2008年钢铁市场行情回顾
2008年钢铁行业经历了不平凡的一年，钢材价格不仅创出了历史新高，而且价格的变化速度和幅度前所未有。钢材价格的演化过程大致可以分为以下几个阶段：
1—2月份，钢铁市场基本延续了2007年年底的发展态势，生产和市场运行基本平稳，但由于国际铁矿石供应商为了获得更多的谈判砝码，通过人为制造不可抗力因素，延期交货，对本已紧张的铁矿石供应形势来说无异于火上浇油，铁矿石相对紧张，暗含着大幅度上涨动力。
3—7月份，奥运会准备工作进入关键阶段。为了能举办好一届高质量的奥运会，北京及周边地区都在加紧奥运场馆和其他辅助设施的的建设工作。其他基础设施和房地产项目为了避免因举办奥运会时，受到停工的影响，也都在加紧施工，这大大刺激了钢材消费，使得钢材产量和价格不断刷新历史新高。由于钢铁企业都在不断增加矿石库存，使得海运费不断上涨，铁矿石到岸价格也不断创出新高。同时巴西和澳大利亚铁矿石供应商分别获得了铁矿石价格上涨65%—96.5%的不同幅度，打破了统一上涨幅度的传统谈判机制，为今后的铁矿石谈判增加了难度。
在奥运会和残奥会期间，为了保证空气质量，北京及河北地区减少部分钢铁产量，北京及周边的建筑工地基本处于停工状态，这使得北京的钢材市场处于休市状态。钢材消费企业和贸易商都预期奥运会后建筑工地陆续开工，钢材价格可能会上涨，不断囤积钢材，钢铁企业也预期奥运会后将会延续奥运前的行情态势，也都增加原料库存。然而，次贷危机此时也在暗流涌动。
奥运会结束后，次贷危机全面爆发，国际大宗商品价格纷纷重挫，钢材价格未能幸免，国际CRU综合指数从历史最高的291.4点，下降到目前的155.2点，下降幅度达47%，国内钢材综合指数从最高的219.9点，下降到目前的133.7点，下降幅度达39%。
由于金融危机还没有结束，预期铁矿石价格还将下降，海运费可能还要低位运行。因此，钢材价格还有较强的下行动力，钢铁行业整体运行的风险依然存在。
钢铁行业深度调整
（一）国际大宗商品价格大幅度下降，钢铁产品也不幸免
今年是世界经济最变幻莫测的一年，在泡沫积累达到极限后随之破灭。大多数大宗商品价格都在今年创出了历史最高后，又下跌到了本轮行情的新低，其上涨和下降速度都前所未有。
最能代表商品价格走势的就是CRB价格指数，CRB现货指数和期货指数分别在2008年3月和7月达到485.73和614.57的历史新高后，随着次贷危机全面浮出水面，商品价格严重下挫，其中CRB期货指数和现货指数的下降幅度分别47%和40%。
国际上最能代表钢材价格的CRU指数，在8月8日创下了292.8点历史最高，此后一路下跌，截止到目前，已下跌到150.8点，下跌了142点，下跌幅度达48.50%，基本与CRB期货价格指数的下跌幅度相当。国内钢材价格综合指数Mypsic也从6月6日的最高219.9点，下降到最低点是127.7，下降幅度达到41.93%，近期指数有所上涨，到目前为136.5点，即使这样，也比最高点下降了37.93%。
从分地区来看，由于亚洲地区是全球钢铁产量最集中的地区，产能相对过剩，除了自用外，还有部分出口，在这次全球金融危机打压下，全球的钢材消费大幅度下降，使得该地区的产量显得过剩尤为严重，所以亚洲地区的钢材价格下降幅度也最大。CRU的亚洲地区的钢材价格指数显示，在2008年8月创纪录的达到了325.97点后一路下降，截止到1月2日，已下降到147.5，下降幅度达达54.75%，是全球下降幅度最大的地区。北美和欧洲地区的价格下降幅度要小一些，但也分别下降了约40%的较大幅度。
