一方是股指连连下跌带来的投资亏损，另一方则是保监会频频吹风促银保软着陆。2008年，在南方冰灾、汶川地震、全球金融危机引发下的巨额投资亏损面前，中国保险业开始思考回归保障的功能，而投连、万能、分红这三款兼具理财功能的产品在风云突变的市场行情中也演绎了从牛市疯狂到弱市理性的回归。

　　投连险：净值大幅缩水 退保频繁上演

　　投连险是集保险与投资于一身的保险产品，除了具备一般保险功能外，还包含若干不同类型投资账户。投保人的部分保费作为购买寿险保障，其余保费作为投资资金按投保人的意愿分配在几个投资账户中，投资于证券市场、债券市场、货币市场工具、公开发行上市的封闭式证券投资基金、开放式证券投资基金、各类债券型、货币型基金等。

　　2008年初，上证指数仍在5000点上方摆出上行的姿态，与资本市场紧密相连的投险连也仍在牛市盛宴的狂欢中沉醉。但如今，随着资本市场的跌宕起伏，投连险也随之风云突变，仅一年时间，就经历了收益大跌、退保风波与部分产品惨淡下架的风风雨雨。

　　国金证券近日发布的一份投连险行业月报对25家公司的136个投连账户的收益率进行统计，在过去一年中（2007年12月1日至2008年11月30日），成立满一年的股票型账户平均年收益率为-41.19％，混合偏股型账户平均收益率为-29.86％，灵活配置型平均收益率为-18.25％。而同期，上证指数的跌幅高达61.59％。

　　屋漏偏逢连夜雨。在投连险投资账户出现净值大幅缩水的情况下，一些无法忍受亏损的投保人选择了以退保的形式撤出投连险，今年下半年以来各个地区投连险退保事件频繁上演。

　　随后，监管部门勒令部分保险公司停止销售投连险。此外，保监会还出台了《人身保险新型产品信息披露管理办法》，对投连险销售提出了更严格的规定，银邮渠道一度热卖的投连产品纷纷退居二线，被一些长期寿险产品取而代之。

　　万能险：降息通道中收益率普降

　　在今年资本市场持续低迷的情况下，高分红、高结算利率的保险产品对客户有较强的吸引力，平安、国寿等保险公司也一改过去专注于个险渠道传统险和分红险的产品策略，加大了对银保渠道和万能险的发展力度，纷纷将万能险结算利率提高到6、7月份6％的高位。

　　随着央行多次降息，一年期定存利率已经降至2.25％，低于万能险2.5％的最低保证利率。在资金成本持续上升与投资收益出现倒挂的情况下，万能险结算利率在年中飙升后的普遍下调，已无任何悬念。

　　经《第一财经日报》粗略统计，目前市场上100多款万能险产品中，年化收益率还坚守在5％以上的万能险产品已经为数不多，大部分万能险产品11月年化结算利率的平均水平已降至4％左右。

　　其中，中航三星人寿的万能险以5.3％位居榜首，平安人寿两款产品以5.25％位居第二，人保寿险一款产品则以5.01％位居第三。

　　而下调幅度较多的有，新华人寿的三款万能险产品下调18.18％，生命人寿一款产品下调15.63％，信泰人寿三款产品下调15.2％。首创安泰人寿六款万能险产品中，四款下调17.2％，两款下调17.39％。就连10月还坚守在5.25％的泰康人寿三款万能险产品，11月也下调至4.5％。

　　在普降的主基调下，因结算利率一度冲高至6％而成为市场议论焦点的中国平安，仍在11月维持5.25％的高结算利率水平。此前，平安集团常务副总经理兼首席保险业务执行官梁家驹曾在中报业绩说明会上表示，平安在之前储备了较多的平滑准备金可以支撑万能险高结算利率水平，但平安也不会贴钱来支撑目前的万能险高结算利率水平。如果市场同业将万能险的结算利率水平不断调低，平安也会作调整。

　　有市场人士认为，维持较高的结算利率有助于保险公司在激烈的竞争中保持相对稳定的保费收入，但在中短期投资收入难以获得实质性好转的前提下，保险公司也必须面对万能险平滑准备金持续消耗可能带来的严峻问题。

　　业内更多的担忧在于，在降息预期较大的情况下，保险公司利差损压力也很大，因此，部分保险公司不得不考虑在明年压缩万能险销售。

　　分红险：低风险重新走俏

　　在股市动荡不安、投连险风光不再、万能险结算利率普降的情况下，作为投资类保险中最为稳健的一款产品——分红险，由于与资本市场挂钩较小，固定收益部分和享有的保障能够继续得到保证，因此下半年得以重新走俏市场。日前，更有多家保险公司表示，将把分红险和传统保障型产品作为明年的主要拳头产品。

　　分红险指保险公司在每个会计年度结束后，将上一会计年度该类分红保险的可分配盈余，按一定的比例，以现金红利或增值红利的方式，分配给客户的一种人寿保险。

　　据保险业人士介绍，分红险在收益上最大的吸引力，在于其每年的红利。其次，分红险都是与一定的保障型产品连在一起的，如生存保险、重大疾病保险等。其优点除了有保本保息的稳妥外，还有免税分红兼保险保障的功能。

　　不过，分红险的分红，来自于保险公司死差、费差、利差这三项。在这三项中，会受到影响的是利差收益，考虑到保险公司一般通过协议存款、债券等形式实现收益，降息无疑将削弱保险公司的盈利能力，利差也会因此下降。因此，今年分红险浮动部分的分红收益应该没有年初预期的高，一方面资本市场本身不景气，另一方面在降息通道中，保险公司与银行间的协议存款利率也会同步下降。（谢少萍）

　　第一财经日报