时间2009-11-28 00:47来源中国证券报·中证网

　　□主持人：贺辉红

　　近期的暴跌是很多人没有预料到的。之前大家都还在想，年底不到4000点，3800点应该是没有问题吧。但问题偏偏就来了，而且是左右开弓，扇了两个耳光。先是11月24日的大跌，然而第二天大涨，让投资者以为只是假摔。接着11月26日，市场再度被空头围剿。难道所谓的年底行情就此终结？如果没有终结，那将由谁来扛起下一面领涨大旗？本期《华山论剑》请到了深圳圆融投资执行董事冉兰、广州昊富投资总经理黄永和广州飞刀投资董事长黎仕禹。

　　话题一：混在市场要会捉摸事

　　主持人：各位大师，这个市场没法玩了。之前大家都看多，甚至有人说，马上就可以创新高，直奔4000点。现在看来，市场是很绿很暴力。

　　冉兰：本周三上涨的主力仍是题材股，这本来就不正常，市场风格无法转变，市场下跌情有可原。明年各方面政策不会有今年这么宽松，这就可能把市场的空间挤压掉。事实上，局部泡沫的主动挤压对市场来说是件大好事。

　　主持人：黎总和黄总有何高见。你们说，这次暴跌单纯只是为了挤泡沫这么简单吗？

　　黎仕禹：在这个市场里混，得会捉摸事。最近央行提出“要防止年底信贷规模大起大落”，这句话代表的内在含义也就是，12月份银行信贷规模有可能骤然降低。而央行想要防止的事情基本上就会发生，如2008年初的一句话“要防止股市大起大落”，结果却真的迎来超级大熊市。

　　市场下跌的另外一个原因则是，管理层严查“老鼠仓”导致很多资金出逃。市场流动性的骤变和监管层的严查，这是最近市场暴跌的两个主因。可能还有一些隐形的利空消息，我们目前还无法看出来。

　　主持人：黎总，你说得太恐怖了吧。不负你“小黎飞刀”的名号，市场难道真要下飞刀。黄总，你怎么看？

　　黄永：暴跌是连续上涨之后的快速调整，属于正常范围。在下跌前，11月的最大涨幅已经达到14%，目前经济复苏速度并不支持股价持续快速上涨，下跌是非常正常的。银行融资狂潮、央行连续回笼超过6000亿资金、大小非减持创下半年新高、国家统计局发表股市上涨已经过分透支经济复苏的言论等，都是构成近期股市下跌的主因。

　　话题二：机构言论很多不可信

　　主持人：前面我们做的都是总结，接下来就要考功夫了。你们预测一下，趋势是否就此发生了改变？

　　黎仕禹：在技术面上，最近大盘走出了两阴夹一阳的典型放量下跌K线组合，市场的短期趋势就此已发生改变，但市场的中期向上趋势还未改变，所以还是要顺势而为。同时，市场的心理面也会发生一定变化，类似前期这样很容易赚钱的机会可能就此消失，市场需要重新酝酿和恢复人气才能转为上升趋势，这需要一定的时间周期。

　　冉兰：谈到趋势，我倒是觉得有必要谈谈机构投资者。目前大部分机构投资者都在做趋势。不过，他们盯得太细了，眼睛就看到中央经济工作会议。其实，大环境并没有发生变化。

　　主持人：黄总，您觉得呢？

　　黄永：从沪深交易所大单数据监测看，本周机构资金连续流出，而且流出有加剧的现象。机构资金流向与机构唱多观点不一致，机构明显是“唱多做空”。指数刚刚从头部回落，现在判断市场中线趋势变化为时过早，如果本次调整不跌破3050，仍然可以维持中线上涨趋势。可以留意机构资金是否会在3010点以下大力回补。

　　黎仕禹：我要插一句。目前市场的资金总体是流出的，而机构的资金在流出的同时，却在发布看多的积极观点。从形式上讲，这是矛盾的，但是从本质上理解，这又是合理的。毕竟在机构出货的时候，不可能发表看空的观点。我要得出的结论是，机构的言论很多时候并不可信。

　　话题三：年底机会是否存在?

　　主持人：之前不少专家都在议论，概念股涨不太久，下来该轮到蓝筹股了。可是，这种局面没有出现。看来，专家有时候还真是“砖家”。各位怎么看？

　　黎仕禹：市场炒作的风格转换必须要求有两点：一是要求市场有充足的流动性资金，二是要有良好的政策面气氛。但是我们现在纵观整个市场，都无法满足这些条件。特别是在周二之后，整个市场充斥着利空传闻，各大基金公司也无法安心做好投资，因此整体市场的持股心态也不稳，这也导致了最近的市场炒作风格无法顺利切换。

　　黄永：由于题材概念、中小板已经活跃一段时间，市场都预期风格切换到蓝筹。但本周下跌过程中，大盘蓝筹并未走出接力上涨行情。我认为是基于两个原因，一个是指数累计涨幅尚未完全消化，另一个是大盘蓝筹上涨需要巨量资金推动，年底资金进入收缩期，市场资金对推动大盘蓝筹集体上涨缺乏信心。

　　主持人：可不可以把这波行情理解为5.30之后的行情？

　　冉兰：也可以这么理解。不过，如果以此为分水岭切换至蓝筹股，行情会比5.30之后更加稳定。因为，从流动性来讲，还没有到做一个拐点的时候。

　　主持人：局部泡泡难道这就么给吹破了？

　　黎仕禹：在市场短期见阶段性顶部的时候，局部的题材泡沫股可能会演绎更加疯狂的股价拉升，但这拉升却又是为了其出货做掩护的。在突然性的市场转折下，也许很多个股的机构主力操作计划被打乱，但是为了回避市场的短期风险，大部分机构反而会选择逆势拉高而疯狂出货。因此，局部的题材股的炒作在本周之后也许就会终结了。

　　黄永：我的意见也差不多。累计涨幅较大的题材股在调整中风险较大，股价有快速回落风险。跌时重质，一般调整阶段应该回避涨幅较大的题材股。

　　主持人：难道大家没有关注到深圳本地股最近的表现，也是一个大题材。

　　黄永：引发二级市场震动的源头是深圳市政府近期出台的《深圳市城市更新办法》。该办法将于2009年12月1日开始正式实施，深圳本地工业用地资源丰富的公司将受益于该项利好。如中兴通讯、深康佳等。此外如招商地产、深长城之类的深圳本地地产股也将从中受益。

　　冉兰：其实城市更新也不是新题材。深圳本地股的表现只能说明，热钱还是很留恋这个市场的，过度炒作还是会带来风险。

　　黎仕禹：我也觉得后面的机会不大。

　　主持人：好像大家什么都不看好，那后面谁来支撑大局？

　　黎仕禹：在金融和地产板块摇摇欲坠的走势下，整体蓝筹板块将会“熄火”，而未来的市场是很难找到能支撑大局的板块，市场的机会更多地来源于局部的个股投资机会和一些主题投资、政策型事件投资、事件驱动型投资。比如，在通胀预期下，我比较看好农牧业类部分个股的投资机会，以及最近出台利好的旅游板块，以及上海世博会、广州亚运会等事件驱动型投资机会等。

　　黄永：我们一直比较看好军工板块的重组、资产注入等题材。我们看好洪都航空，其猎鹰教练机订单超出预期，也许明年还要注入枭龙战斗机。当然，对于整个中航系的重组我们也十分关注，里面的机会很大。