中石油旗下专门生产己二酸的子公司有辽阳石化和天利高新两家,前者在业内名声很大,后者则不太起眼,也几乎为中石油视而不见。不过,随着产品价格的上涨和行业格局的变化,天利高新这颗原先不受重视的棋子在中石油的己二酸产业布局中注定要获得更高的地位。天利高新表示,未来将择机扩大己二酸产能。
二股东变更
天利高新实际控制人是疆克拉玛依市独山子区国有资产管理局,后者持有天利高新第一大股东——独山子天利实业总公司的全部股权。天利实业持有天利高新22.86%的股权。天利高新目前的第二大股东——独山子石油化工总厂持有公司16.34%的股权。独山子石化厂是中石油子公司。天利高新证券事务代表肖艳称,尽管中石油不是公司实际控制人,但是实际运行中对公司影响最大的还是中石油。
独山子石化厂所持有的这部分股权来自疆维吾尔自治区石油管理局。根据天利高新今年1月22日公告,疆区石油管理局于2009年12月27日将持有的天利高新16.34%股权无偿划转给独山子石化厂。该划转已经获得国务院国资委的批准。
前后这两个第二大股东与中石油的关系有所不同,疆区石油管理局是中石油集团的下属公司,而独山子石化厂是中石油股份公司的下属公司。肖艳表示,股权划转前,这部分股权其实也归属独山子石化厂管理,股权变动对天利高新影响不大。
从股权划转本身可见中石油对于天利高新盈利能力的认可。至少,中石油不会把一家对自身业绩有负面影响的股权划转至上市公司旗下。这一变化显示出中石油对天利高新的重视,天利高新凭借自身的努力获得了中石油的“宠爱”。
一位生产商说,现在中石油很看重己二酸这一块。天利高新之前不受重视,但是现在情况发生了较大变化。
不听话的孩子
就在4年多前,天利高新还因为打乱中石油的己二酸产业布局而受到“冷落”。对于中石油而言,天利高新是个“不听话的孩子”。
据业内人士介绍,天利高新建设己二酸项目并没有得到中石油的支持,因为中石油的算盘是扩大辽阳石化的己二酸项目。作为中石油旗下专门生产己二酸的分公司,辽阳石化凭借母公司的影响力,在行业内处于老大地位,做大辽阳石化无疑将进一步巩固其市场地位。本来辽阳石化计划进行第三期扩建,将产能扩大至30万吨。由于天利高新从中“捣乱”,这一计划至今仍没有实施。
没有中石油的支持,天利高新己二酸项目的进程也大大放缓,前后共计花了4年时间,而正常情况下1年多就够了。这4年间,公司完全凭借自身的力量促成了己二酸项目的完工。直到2009年8月8日,公司的己二酸装置才全流程打通,产出合格产品。
资料显示,2005年底,天利高新开始启动7万吨/年的己二酸项目。2006年9月,公司董事会审议通过非公开发行股票方案。2007年4月,中国证监会核准本次非公开发行事项。公司以5.8元/股的价格向天利实业等10家特定投资者发行了8700万股股票,募集资金约5亿元。
当然,中石油对天利高新建设己二酸项目感到不满的更深层原因则是己二酸行业的不景气。受进口产品冲击,国内己二酸市场份额从2005年起逐渐下降,到2007年降至阶段性低点。从全球来看,己二酸行业存在产能过剩。
就在行业最为艰难的时候,山东民营企业洪业和海力开始建设己二酸项目。山东洪业的己二酸项目于2007年6月份开工建设,2008年6月19日正式投料生产,6月28日产出优等品己二酸。山东海力的己二酸项目则于2007年12月投产。
受益反倾销
进口产品挤压再加上国内新增产能供应,己二酸行业已无盈利前景可言,天利高新己二酸项目投产后的境遇可想而知。如果不是一场反倾销,己二酸行业或许至今仍在低谷运行,天利高新的故事也不再美好。
商务部于2008年11月10日发布公告,决定对进口己二酸进行反倾销调查;初裁决定从2009年6月27日起,进口经营者在进口原产于韩国、欧盟和美国的己二酸时,应向中国海关提供相应保证金;终裁决定从2009年11月2日起,对进口自美国、欧盟和韩国的己二酸,征收5%～35.4%不等的反倾销税,期限5年。提起反倾销的公司则是业内老大辽阳石化。
受反倾销影响,我国进口己二酸的数量大幅下降。易贸资讯分析师孙晓洁表示,2008年我国进口己二酸16万吨左右,到2009年已降至8万吨,降幅达50%。反倾销减轻了低价进口产品对国内市场的冲击,也为国内己二酸生产企业腾出了更多的市场空间。
除此以外,下游产品尼龙66反倾销也对己二酸构成一重利好。商务部于2008年11月14日发布立案公告,决定对原产于美国、意大利、英国、法国和中国台湾地区的尼龙66进行反倾销立案调查;初裁从2009年6月26日起采用保证金形式实施临时反倾销措施;终裁自10月13日征收为期5年的最高达37.5%的反倾销税。反倾销导致国内PA66企业市场份额扩大,进而带动对上游己二酸的需求。
受反倾销刺激,从2009年初开始,己二酸价格已经在逐渐上升。一位下游厂商人士称,反倾销提高了进口己二酸的价格,对国内己二酸行业是一种保护,但是对下游不利。
天利高新董秘杨宁表示,己二酸价格上涨的原因还包括下游需求恢复。
股价上涨的烦恼
随着己二酸价格的提升,不少券商开始对天利高新今年的业绩展开想象,近期天利高新的股价也逐级攀升。
中投证券研究报告称,天利高新生产1吨己二酸的完全成本在1万元,产品的毛利率达到40%-50%;在原料苯价格为静态的情况下,按照90%开工率计算,己二酸每上涨1000元,天利高新每股收益变动约0.1元。
部分券商报告还不约而同地提及了天利高新的成本优势。己二酸的生产原料包括纯苯、硝酸和液氨,其中纯苯占大部分。肖艳表示,天利高新生产己二酸所用的纯苯来自独山子石化厂,价格比市场价低800-1000元/吨,主要是因为纯苯属于危险化学品,运输成本高,就地销售对独山子石化比较经济。
公司产品主要销往江浙一带,考虑到运输成本,公司并没有多大成本优势。但广发证券研究员曹勇认为,即使考虑到运输成本,相对于同行,天利高新依然具有一定的成本优势。
不过,公司并不认为自身的基本面有多好,也不希望股价太高。杨宁表示,己二酸提价的利好并没有那么多,目前天利高新的股价已严重脱离了公司的基本面,希望市场不要再炒作。
分析人士称,公司持这种态度极有可能是另有隐情。公司当时由于条件所限把项目做成7万吨,其实有些不甘心,未来扩产的概率很大。公司可能采用向大股东增发的形式来募集资金。募集资金之前,大股东显然不希望股价太高。如果大股东不乐意,增发计划会拖延,公司也不愿意看到这一点。
目前天利高新的己二酸产能在行业中排名比较靠后,仅有7万吨,远小于同行辽阳石化的产能16万吨、山东洪业的14万吨、海力的21万吨。肖艳称,公司生产的硝酸能够满足10万吨己二酸的生产,未来将择机扩建己二酸项目,进一步降低生产成本。
上一次天利高新非公开发行并未得到中石油的支持,这一次如果计划实施,结果又将怎样？在发生了这段从“恨”到“爱”的经历后,或许中石油的态度和最终做法将有所不同。
