据统计,创业板开板还不到10个月,已有24家公司的33名高管先后辞职。随着“上市蜜月期”的结束,高管辞职的现象日趋增多。
创业板高风险性凸显
我们最初创办创业板的时候,提出的是高成长,高收益,高风险,但我们没有看到高成长和高收益,我们只看到了高风险。现在创业板的市盈率,平均是70倍左右,最高的时候是100多倍,这意味着这个公司全部的盈利就算全分给你,都得一百多年才能收回投入。但是中国一些高成长的高科技公司在纳斯达克上市,只有10多倍的市盈率,那么10多年你就收回了投资,所以差别就非常大了。Wind统计显示,截至8月25日,在创业板已上市的106家公司中有97家公司发布了2010年的中期业绩。剔除无可比数据的4家公司,93家创业板公司共实现净利润26.67亿元,平均同比(指2009年上半年,创业板公司上市前)增幅为26%。而已公布中报的373家中小板公司,在今年上半年共实现净利润220.75亿元,同比平均增幅达到42%;973家已发布中报的主板公司共实现净利润3348.1亿元,同比平均增幅42%。主板和中小板的业绩表现都将创业板远远抛在身后。
单从这跨期一年的可比数据看,创业板的“高成长性”已荡然无存。
所以,中小投资者在投资创业板上市公司时,一定要擦亮双眼,不要盲目跟风炒作。遇到市盈率高出行业平均值的企业时,一定要头脑冷静。认真分析公司的基本面,做出价值投资的理性判断。从国外市场的情况来看,由于存在高风险,创业板的平均市盈率一般低于主板,而中国恰恰相反,估值过高已经成为了创业板的通病。正是由于这种高市盈率的发行,使得企业通过创业板上市募集资金的冲动极为强烈,在这种情况下自然无法避免上市企业出现包装色彩。而创业板公司本身一般不具有市场垄断性,盈利水平极不稳定,一旦外部市场环境出现变化,企业业绩出现大幅下滑也在情理之中。
“券商+直投”加剧创业板投资风险
与创业板中期业绩暗淡相对的,是今年以来创业板上市企业层出不穷的PE腐败乱象。
《证券发行上市保荐业务管理办法》明确规定,保荐代表人及其配偶不得以任何名义或者方式持有发行人的股份。一旦违反上述规定,保荐代表人的保荐资格将被撤销,情节严重的还将被证券市场禁入。但国信证券原投行四部总经理李绍武通过其妻设立公司方式,参股已上市公司莱宝科技6万股、轴研科技65万股以及准上市公司河南四方达超硬材料股份有限公司100万股,三项总投入不足143万元,市值却高达3000余万元,投资回报率高达20倍。
平安证券包办的国联水产上市后亦被曝涉嫌灰色交易,炮制合资身份损公肥私。国联水产的“假外资”身份在招股书中暴露无遗,三个中国人在香港设立的一家投资公司——冠联国际,不从事任何经营业务,仅持有国联水产25.36%的股权,以此获得税收优惠。
而就在本周三刚刚在创业板上市交易的易联众上,也出现众说纷纭的“蒙面股东”的问题。
数据统计显示,截至7月21日,创业板挂牌的上市公司共93家,其中65家公司引入154家PE(私募股权投资)机构投资者。154家PE机构在65家公司中共进行了175笔投资,在93家创业板上市公司中,平均每家创业板上市公司中约有1.67家PE机构介入。而其中有很大一部分是券商下属的PE公司。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为,这种“保荐+直投”模式下的“保荐”,让保荐机构失去了独立性与公正性。保荐机构的利益与发行人的利益完全一致。这样的“保荐”只能是为发行人掩盖问题,进行虚假陈述,抬高发行价格,以便最大化地追逐自身的利益。
“这势必加大整个创业板的风险。”一位不愿意透露姓名的分析师对记者表示。他分析,由于创业板的高市盈率,企业上市募资的冲动十分强烈,包装色彩本就浓厚。在这种“保荐+直投”模式下,券商集保荐人、承销商、财务顾问和股东多重角色于一体,相对于承销和保荐费用而言,券商可能更为看重高市盈率下自身所持股票抛售后所获得的暴利。在这种情况下,券商包装企业的冲动也十分强烈,就有可能使得原先并不具备在创业板上市资格的企业上市。而对于企业来说,市盈率越高,募集资金越多,自然也乐于同券商合流。但在这种不具备可持续性的高市盈率的发行下,创业板上市企业整体良莠不齐,企业的未来也已被高价格透支,加大了整个创业板的投资风险。
所以,投资者在投资创业板上市企业时,要看清楚其是否有PE的介入,以及PE和券商之间的关系,做出谨慎的判断。
关注基金重仓股 远离首轮解禁潮
截止到目前,60家基金公司的652只基金二季报已披露完毕。Wind数据显示,截至二季度末,共有202只基金重仓持有43只创业板个股。其中奥克股份、碧水源、国联水产、国民技术受到较多基金关注,而万邦达、鼎龙股份、超图软件、国民技术、上海凯宝、神州泰岳被基金大比例配置。根据深交所和上交所公布的数据显示,以上重仓股多为上半年业绩大幅预增。分析人士表示,基金的重仓股一般而言都是经过精心挑选的基本面较好的股票,可以为投资者提供一些借鉴。
高送转概念向来是中报行情中最吸引人的题材,创业板也是如此。市场人士表示,今年上半年不少中小板、创业板公司在超募资金的情况下,二级市场价格一直高高在上,相信公司出于维护股价方面的考虑,后续有很大的可能推出高送转方案。但万联证券表示,从历史统计数据来看,半年报高送转的公司比较少,一般都会集中在年报集中爆发,因此中报中出现大规模的高送转行情的可能性不大,特别是中小板和创业板,目前估值并不具备吸引力,而且创业板年报的高增长情况在二季度有所回落,中报高送配的概率也不太大。民族证券宏观分析师陈伟则表示,高转送个股,通常都要选择提前潜伏,“左侧交易”,等真正的消息出来,可能就是“见光死”的那一刻,此时入场,不论是散户还是游资,都将面临极大的风险。投资者对有高送转预期的创业板公司应区别对待,可以选择那些股价处于相对低位的公司,短线介入并在半年报披露前快速获利离场。而对已经公告大比例送配的创业板个股,则应保持谨慎。