市场能否在2500点-2600点一线形成重要的市场中期底部，目前各方仍是仁者见仁智者见智。不过，股指在经过近两个月持续滑落后，赚钱效应已经开始显现。本期华山论剑请到上海睿信资产管理有限公司董事长李振宁、擅长把握市场波段的民间投资人士首山、以基本面结合技术面见长的市场人士刘安民，为读者深入解读端午节后的市场投资机会。

主持人：中国证券报记者 王辉

底部正在确立？

中国证券报记者：记得三周之前沪综指2500点附近时，李总就很坚定地认为市场已到达底部，眼光可谓独到。你现在有什么新的观点？

李振宁：最近一两个星期欧美股市可以说都比较弱，但是我们这边却常常低开高走，金融、地产拒绝再创新低，这可以理解为市场第二次探底过程中的一个底部信号。从估值上讲，无论是市盈率还是市净率，目前大盘股估值已经与2008年11月时相当。本周三市场出现一次强势反弹，如果后面能延续这种势头，那么底部就比较清晰。

中国证券报记者：首山老师怎么看？

首山：市场分析很多人都是“涨了看涨，跌了看跌”，但现在这个位置即便不是底部，距离底部也已不远，2481点即便再次跌破，向下的空间也比较有限。从更长的时间看，沪综指目前20年的运行大浪可以这样划分：从1990年12月19日沪市开盘96点开始到2001年6月14日2245点为第一大浪，2245点至2005年6月6日998点为第二大浪，998点至今为第三大浪（主升浪）。

第一浪上升浪用了10年6个月，第二浪调整浪用了4年，第三浪主升浪目前在三浪三，已用了4年1个月，时间上还是比较吻合。三浪一是1664点-3478点，上涨了1814点，按一般二浪跌幅为一浪涨幅的0.618倍来计算，要调整1121点，最终目标在2357点。当然三浪二调整强一些的话也可以调50%，那就是调907点，目标在2571点区域。那么现在的市场底部，就必然落在2357点到2571点之间，这个区间的任何位置结束调整都有可能。前期2481点距离这个区间的下限已经不远。

中国证券报记者：印象中安民老师在4月初就开始看空后市，现在跌到这个位置，你认为是不是到了中期底部？

刘安民：我的观点还是比较悲观，现在这个“底部”只能说是短线底部，并不是中线底部。后面市场从时间上说可能会反弹一两个月，指数涨到10周线、20周线。但反弹完毕后，还会继续下跌创出新低。从各分类指数看，所有行业分类指数都已跌破上升趋势线，有的正在做头部，有的刚刚做完头部，有的做完头部后开始向下俯冲。像最强的分类指数——300医药指数（399913），头部正在形成。从技术分析上看，去年4月28日沪综指创出的2372点低点，年内必然会被击穿。

经济大势能否持续向好

中国证券报记者：伴随着近期海外和中国股市的疲弱，对于中国经济发展前景的争议也开始多了起来，并反过来对投资者信心产生很大负面影响，各位对于当前的宏观经济有什么看法？

李振宁：现在市场上有许多对宏观经济的负面看法，但中国经济完全没有他们说的那么差。有些观点动不动把中国经济和中国房地产市场与上世纪90年代的日本相比，我觉得根本没有可比性。日本经济泡沫时人均GDP超过3万美元，现在我们人均GDP才刚过4000美元。其他像希腊那些正在发生问题的欧洲国家，和中国更不一样。现在中国的情况是，政府有钱，老百姓也有钱，存在的问题是储蓄率太高，扩大内需的潜力非常大。另外中国还处在城市化进程中，从沿海到内地的梯度发展空间也非常大。

首山：经济基本面的消息只会影响市场短期走势，投资者不应当被消息蒙蔽了眼睛。这些年来，一些有意做空市场的机构，往往会在市场下跌时故意去释放一些利空。像这次楼市调控，许多机构都在说，房价调控必然会对许多行业带来负面影响，但实际上房价下降，更多的只会体现在地产企业业绩的滑坡，但对上下游行业的影响并不大。购房的刚性需求始终都在，大量保障房的建设不会减少钢材、建材的需求。经济发展过程中不可能没问题，但我对中国经济前景非常看好。

刘安民：宏观经济二次探底将不可避免。第一，楼市调控必然带来房地产投资乃至整个实体经济投资的下滑。第二，强势美元对中国出口的冲击，在8月左右将开始显现。从年初到现在与美元挂钩的人民币，对欧元已经出现了百分之十几的升值，而且未来欧元、日元对美元的汇率可能还将继续大幅下滑，中国出口增速下半年必然会出现大幅下降。最后，根据我对近几年宏观经济数据的研究，消费增速的上升或者下降，相对于出口往往有1到2个月的时滞，在出口下降之后，消费增速可能也会出现下滑。总体来说，中国经济二次探底之后的低点，可能会出现在2011年的2、3月份。

赚钱机会在哪里

中国证券报记者：从最近几个交易日市场的运行状况看，止跌迹象已比较明显，各位如何看待后市的投资机会？

李振宁：后面的机会主要有三方面。一是前期超跌板块，像金融、地产，市场开始反弹时，往往“跌得多者涨得多”。二是前期表现一直比较强的个股，市场底部出现后，后面可能还会表现比较强。最后是中期业绩比较好、估值比较低、股价没有做出反应的个股，可能会把股价与业绩的“剪刀差”补上。另外，现在世博会每天50万人参观、20万外地人来上海，对于一些上海本地的上市公司来说，就不仅仅是概念了，而是真正的业绩。新上海、世博板块在前期大幅下跌之后，后面也会有机会。

刘安民：从技术面分析，短线市场的机会，可能还主要体现在前期表现强势的板块上，消费、医药、中小板、创业板等等，但是这些板块在反弹完毕之后，仍然可能会面临补跌。

首山：现在市场到了这个位置，投资者需要做好两手准备，“左手一只鸡，右手一只鸭”，市场在2357点到2571点的任何位置结束调整都是正常的，投资者最好还是要左侧交易和右侧交易相结合，始终保留一定的仓位。从后市的投资机会来说，我觉得后面可能会有主升浪行情，前期超跌的、真正低估值的、成长性比较好的个股都可以关注。