不跟险资走，后果很严重！

　　“保险资金这次又成功预言市场底部，在趋势判断上，他们确实技高一筹。”北京某私募公司人士感叹，“几年下来，总结出一点，就是跟着险资走，没错。”

　　不过，本周股市震荡加剧，先后抄底的大小险资在操作上开始显露分歧。对市场拥有超强话语权的险资内部博弈后的合力将指向何方？

　　再演抄底绝技

　　中国人寿是股市自3000点高位下跌以来最先表现出抄底意向的机构，早在5月市场下跌至2500点附近，对波段操作运用得炉火纯青的他已开始尝试左侧交易。“即便没有踩到最低点也无关紧要，我们对2500点的价值还是比较认可的。”该公司一位内部人士对5月的抄底行动做出解释。

　　来自基金公司的数据印证了这一点，中国人寿的分红险账户和传统账户在5月17日大举申购各大基金公司指数基金。据不完全统计，当天的累计申购量“至少在15亿元之上”。而到了6月初，中国人寿进入基金的资金总额超过了120亿元。同时，三大巨头中的其他两家——中国平安和中国太保也买入大量基金。

　　6月行情的惨绿考验着险资的布局决策。某保险资产管理公司人士在6月底接受中国证券报采访时显得很坦然，“宏观政策力推经济结构转型，外需也在持续恢复中，在经济下滑趋势明确后，信贷会有所放松，市场底部并不遥远。”

　　“底部并不遥远”的判断在当时绝对是少数派，不过坚守之下，保险资金终于等来了“多头救援军”，社保基金再次不负众望，成功充当了这轮反弹的开路先锋。7月2日，上证指数一度跌至2319.74点，创出今年以来的新低。仅隔一周，7月7日，30亿元社保基金开始入场的消息传出，冲锋号自此吹响。

　　跟随其后的是数百亿的保险资金。来自基金公司的消息称，自7月上旬上证综指突破2400点一线，作为股市主力军之一的保险资金便连续发出加仓信号，重点埋伏医药、银行等板块。上海一家基金公司人士透露，在7月中旬，有更多的保险公司通过申购基金的方式入场。

　　7月16日，上证指数迎来七连阳升至2400点附近，“这是机构等待已久的右侧抄底信号，”北京某中型保险资产管理公司人士称，随即大小保险公司都开始迫不及待地加仓基金，一些中小保险公司以千万元级别资金申购基金，跑步入场。

　　跟险资有定律

　　自去年以来每次股市大幅波动，险资都会表现得“先知先觉”，堪称市场牛熊风向标。险资此时快速进场给市场带来正面心理影响，刺激险资重仓股的反弹行情进一步抬升。

　　市场上险资有一批拥趸，以其走向作为自身投资的重要指标。北京某私募人士对自己这轮反弹加仓的理由如此解释：首先是对行情的判断，其次就是“国家队”进场，比如社保和险资。他们资金实力雄厚，对安全性要求高，对一般的小反弹兴趣不大。所以要跟着他们走。

　　而一些中小型保险公司是大保险公司的追随者。北京某中型保险资产管理公司人士透露，在股市下探至2300点附近时，对市场的心态并不是很乐观，但随后了解到国寿有大批资金入场，于是便毫不犹豫投身进去。“跟着主流资金走，就是跟着趋势走。”

　　随着上市公司中报公布进入紧密期，险资在二季度的持仓、调仓动向也进一步暴露。统计数据显示，截至8月12日，二季度国电电力、博瑞传播和湖北宜化3只股票被险资巨量增持，持仓量分别攀升至9800万股、4079万股和3257万股，较一季度末大幅增加。

　　保险公司新进驻的股票也格外引人注目。截至8月12日，在已公布的上市公司中报中，险资共持股102只，其中40余只股票属二季度新建仓品种。分析人士指出，从进驻股票的规模来看，险资投资颇有些趋势投资意味：不是立足于长期持有，而是钟情于大规模调仓，以期获取大的波段收益。

　　分析人士进一步指出，从二季度的调仓行为看，保险公司似乎遵循着“减仓三分之一，增仓三分之一，新进驻三分之一”的“三一”定律。如果这一推测成立，那么保险公司二季度新进驻的股票中，很可能会有一些在三季度被大规模增持，这或许可作为投资者重要的投资参考标的。

　　小险资露退意

　　本周以来，市场多空分歧加剧，市场情绪骤然紧张。行踪神秘而踩点准确的险资会选择走还是留，又成为各方关心的话题。

　　经过此番抄底之后，各保险公司的仓位普遍提升了2-3个百分点。一家保险公司负责人称，该公司的权益类仓位已逼近15%，公司目前的操作策略是“持股待涨”，暂时不会选择抛货。

　　对于险资的成功抄底，上海某基金人士表示，“保险公司对市场趋势的研判非常准确，对点位的控制比较严格。”国寿资产相关人士对此说法表示认可，“2500点长期来看，投资价值很明显，对此我们很坚定。不过对市场短期走势，我们说不好，震荡加剧将是股市近一段时间的主要表现，近日对通胀担忧升温已开始加大市场的日间波动。”

　　“我们二季度刚刚加仓，这是对当前股市投资价值的认可。”上述人士续称，“下半年除非出现出乎意料的坏情况，比如通胀逐步高企，经济出现滞胀，那时我们会离场。”

　　值得注意的是，近期股指期货空头持仓第一位的国泰君安席位，其所持空单大幅减仓逾40%，持仓排行再现“利多”格局，也支持了国寿对市场较为乐观的看法。

　　同是保险资金，一些中小保险公司则对2500点的价值投资显得不那么坚定。“在趋势不明朗的状况下，宁错过，不做错。”某保险公司人士表示，“今年的行情不能贪心，一年做两次就够。我们已经把近期增仓的部分全部抛掉套现。鉴于地产调控仍未有放松之势，下半年我们仍持观望态度。”

　　跟风入场的部分险资也表示已在撤离。“国寿的筹码拿得更便宜，而且他们的保费收入不断增加、配置压力大，轻易是不会动的，他们也动不了。不过对于我们这样的中小型机构，两三百点的波动也值得一做。”

　　需要注意的是，截至2009年底，中国人寿管理的资产规模已超万亿元，在股市上能够动用的资金量达2000多亿元，而保费规模列第二位的中国平安在股市可动用资金刚刚超千亿元，保费规模列第三位的新华保险可入市资金为百余亿元，其他保险公司则更少。分析人士指出，资金规模决定话语权，在险资内部的分歧中，国寿对市场的判断或许更有分量。