1997年，五粮液首次涉足多元化，5万吨酒精生产线刚投产便告夭折；亚洲一流的制药集团也无疾而终；在安培纳丝亚洲威士忌项目亏损几千万元；投资4亿元环球塑胶有限公司，由于当地的电网根本无法满足企业生产需求，生产时断时续。

1998年，入主华西证券，股权过户前宣告终止。

2002年，进军服装业，“五粮液”命名的系列服装面世，迄今不见成效。

2003年，市场传言计划投资100亿元涉足芯片业，被痛骂，而后五粮液高管出面否认；总投资3.4亿元，与日本丸顺合作生产汽车模具；进入汽车产业，再度被骂。

2004年，投资OLED显示器；同年还进军柴油发动机。

2005年，宣布涉足日化产业，生产洗发水，首期投资1亿元，号称用三五年时间进入中国日化业十强，如今其合资方香港乾宝化工公司去年底已撤资走人，五粮液已不再生产洗发水。

2006年，投资2亿元进入葡萄酒行业；在川、辽两省高层领导的促成下，与华晨集团、绵阳投资控股公司三方签订股权转让合同，10万辆汽车整车、50万台发动机将在绵阳破土动工。

2009年，与华晨签订合作造车协议，由旗下普什集团提供华晨金杯部分汽车模具，被舆论评为“酒后造车”。

此外，五粮液还投资了酒店、塑胶、印务、果酒、运输、保健、光电、数控机床、证券等多个不同领域。

到目前为止，除了与主业相关的印刷、塑胶和模具为主的普什公司及玻璃公司实现盈利外(年销售额分别达到40亿元和20亿元)，其余如汽车、洗发水、药品等投资都连连巨亏。即使是盈利项目，贡献度也很小。

五粮液集团2008年年报数据显示，2008年全年印刷业务收入6264万元，化工2622万元，其他2829万元，总体仅占全年业务收入的2%。2008年普什集团实现销售收入70.39亿元，利税8.02亿元，是五粮液集团名副其实的盈利大户，而其中巨大部分利润靠白酒相关业务提供。

所以，五粮液的罪名，不是多元化，而是多玩化。

长期以来，五粮液的瓶盖、商标、包装都由五粮液集团下属的普什、环球、丽彩等公司提供，销售由五粮液集团的进出口公司掌握，五粮液集团的相部一部分利润都被转移到关联公司。从2001年起，五粮液每年都从普什集团采购酒瓶盖等产品，2001—2005年关联金额分别达到4.23亿元、5.32亿元、6.71亿元、13.1亿元和8.05亿元。另一点也很说明问题，泸州老窖和五粮液的业绩相差无几，但2008年泸州老窖的分红竟然是五粮液的13倍。

五粮液多元化还有一个理由：宜宾市政府拥有五粮液股份公司的绝大多数股权，助长了这种转移利润的分配方式和多元化以带动就业的战略选择。

政府要满足政绩需要，要把五粮液的利润想方设法留在宜宾，大搞多元化建设，解决劳动力和税收问题，收获GDP增长；高层管理人员要谋求代理利益，要通过五粮液集团的经营业绩获得奖励。

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