小肥羊接下来的变化，确与国际化有关，但不是“走出去”，而是“引进来”。4月29日，小肥羊发布公告，称与百胜餐饮集团可能达成并购事宜，已持有小肥羊27%股份的百胜餐饮或将并购余下小肥羊全部股份。尽管双方并未公布谈判具体事宜，但这一信息立刻令业界绷紧了神经。这是2008年可口可乐试图收购汇源果汁之后，近三年来在食品消费品领域最重要的一起并购事件。说其可能改变中国餐饮连锁业版图，也不为过，毕竟这两家企业——百胜和小肥羊——曾连续数年成为中国餐饮百强的冠亚军得主。
“小肥羊的股价一直表现很稳定。”对消费品领域十分熟悉的申银万国分析师郑家华指出，仅从资本市场表现来看，小肥羊表现平稳，业绩亦不乏亮点，这绝非经营上遇到困难而卖。“通常来说，谁会愿意买一个不行的企业，就是因为有价值，别人才会收购你。”商务部研究院研究员王志乐也表示。
要卖的还不只是小肥羊。全球著名食品公司雀巢此前已出资并购银鹭60%的股份，目前，该并购已上报商务部进行审查。“并购，是业务发展的一种方式，公司不排除这种方式，不断寻求投资合作的机会。”雀巢(中国)有限公司集团事务部总监董玉国就此对《中国企业家》表示。
有媒体披露，小肥羊创始人张钢曾表示，自己未来将进军上游产业。这不由得让人联想到此前汇源果汁欲以24亿美元的价格卖身可口可乐时，汇源果汁董事长兼总裁朱新礼也曾一再提及自己的“果树梦”。
无独有偶。曾在可口可乐汇源并购案中激荡的民族情绪，如今又在网上蠢蠢欲动，很多网民叹息：小肥羊要变成“外国羊”了；而且，舆论也有“并购是否能通过审查”的议论。
尽管有汇源之鉴在先，但欲卖身的企业依然前赴后继。本土起步的食品餐饮企业，为何频频欲委身外资？那些外资接盘者，又如何看待中国食品餐饮市场的这一“围城”——城里的人想出去，城外的人想进来？
领跑者的瓶颈
“百胜收购小肥羊，与可口可乐收购汇源没有可比性，两个市场的格局完全不一样，中国的餐饮市场是高度分散的，没有谁可以垄断。”百胜餐饮集团公关人员对《中国企业家》表示。在百胜看来，外界将这一事件与可口可乐收购汇源相比并不恰当。
至今为止，中国餐饮企业特别是中餐的上市公司屈指可数，在A股市场有全聚德等老字号为代表的一批企业，在H股市场目前有两家：小肥羊和味千拉面；在美国，有2010年底上市的乡村基。和中国餐饮市场规模这个庞大分母相比，上市公司不仅是幸运儿，甚至是“稀有动物”。
而来自西方以快餐为代表的餐饮企业在华经过近30年耕耘后，早已成为中国消费者生活中的一个组成部分。百胜集团下的肯德基，就是在华发展最成功的快餐品牌之一。前百胜餐饮集团大中华区业务与发展副总裁刘国栋对中国本土的餐饮市场对手曾做过一番评述：本土连锁快餐的发源地、规模及产品五花八门，不胜枚举。其中餐厅数量规模最大者应属小肥羊，至2006年分布全国各地的餐厅已经超过700家……这些快餐连锁品牌由于产品内容的不同，都不与肯德基直接构成竞争。彼时，肯德基在华的门店数目接近2000家。仅从门店规模来看，小肥羊当时是肯德基在华体量的三分之一。
但是，至并购发生的2011年，肯德基已拥有超过3000家门店，而小肥羊则拥有直营店184家、特许店296家。经过对加盟门店的大规模重整，小肥羊的门店总数较2007年甚至有所下降。由于所处细分市场不同，两家企业的门店规模不完全具有可比性，但是，同处于一个市场中，通过对比各自的规模增长速度，差距显而易见。
小肥羊门店规模上的徘徊，很难归因于外部市场环境。
在小肥羊的2010年财报中，也有这样一段话：2010年中国超越日本成为第二大经济体，并逐步发展成为全球最大的经济体之一，然而，过剩的流动性已令整体的消费物价上升，特别是食品方面——但这些情况，外资餐饮企业同样面对。
财报还揭示了小肥羊的另一种困境。2010年全年的营业额同比增长了22.6%，达到19.25亿元，但毛利率却同比下降了2.7%。在2010年中国餐饮百强排行榜上，小肥羊紧随百胜餐饮集团之后列总榜单第二位，是中餐品牌第一位。只是，这个本土冠军如果和“洋冠军”比一比，还有点儿尴尬。在百强榜前十名中，有四家火锅品牌。毫不奇怪，在市场高度分散、竞争激烈的火锅行业中，小肥羊的盈利空间正在萎缩。
这一状况，与当年的汇源较为相似。
汇源决定卖给可口可乐时，仍是中国高浓度果汁饮料市场的霸主。但是，朱新礼萌生退意，有几方面原因。首先，高浓度果汁在市场份额方面远远落后于低浓度果汁市场(两者之比约为3：7)，使汇源的冠军身份黯然失色；其次，其运营净现金从2006年的2.935亿元人民币降至2007年的1010万元人民币时，外界已开始质疑其资金回报率。分析师郑家华当时即指出，汇源在2007年业绩翻番后，已达到其盈利顶点，无力再创新高；另一方面，汇源的内部管理问题被曝光，知情人士透露，类似事件给朱新礼打击较大。更重要的，是朱新礼希望可以从上市公司年复一年的压力中抽身出来，去做“自己最擅长的事”——回到上游去布局。