（二）限产保价，是当前钢铁行业首要选择
2008年三季度以来，钢材价格大幅度下降，企业库存增加，国际国内钢铁企业纷纷出台了限产保价措施，使钢铁产量连续3个月出现了负增长。尤其是2008年11月份的全球粗钢产量仅为8904万吨，与去年同期相比下降了约19%，与3月份历史最高的11951万吨相比，下降了25.52%，这对近几年钢铁行业来说是罕见的。比较典型的就是，世界第一大钢铁企业安赛乐米塔尔在2008年四季度大幅减产，其中在美洲减产超过35%，亚非减产超过30%，欧洲减产超过30%，甚至在欧洲的比利时工厂减产幅度达到50%，这充分说明世界范围内钢铁产业所面临过剩的严峻形势。
全球粗钢月产量及增速情况
数据来源：国际钢铁协会
中国粗钢月产量及增速情况
数据来源：中国钢铁协会
在国内，由于上半年生产资料价格大幅上涨，钢铁价格的上涨幅度也达到了极致。因此，在买涨不买跌的心理作用下，钢铁下游用户及经销商采购的积极性都比较高，即使在奥运会期间，北京及周边地区很多工程项目都基本处于停工的状态下，钢材价格也出现下降的情况下，企业、商家及用户依然对后奥运的钢材消费充满期待，继续增加成品钢材和原料（焦炭和铁矿石）库存，尤其是钢铁企业的平均原料库存量达到两个月以上，全国码头的铁矿石库存量更是达到了8000万吨以上。但是奥运会后，次贷危机全面爆发，国际商品价格纷纷下跌，国内钢材价格也加入下跌行列，钢材及原材料的高库存给企业和贸易商都带来了沉重压力，使得贸易商相互降价促销，钢铁企业不得不用高价原料生产低价钢材。因此，企业、贸易商和用户都在压缩产量或采购量，逐步消化产品及原材料库存，使损失降低到最小。
（三）全球需求减弱，进出口数量双双下降
由于世界经济遭到重创，钢材消费急剧下降，国外钢铁企业在大幅度减产的时候，中国钢材的出口也在大幅萎缩。11月份我国出口钢材是295万吨，比去年同期减少28.05%，比10月份环比下降36%，1—11月份累计出口钢材5606万吨，比去年同期减少3.1%，12月份出口预计在300万吨左右，因此，2008年出口预计在5900万吨，将比去年下降5.83%。
钢材单月出口及增速
数据来源：海关数据整理
钢材年度出口及增速
数据来源：海关数据整理
中国钢材出口数量虽然只占全部钢材产量的13%（剔除重复材）左右，但是出口的绝对数量较大，近两年来基本都能达到6000万吨左右，这相当于一个钢材大国的全年钢材产量，在全球钢材贸易中占有很大的市场份额。因此，在全球金融危机，国外钢铁企业面对市场压力，大幅度减产，中国钢铁产品通过降低出口关税或提高出口退税率，继续实行走出去的战略，是不可取的，只会增加贸易摩擦，从最近欧盟、美国、加拿大等国家分别对我国的钢铁产品进行倾销调查，或征收惩罚性关税，就足以说明这个问题。因此，在全球经济没有明显好转之前，我国钢铁产品的出口数量很难有起色，还将继续维持下降态势。
我国钢材的进口也在大幅度下降，2008年11月进口钢材102.26万吨，比2007年同期下降23.70%，累计进口钢材1446万吨，同比下降6.7%，预计2008年全年将进口钢材1550万吨，同比下降6%，继续维持小幅下降态势。
虽然我国钢材进口数量远小于出口数量，不及总钢材消费4%（剔除重复材），但如果能够把这部分产能由国产取代，将减少出口25%左右，较大程度的缓解出口压力，同时，也可以改善国内钢材的产品结构。因此，国内钢材产品结构的调整空间较大。
