和讯消息 由中国证券业协会、上海证券交易所及深圳证券交易所联合举办的“新股发行体制改革研讨会”29日在上海召开,中金公司董事总经理丁玮针对“A股IPO投资价值分析报告的现状”发表了演讲,他认为,目前券商报告在IPO的作用上基本符合国情,随着市场化继续深入,新股定价能力在券商业务中的重要性将逐步提高。

　　丁玮称,此前券商拉项目、审批文件,对定价不够重视。随着市场化继续深入,定价能力将愈发重要。他称,一方面证券公司研究性需要加强,不能单纯为投行服务,投资银行创造条件,为分析员创造独立的空间;另一方面,券商需要加强技术细节,让分析员接触到合适的信息。

　　丁玮认为,目前研究报告在IPO的作用,与国际市场相比,基本上符合国情。

　　丁玮还称,目前大家对券商研究报告存在“误读”:第一认为券商报告具有误导性,提高了市场的系统风险。第二,发行商代表上市公司利益,中介机构偏向发行商,对投资者是利益损害。

　　“事实上券商方面具有三个约束机制,使得发行商不能随心所欲。”丁玮指出,第一是投行声誉,第二,投资银行结构一体化,询价偏向投资者,在二级市场的经济业务上被惩罚。第三,市场操作来说,专业投资者具有自己的判断能力,不会盲目听信券商建议。

　　据中金公司统计,新股发行制度推行以来,20亿以上股票,定价在合理定价上限有8%左右的折扣。10-20亿,最终发行定价与研究报告差不多。上市之后表现差别较大,20亿以上股票,当日上涨幅度20%左右,20亿以下,涨幅60%左右。

　　“这一现象与研究报告存在一定关系”,丁玮称,券商低估了小盘股,市场看好很多中小企业,给与很多溢价,券商报价过于保守。不过他也表示,这一现象与投资者结构问题,不能单纯归咎于券商报告的价值。