【汽车行业研究报告内容摘要】

　　投资要点:

　　根据中国汽车工业协会统计数据,2009 年12 月,汽车销售141.36万辆,翘尾因素导致月度销量同比增长91%,环比增长6%,销量再创历史新高,符合我们的预期。其中,乘用车销售112.68 万辆,同比增长92.75%,比上月增长6%;商用车销售31.74 万辆,同比增长102.17%,比上月增长5.34%。

　　2009 年,中国成为全球汽车消费第一大国。全年,累计销售汽车1364.48 万辆,同比增长46%。其中,乘用车销售1033.13 万辆,同比增长53%;商用车累计销售331.35 万辆,同比增长28%。

　　2009 年年初国家出台若干刺激汽车消费的政策。其中1.6L 及以下对汽车销量增长影响力度最大,2009 年该类车型销售719.55万辆,同比增长71%,比乘用车整体销量增长高18 个百分点,销售增长贡献度70%。

　　在国家政策的引导下,2009 年我国汽车消费结构具有质的变化。

　　乘用车销售比重达到76%,同比提升4 个百分点;乘用车中,1.6L及以下排量占70%,同比提高8 个百分点;自主品牌乘用车共销售457.70 万辆,占乘用车销售总量的44%,同比提升4 个百分点;二、三线城市潜在需求得到有效释放,成为2009 年汽车市场增长的主要动力。

　　2009 年全年,汽车行业经济效益稳步提高。根据中国汽车工业协会统计,1-11 月,全国汽车行业规模以上企业累计实现主营业务收入28054.33 亿元,同比增长21%;累计实现利润总额1988.27 亿元,同比增长52%。

　　2008 年受金融危机影响,汽车销量增长率仅有6.7％,2009 年的销量增长率为46％,两年销量复合增长率为24.81%,与2007年的增长率21.8%相比,高出3.01 个百分点,我们认为主要是1.6L 及以下销量占比较大的缘故。2009 年车市的高增长更多地是释放了2008 年被压抑的汽车消费需求,我们预计2010 年汽车消费需求不应有大幅回落,预计仍会保持15%左右的增长。

　　我们仍谨慎看多明年的汽车股行情,继续维持行业“优于大势”的投资评级,建议重点关注江淮汽车、一汽轿车、江铃汽车、宇通客车、中国重汽的投资机会。

　　[研报下载]:汽车行业2010年1月投资策略:基金调仓不改汽车股投资价值

　　(东北证券)