（四）原材料价格也随着钢材价格下降而下降
由于钢铁企业减产，减少了对铁矿石的需求，使得铁矿石也供应过剩。在9月份，世界最大的铁矿石出口企业巴西淡水河谷提出了到亚洲与欧洲同样的离岸价的要求，也就是在巴西铁矿在年中敲定65%—71%的上涨幅度后，再追加上涨15%—20%的无理要求。这遭到了包括中国在内的所有进口巴西矿企业的强烈抵制，因此基本停止了对巴西铁矿石的进口，使得长线海运需求大幅度下降，BDI指数和海运费随之出现暴跌。BDI指数已经由5月20日历史最高的11793点，下降到12月初最低的663点，下降幅度达到94.28%，虽然最近出现小幅反弹，但数量有限。同理，巴西—中国海运费从最高的108.75美元/吨，下降到最低的6.80美元/吨，下降幅度达到93.75%；西奥—中国航线海运费从最高的50.85美元/吨，下降到最低的3.02美元/吨，下降幅度达到94.06%。
我国进口铁矿石一般包括铁矿石本身价格和海运费两部分费用，在海运费高位运行时，运费占到岸铁矿石的很大比重的费用。铁矿石和海运费又都可以分为长期协议价格和现货价格。铁矿石长期协议价格是一年一次与供应商谈判签订协议锁定价格，长协海运费也有类似的措施锁定价格，而现货矿石价格和现货海运费基本就是随行就市。虽然下半年海运费大幅度下降，而协议价格基本保持不变，使得到岸的铁矿石价格下降幅度相对较小。11月份的平均到岸价格是122.67美元/吨，只比8月份的历史最高价格154.44美元/吨，下降了25.90%，比去年同期还上涨了8.79%。
从铁矿石平均到岸价格可以看出，11月的全部铁矿石进口到平均到岸价是122.67美元/吨，比8月份最高的155.44美元/吨，每吨下降了31.77美元，下降幅度20.57%。从主要铁矿石来源国看，巴西矿由于是长协矿和海运距离远，铁矿石的到岸价格相对较高，11月份的到岸价是151.01美元/吨，比最高的8月份171.26美元/吨，下降了20.25美元/吨，下降幅度是11.82%；而进口印度矿主要是现货矿为主，受市场行情的波动较大，11月份的到岸平均价格是80.71美元/吨，比8月份的最高173.37美元/吨，下降了92.66美元/吨，下降幅度达到53.45%，相比巴西和澳大利亚，下降幅度最大；从澳大利亚进口的铁矿石变化幅度居于其中，相对8月份的平均到岸价格，下降了16.90%。
铁矿石平均到岸价格变化情况
数据来源：首创期货整理
进口铁矿石价格的大幅度调整，使得国内铁矿石价格随之调整。唐山、邯邢和迁安地区的铁矿石价格的最大下降幅度都达到了50%以上，比全国进口平均铁矿石的到岸价格要小。这主要是由于国内矿山主要是现货供应，也参照进口铁矿石价格，在需求萎缩时，其参考标准是就低不就高的原则，这样国内铁矿石价格的较大下降幅度就不言而喻了。
我国焦炭产能是过剩的，同时政府为了控制资源类产品出口，不仅对焦炭征收高比率的出口关税，还对出口的总体数量采取了严格的配额限制。因此，国内焦炭价格的大幅度调整，主要是由于国内供需造成的，和国际焦炭市场联系较小。在国内钢铁产量达到峰值时，对焦炭的需求和价格也起到了强烈的支撑作用，在7、8月份全国的焦炭价格基本达到了3000元/吨左右的历史高位。随着钢材价格的下降及钢铁产能的减产，焦炭价格也快速下降到12月份的1300—1500元/吨，下降幅度达到50%以上。
