中报数据:
公司 2009 年1-6 月实现销售收入58702.96 万元,同比增长11.88%,实现营业利润5358.52万元,同比下降7.27%;实现净利润(归属于母公司所有者)5009.3万元,同比增长15.67%,实现每股收益0.213元,实现扣除非经常性损益后的净利润5711.6万元,同比增长25.4%,每股经营净现金流为-0.13元。
中报分析:
公司 2 季度扣除非经常性损益后实现每股收益0.15元,较1 季度扣除非经常性损益后的每股收益0.094元,环比增长59.6%,增长速度非常明显。扣除上海佰加壹股权转让影响后,公司收入和净利润都出现较大幅度的增长,主要原因在于公司处方药增长迅速。报告期内,公司处方药共实现销售收入42443.3 万元,同比增长11.99%,扣除佰加壹的影响,预计实际增长将超过30%。
值得一提的是,公司在心血管领域的核心产品银杏达莫注射液,近年来销售一直徘徊在2 亿元左右,今年上半年则明显走入上升通道,半年增速超过20%,未来增长前景非常值得关注。
盈利预测及估值:
公司上半年的业绩增长超过我们年初的预期,但基于谨慎性原则,我们仍维持公司09-10 年每股收益分别为0.55 元和0.72 元的盈利预测,结合公司基本面、市场对公司的认知程度以及当前证券市场的估值水平,给予公司未来6 个月18 元的目标价,分别对应09-10 年每股收益的市盈率为32.7 倍和25 倍,较目前11.7元的价格,具有53.8%的升值空间,维持“买入”评级。
我们维持一贯的观点,认为公司具备四大投资亮点,即具有营销核心能力,主营业绩具备良好成长性,拥有丰富投资题材以及具备较大升值空间。然而,受大势的影响,公司目前的估值仍然非常便宜。我们认为随着大盘调整步伐的逐步展开,作为防御特征明显的医药板块,其投资机会正在来临,而作为医药板块中不可多的既有基本面,又有机构关注,同时也具备较大升值空间的投资标的,公司股票有望在短期内再度走强,建议投资者予以密切关注。
风险提示:
公司目前面临的风险主要来自两个方面,一是中药注射剂行业自身的系统性风险;二是公司原董事长叶湘武先生在辞去公司董事长和董事职务半年以后,其持有公司的1600多万股的股权已于8 月中旬解禁,如其通过二级市场出售,可能会对公司短期股价构成一定压力。
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(东海证券)