人表示，如果要说真正受影响的保险理财产品当属保险系QDII产品。

　　但是业内人士认为，在目前的市场下，金融风险通过QDII业务传导的影响力极为有限。有券商分析师指出：首先，在现有的保险公司中，获批QDII资格的保险公司数量屈指可数；其次，保险公司如果要开展QDII业务，就必须向保监会申报获批后才能面世，但是目前由于缺少具体细则，大多数保险公司是持照观望，因此真正开展QDII及其相关业务的保险公司少之又少；对于部分已经尝试QDII产品而言，由于其资金主要投资于股票市场，因此所受危机也颇为有限。而据中国平安(601318,股吧)相关人士介绍，在平安现有的QDII产品配置中，资金主要用于投资港股，因此，次贷风险对公司的产品并不存在直接影响。

　　考虑到金融市场潜在的风险，以及可能进入降息通道对保险公司带来的负面影响，部分券商下调了对三大保险股的预期投资收益率估算，下调幅度约在100bp左右。下调之后，三大保险股的平均投资回报率约在4.2%至4.5%之间。

　　证券时报/朱成碧