（五）宏观政策密集出台，但短期难改需求疲软局面
钢铁行业是经济发展中的基础性产业，与上下游行业联系紧密，与国民经济息息相关，国民经济发展的好坏直接决定钢材的消费，国民经济政策的调整也将使钢铁行业深受影响。但2008年受国际国内诸多因素影响，政府的宏观调控受到了前所未有的挑战。2008上半年宏观经济大幅度膨胀，促进了钢材的大量消费，在下半年宏观经济的大幅萎缩，钢材消费受到了前所未有的冲击。因此，钢铁行业受到了较大影响。
国内CPI和PPI指数变化情况
数据来源：Wind资讯
2006年以来，我国经济增速由过快转为明显过热，并有导致全面的通货膨胀的可能性，物价指数也节节攀升。因此，政府为了抑制物价过快上涨，采取以调节货币供应量为主要手段的调控措施，进行了8次加息和19次提高准备金率，另外还辅助发行央行票据来回收流动性，最终抑制住了投资和消费的过快增长。但是，随着金融危机的爆发，涌入我国的热钱回撤，CPI和PPI都高位回落，并且由于前期的矫枉过正，加上外部环境的影响，在物价指数快速下降的同时，经济增长速度快速下降，又有通货紧缩的可能性发生，因此，政府在近100天的时间里，又进行了5次降息和4次降低准备金率，以避免经济过快下滑，保证经济在较高水平上增长。
固定资产投资不仅是拉动我国经济的重要举措，也是促进钢材消费的重要因素。在包括物价上涨的情况下，今年固定资产名义投资增速也基本保持在26%左右，但是由于生产资料价格的上涨，实际投资增速已经大幅度下降，在扣除投资价格指数外，今年我国的实际投资增速基本维持在16%左右，比去年和前年低10个百分点，是近几年来的最低水平，这可能是我国经济下滑，钢材消费下降主要原因。虽然近期政府采取了一系列的经济刺激方案，很大部分是以投资促消费，以消费促增长。但由于前期政策的矫枉过正，后期政策效用的滞后性，短期内很难改变实际投资相对低速的局面。
固定资产投资情况
数据来源：国家统计局
房地产是我国钢材消费最大的一个行业，预计约占我国钢材消费总量的60%，但是2008年我国的房地产投资增速不断下降，商品房销售面积同比大幅下降。值得关注的是，目前开发商死扛房价不降，购房者持币观望，处于相互僵持状态，使得销售还在继续萎缩。另外不容忽视的是，以目前完工房屋的存量和销售速度计算，在忽略陆续竣工的项目外，预计能销售到2010年。因此，目前形势的主动权在购房者。如果明年房地产价格全面下跌，这种状态还会更加严峻，将给房地产行业致命打击，从而大幅度减少房地产投资和对钢材的消费。
我国钢材除了直接出口外，还通过汽车、机械、造船、小五金等商品间接出口钢材。世界金融危机的蔓延，影响了实体经济，使得我国的外贸增速也急剧下降。预计，明年世界经济形势更加严峻，我国的出口还可能下降，以商品出口带动钢材消费也将减少。
2009年钢铁行业发展趋势预测
（一）需求下降，产能过剩，钢铁行业长期低迷
通过上述分析可以看出，明年钢材消费形势比较严峻，但是我国钢铁行业固定资产投资还在平稳增长，钢铁行业还在陆续释放，将形成长期产能过剩的局面。自出台钢铁产业政策后，除了新批鲅鱼圈钢铁项目、广东湛江港项目和广西防城港项目等少数几个大型项目外，政府实际停止了对新开工钢铁项目的审批，但是企业在产业政策的允许范围下，以等量置换的方式淘汰落后产能的同时，新建了更大规模的新产能，使得钢铁产能还在快速增长。据保守估计，目前已有的钢铁产能有6亿吨，加上广东和广西等大型钢铁项目在内，未来产能将达到6.5亿吨。
