由于对一家上市公司超过30%的股权收购需要发出全面收购要约，因此，我们首先按照第一股东持股比例低于30%这一指标进行筛选，共有549家上市公司进入我们的样本。收购方会考虑收购的难易程度及成本。由此，我们剔除流通比例低于50%的上市公司，并把第一大股东持股市值高于15亿元的公司排除在外。

　　在公司质量方面，所有上市公司2008年前三季度净利润增速为9.5%，我们剔除了同期增速低于这一水平的上市公司。由于每个行业的资产负债率处于不同水平，不能单纯从资产负债率的高低来衡量上市公司的负债风险，我们把资产负债率低于行业水平的上市公司剔除。此外，所有A股上市公司市净率平均为2.95倍，我们以此为标准，剔除市净率高于这一水平的上市公司。

　　剩下的77家上市公司中，我们综合考虑前10大股东的股权分散程度及持股股东的性质、所处行业等因素，最终筛选出17家最有可能被并购的上市公司。在这17家公司中，第一大股东持股比例在8%~27%之间，平均为20.69%。此外，这些公司总股本规模均小于10亿股，同时，这17家上市公司的流通比例均高于70%，其中罗牛山、祁连山、尖峰集团及中炬高新的流通比例均高于90%，几近实现全流通。这17家上市公司质量相对优良。资产负债率高于60%的仅有祁连山一家，但其所处的建筑建材行业资产负债率达到71%。17家公司中有6家公司的资产负债率低于40%，“包袱”较轻。在2008年经济增速放缓背景下，这些公司前三季净利润增速多数高于40%，盈利能力较强。此外，这些上市公司市净率在1倍~2.9倍之间，福星股份市净率仅为1.07倍，收购价值较大。

　　投资者报

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