在四万亿投资计划与宽松货币政策带动下，上半年经济呈现止跌回升态势，面对外围经济依旧低迷的情况，中国经济能否走上V型反转之路？下半年A股还能否再续辉煌？通胀究竟是个伪命题还是即将来临？为深入解读这些疑问，汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌在香港接受了中国证券报记者专访，这位对中国经济乐观的经济学家从多个方面阐述其看好的理由。

　　中国证券报：国家统计局公布，上半年国内生产总值同比增长7.1%，其中一季度增长6.1%，二季度增长7.9%。您认为中国经济是从此走向复苏之路还是短期的回暖？您怎么看待下半年经济形势？

　　屈宏斌：中国经济已经呈现V型反转，进入回升和复苏阶段。从GDP增长数据来观察，四万亿的投资计划已经帮助中国经济在第一季度走出低谷。环比的角度来看，中国经济在去年第四季度已经见底，而从同比的角度看，则是今年第一季度见底。走出低谷的原因主要有两个方面：大量基础设施建设的开展，固定资产投资拉动了经济增长，数据上看上半年全社会固定资产投资同比增长33.5%，增速比上年同期加快7.2个百分点。同时，上半年新增7.3万亿银行贷款，充足的流动性支持了中国经济的复苏。

　　我对下半年乃至明年中国经济有信心，信心还是源于这两个方面。第一，固定资产投资以大型基建为主，多数是中长期项目，投资周期较长，可持续性强，从中长期来看都是中国经济增长的主要动力。第二，资金来源有保障，可以保证未来有充足的资金继续支持投资，支持中国经济复苏。即便是未来出口依旧没有起色，在强劲的投资拉动下，也能够支持中国经济的V型反转。明年无论外需是否稳定，只要固定资产投资能够持续，相信都可以实现经济增长目标。

　　中国证券报：您如何看待上半年内地房地产市场的快速回升？未来一段时间还会不会有再次回落的可能？

　　屈宏斌：内地房地产市场恢复之强劲确实超出预期，但对此我们也不感到意外。推动内地房地产市场回升有三方面原因，第一是去年底以来实行的宽松货币政策，资金充裕导致对房地产市场形成强劲支持；第二是政府减免税收为买房人降低了成本；第三是2007年底以来的调整，持续超过一年，积累了大量购房需求，为复苏创造了条件。

　　未来一段时间，我们仍然看好内地房地产市场，不会发生明显变化。因为宽松货币政策和经济复苏的主题不会改变，首先资金层面不会有太大变化，上半年有超过7.3万亿新增贷款，下半年虽然放贷会有所缓和，但资金面依旧充裕；同时经济复苏步伐加快，居民收入有望增长，且全面通胀风险较小，加息可能性小，宽松货币政策将会继续。

　　中国证券报：上半年新增信贷强劲，市场上存在强烈的通胀预期，您认为通胀是否即将到来？

　　屈宏斌：短期内不必为通胀感到担忧，上半年的CPI数据也能够说明这个道理。我认为至少是到今年年底，防通缩、保增长仍然是政策的主要焦点。

　　从总需求的角度来说，中国经济虽然有一定复苏，但这是从很深的低谷中开始向上复苏的，短期内不可能出现经济过热迹象，总需求一定会低于总供给，即便有充足的流动性，也不会转化为通胀。

　　从价格对比的角度看，目前主要是基建投资拉动，大宗商品和原材料价格只是与去年年底的低点相比有所回升，但与一年前的高位同比来看，仍低了百分之三四十。从全球经济形势看，发达国家经济复苏缓慢，经济增长率大大低于前两年，需求减少，全球大宗商品价格不会再回到高位。此外，中国食品供应比较稳定，粮食和猪肉等上涨风险小，成本推动型的通胀也不会再现。

　　中国证券报：上证综指已经突破3200点，在全球主要股市涨幅第一，您认为A股现在是否已出现泡沫？下半年A股能否延续涨势？

　　屈宏斌：A股目前并没有明显的泡沫，估值较为合理，上证综指是从6000多点的高位跌下，相对来说3000多点位置的估值比6000点低很多。从若干年来A股市场的基本面看，当前市场估值并没有超过过去十年间A股的平均估值，市盈率也没有超过平均水平。

　　下半年A股仍有两大利好支持，第一大利好是资金推动不会变，宽松货币政策不会改变，资金面有强大的支撑。第二大利好是中国经济复苏预期正在实现，经济基本面有望持续好转。但同时要提醒投资者的是，面对的是已经上涨超过60%的A股，股票估值比之前高了许多，需要认真选择行业和个股。

　　中国证券报：下半年投资A股应关注哪些行业和投资主题？港股还能否继续上涨？

　　屈宏斌：我认为下半年应关注经济复苏主题，例如与基建投资相关的行业、经济复苏受益行业，钢铁和工程机械行业值得关注。金融和地产行业相对来说也看好，是经济复苏受益行业，从经济长期可持续增长来看，也是直接受益行业。

　　港股下半年上升趋势有望延续，但预计恒生指数大约只能有15%左右的上涨空间，上半年港股涨幅较大，下半年的上涨幅度可能会放缓。