中国钢铁固定资产投资增速情况
数据来源：国家统计局
2007年我国的粗钢产量4.89亿吨，由于经济危机的影响，2008年前11月的粗钢产量是4.63亿吨，预计全年产量约5亿吨，依此计算，今年产能将过剩1亿吨，约占总产能的15%，相当于世界第二大钢铁大国日本全年的钢铁产量。从过剩的绝对数量看，过剩比较严重。然而明年我国经济增速预计在8％—9％，将低于近几年的水平；世界经济增速预计在1％—2％，美国、欧盟和日本等主要经济体还将出现下降，内外部因素都决定明年的钢材消费形势不容乐观。因此，短期内很难通过经济增长消耗掉过剩的产能，产能的长期过剩决定着行业长期低迷。
粗钢产量及增速情况
数据来源：中国钢铁协会
（二）铁矿石价格将继续下降
2008年世界大宗商品价格都出现了大幅度下降，而只有我国到岸的平均铁矿石价格下降幅度较小，这主要是由铁矿石价格的形成机制决定的。因此，新一年谈判重新协定价格时，铁矿石进口企业必将要求铁矿石供应商降低铁矿石价格，据预测，2009年长期协议矿价格有下降20％—40％的可能性，如果按下降20%，离岸价以90美元计算，每吨铁矿石将下降20美元，如果加上长协海运费的重新协定，估计每吨进口铁矿石价格将下降30美元左右，吨钢成本将下降350元左右。
（三）钢材价格还有下行空间
2009年政府还将出台一系列的经济刺激方案，以保证经济快速稳定增长，但由于外部环境不容乐观，经济增速下降已成为事实，钢材消费将大受影响，预计粗钢产量及钢材消费都保持低速增长。同时，钢材产能过剩的现实可能长期存在，不可避免对钢材价格形成压制，未来钢材价格将以成本推动为主要的表现形式。由于长协铁矿和海运价格下调的可能性较大，这将使钢材价格下降。由于全年经济和行业都呈现弱势，因此，钢材价格调整幅度将小于2008年，整体将窄幅波动。
深度调整为催生钢材期货提供契机
（一）钢材期货的推出时机已成熟
如果说国际原油价格大幅度下降，为成品油价格改革提供了契机，那么，这次钢材价格大幅度下跌也为我国的钢材期货的推出提供了很好的机会。我国钢材期货在1993年曾推出过，但当时由于钢材供应相对紧张，市场流通渠道不完善，信息沟通机制不充分，再加上监管机制不健全，使当时的钢材期货被过度炒作，不仅没有引导市场的发展，还扰乱了正常的市场行为，最终导致取消了钢材期货。
2000年以来，随着市场的逐步完善和监管机制的健全，重新推出钢材期货已成了业内的重要议题。但是顾及钢铁企业、经销商和用户对价格主导作用，并相互博弈，使得钢材期货推出迟迟得不到共识。然而，产能的快速增长、铁矿石谈判的被动、市场行情的大起大落，使得业内人士倍感推出钢材期货以引导钢铁行业有序发展的必要性。这样钢材期货才正式被提上议程。
按钢材期货推进的正常进程，2008年完成期货品种制定、报批和推向市场应该是没问题，但是今年前期经济过热，钢材产品价格飞涨，下半年钢材价格又暴跌，市场极不稳定，正式推出钢材期货的期限不得不后延。
随着这轮价格调整逐步到位，推出钢材期货的时机已成熟。据悉，上期所为钢材期货上报了线材和螺纹钢两个品种，从两个品种的走势来看，近期基本呈现平稳振荡走势。虽然铁矿石价格有很大下跌的可能性，但考虑到海运费深跌，可能要小幅上涨，部分抵消了铁矿石到岸价格的下降幅度。因此，未来钢材价格继续大幅度调整的可能性较小。如果预期看跌的话，推出钢材期货，可能还有利于2009年的铁矿石长协价格的谈判。
（二）钢材期货有利于改善钢铁产品结构
