万科又要融资了。
本周,万科相关高管多次释放欲融资信息,“年初公司曾表示考虑在时机成熟时进行一次股权融资,目前万科的这一思路并未发生变化。再融资方案仍在积极探讨中。”万科副总裁肖莉在8月5日的网上投资者交流会上说。
高调释放融资背后是,自2008年来,万科业绩增长相对乏力,同期,保利、金地、招商、中海均实现了不同程度的大幅度增长。
“根据我这么多年的跟踪,说白了万科最重要的秘密就是融资,在最合适的时间融最合适的资。”一位曾长期跟踪万科的知名券商分析师说。
21年来,万科累计融资9次,达到250亿,而分红仅仅29.9789亿元,因此,万科融资在业内,尤其是基金界早有“圈钱专业户”的噱称。
试图再融资
本周,万科相关高管再次释放欲图融资的信息,但从2009年半年报上看,万科似乎并不缺钱,截止至6月30日,万科货币资金一项数据达到268.8亿元。
从万科半年报和七月简报看,万科似乎在图谋新一轮扩张。万科半年报提到,其新开工计划将调高45.2%,全年新开工面积由年初计划的403万平方米增加到585万平方米,提高45.2%。背后的故事是,一家独大多年的万科,被保利地产600048追赶的情形已越来越明显。
实际上,今年5月至7月,万科以迅雷不及掩耳的速度增加土地储备,三个月的时间新增项目19块,总建筑面积达到450.6万平方米,合计需支付土地款项约69亿元。
万科圈钱史
对地产公司圈钱的反感由来已久,近期市场保利地产高价增发一事,即已引起部分基金的“不买账”。而在这个问题上,万科更为显著。
从万科21年来的历次融资看,万科的扩张、度过危机无不仰赖于融资之上。18年来万科通过配股、发行可转债及增发九次融资总共获得约250亿元,目前万科总资产为1245亿元。按照当年融资额/当年资产计算,2008-2004五年比值分别为0.1520、0.2948、0.2406、0、0.3014。18年来的比值总和达到1.09,这即意味着万科的扩张对于融资依赖性非常强。
万科21年来,分红派现17次,总派现29.9789亿元,仅从投资本源看,万科并不是一笔划得来的买卖,其总派现额与总融资额之比为0.12。这个数值在上市公司排名居1000名之后。
万科成长性何来?
万科成长性有目共睹,但如果抽掉融资这一条,反思万科自1984年来的发展,不难看出,万科每一次的大扩张和度过危机几乎都仰赖于融资。
1988年所获的2800万元促成万科前身第一次试水房地产。
1991年和1993年所获的1.3亿元和4.5亿港元,则促成了万科最终转身为房地产企业。1997年的融资则扭转了万科在1996年主业增长乏力的困境,1997年其营业收入由上年的负增长21.68%猛然提升至65.37%。
1999年、2002年所获的共18亿元,为万科实施扩大市场占有率和规模的战略提供了资金支持。1999年、2000年营业收入增长分别为27.9%、31.71%。2003年营业收入由上年的微幅增长2.68提升至39.47%。2004年的19亿元,实为其前几年高速的圈地速度所买单。2004年、2005年营业收入分别增长20.17%、37.17%。
2006年的融资则最得天时地利,期间楼市迎来有史以来最好的时期,至2007年底,其两年营业收入复合增长近3倍。2007年公开增发和2008年的公司债,大大减轻了万科因2007年所犯错误,及陡然转向的楼市带来的压力。