2010年7月4日，经济学家韩志国召集了“中国股市的底在何方”为主题的微博研讨会，并提出了自己的观点：A股市场已经进入超级大熊市，时间至少三年，在中国经济转型趋势没有明朗之前，市场只有反弹，没有反转。
理由是：第一，中国经济已进入全面转型期和阵痛期，经济结构的调整遇到体制与机制的重重阻隔，这个调整过程漫长又痛苦，股市必然拾阶而下。第二，欧洲主权债务危机正处于持续恶化之中，每次利空的出现都会给全球市场带来深重影响。第三，股市供求已经严重失衡。2000点不是这轮熊市的底，市场再探1664点很可能是大概率事件。
近期，全球股市都在迅速跌落，A股自今年4月下跌以来就没有回头。尽管全球经济正在复苏，但一些不确定因素仍有节外生枝的可能，不但给经济复苏带来了困难，也影响了投资者对于股市的信心。
那么，未来一到两年，甚至三年，股市是否会长期在熊市中徘徊？《新财经》邀请了国金证券首席经济学家金岩石、中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求、独立财经评论家侯宁、北京大学中国金融研究中心副主任吕随启等专家，对未来的股市走势作出判断。
金岩石:2012年A股将龙行天下
金岩石，国金证券首席经济学家。2008年，因预测A股将在年中问鼎8000点而被投资者评为最不靠谱的预测。之后，金岩石感言，自己犯了一个错误，并及时进行了纠错
A股市场从4月至今这段时间是超跌的，超跌的原因有三个：
第一，楼市调控。房价过快上涨诱发了中国楼市的政策性“地震”，楼市与股市的关联性很强，所以，“楼市地震，股市遭殃”。但楼市的政策性“地震”并没有改变经济复苏的趋势。
第二，欧洲主权债务危机。债务危机的多米诺骨牌效应波及全球，并引发了欧元贬值，进而引发了对欧元货币体系的担忧。在我看来，是过度反应引发了过度担忧。
第三，对经济下滑的担忧。今年一季度经济增长11.9%，二季度肯定会下滑，预计在10%～10.5%。外部原因是欧元贬值导致中国出口下降，内部原因是楼市调控导致房地产对经济的推动力下降。这两个原因加起来，可能造成下半年经济的过度回落，而经济过度回落的标准，就是单月GDP增长跌破8%。我认为，这三大忧虑会导致股市在上半年过度下滑。
根据股市前期走势，我们可以得出一个结论：股市目前已经处在底部，因为底部区间的大部分量化标准和特征已经显现：一是分红率高于存款利率；二是动态市盈率处于历史低点；三是次新股的“破发率”创了纪录；四是A股交易量所显示的悲观情绪已接近2008年10月沪指在1660～1700点区间的水平。
股指既然在底部，那么，为什么没有人买股票呢？投资者对股市有两种判断：一是股市会继续下跌；二是股市虽然在底部，但不会迅速反弹，在底部区间震荡的时间会较长，可能会超过六个月。
即使这样，我对A股的未来走势还是比较乐观的，认为沪指在2400～2500点就是底部区间，下半年仍可能上探3000点。也就是说，下半年的核心波动区间在2400～3000点之间。依据主要有四个方面：
第一， 从广义货币总量来看，市场的流动性依然充裕，不差钱，只差信心。
第二， 今年第三、四季度，经济有过度回落的风险，货币政策再收紧的可能性不大，加息的可能性很小。
第三， 楼市调控最多还有两三个月就会结束，未来两到三个月内，楼价会普遍有所下调，各级政府该出的牌也都出完了。如果这两个理由成立的话，下半年的楼市调控会终止货币从紧的状况，改回到适度宽松，市场信心会有所恢复。
第四， 未来三到六个月内，欧洲主权债务危机也会基本结束。
以上四个原因会使A股市场超前反映2011年和2012年的经济繁荣。从经济周期的角度讲，无论是中国经济还是全球经济，总的趋势都是在从危机中走出来，或领先复苏，或等待复苏。在经济周期从复苏走向繁荣的过程中，股市不会有长期的逆向下降。
至于A股在2011～2012年会走到什么程度，可以用“卧虎藏龙”来作比喻。今年是虎年，但这只虎是卧势的，至于老虎趴在哪里，趴在沪指3000点以上还是3000点以下都不太重要。2011年是兔年，2012年才是龙年。所以，经济和股市再度“龙行天下”将会是2012年的事。从市场的大趋势来看，A股在一年之内暴涨暴跌的走势已经结束了，股市伴随着中国经济的升级，会逐渐走出暴涨暴跌的局面，进入一个相对平缓的上升期。
在A股平缓上升的趋势中，我们要关注两个数字：一个是指数，另一个是流通市值。先看流通市值，2007年，沪指6124点相对应的流通市值是8.5万亿元，现在的流通市值是13万亿元。再加上农行上市，A股如果能够守住2400～2500点，那就意味着，从2007年到现在，流通市值已经实现了翻番。所以，即使到2012年指数在5000点以下，流通市值也相当于2007年的15000点以上了。
中国的GDP总值现在是34万亿元，如果以每年8%～10%的速度增长，到2012年就是40万亿。如果流通市值与GDP按照1∶1的目标增长，2012年的流通市值也可能达到40万亿以上。所以，以目前13万亿的流通市值来看，未来，流通市值将有翻番的空间。按照这样的推算，应该说，A股目前是明显低估的，至于未来若达到40万亿元的流通市值，相对应的指数会是一个什么水平，的确很难预测。