今年来，我国钢铁产能快速发展，一些企业盲目上马高附加值的板带产品，使部分产品产能大幅度增长，导致产能严重过剩。热轧中厚板带既是最大的一个钢材品种，也是产量增长最快的一个品种，过剩相当严重，使得这次大调整中，部分地区热轧中厚板带下降到2800元/吨，还低于同期螺纹钢和线材产品价格200元/吨，形成了高附加值，低价格的局面。
大多数钢材品种的主要原料成本是铁矿石和焦炭，所不同的是设备的折旧费用，所以即使只推出线材或螺纹钢一个品种，也能通过期货市场，为其他钢材品种变相套期保值，这样就能促进钢材产品均衡发展，避免部分产品供应过剩，从而改善钢铁产品结构。
（三）钢材期货可以作为铁矿石谈判价格的重要参考
我国铁矿石来源地基本集中在澳大利亚、巴西和印度，从三国进口的数量占总数量的80%以上，虽然近几年协会号召原料来源多元化，实质上这种形势没根本变化。这就使得我国铁矿石原料受制于人，谈判处于被动地位。即使今年行业大调整，铁矿石出口企业通过调整出口节奏，使得我国谈判砝码的分量略显不足。2009年铁矿石价格下降可能性较大，但相对于铁矿石连续几年的大幅度上涨，我认为是可能会微不足道。
2000年以来主要铁矿石来源国情况
单位：万吨
近年来，长期协议矿价格年年谈，年年涨，给钢铁行业增加了巨额成本，这除了铁矿石供应商垄断程度较高外，另外就是供应商和需求企业的谈判依据不一样。而且，由于铁矿石需求企业处于劣势，谈判机制也频频打破。2009年澳大利亚铁矿石供应商，还想推出以现货指数来确定铁矿石价格，这将给我国的钢铁行业增加更大的不确定性，使行业更不能平稳发展。如果钢材期货形成一个权威价格后，供需双方都可以用钢材期货价格作为标准，对利益进行合理分配，甚至可以参照有色原材料那样，以期货价格减去合理加工费的形式来确定原材料价格。
近几年长期铁矿石协议价谈判结果
单位：美分/干公吨度
（四）钢材期货是我国钢铁行业的战略选择
我国是钢铁大国，粗钢产量约占全球产量的40%，产能的比重还应更大，但是我国不仅在技术上还不是钢铁强国，每年还要进口1000多万吨国内紧缺钢材，但在原料和产品价格的定价上，话语权的分量在国际上相对不足。因此，在我国推出了钢铁期货，以我国产量的优势低位，能逐步形成全球钢材价格的定价中心，推动我国成为钢铁强国。
虽然LME推出了钢坯期货、印度推出了热轧板期货、中东推出了螺纹钢期货，成交量都相对较小，市场反应比较清淡，但这不能说明未来我国钢材期货的前景，因为我国钢铁行业及市场与国外有很大的不同。首先，我国钢铁行业集中度不高，目前才40%左右，而国外集中度基本达到70%以上，在企业内部都能形成一个权威的出厂价格，因此期货价格对集中度高的行业没有指导意义。而我国恰好相反，集中度较低，需要通过一个统一的市场来形成一个权威价格。其二，我国产量和市场容量都较大，据统计我国线材产量有8000多万吨，螺纹钢近1亿吨，较大的产量和市场容量也需要一个权威市场价格指导行业发展。第三，我国钢铁产品的销售模式也与国外钢铁行业不同，国外钢铁产品主要以直销形式为主，中间环节较少，企业和用户之间都能达成一个合理价格，再用一个期货价格做为结算价格，明显多余。而我国除了少部分直销外，很大部分是通过经销商逐级分销给终端用户的，在不同的经销环节对掌握资源和信息是不对称的，这就为行业大起大落留下了隐患。因此，我国也需要一个权威的商品价格和公开透明的权威信息来指导钢材产品的流向。
因此，钢材期货是我国钢铁行业发展的战略需要。
