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丰原集团MBO:借道信托以小撬大
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类别: 战略管理 时间: 2011-11-02 来源:《经理人》

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沉寂多年的MBO(管理层收购)又逐步兴起,而目前我国资本市场对此缺乏有效的融资工具和政策指引,对交易主体、协议定价、运作过程等的设计便成为实施关键。为此,《公司金融》特推出MBO系列相关案例,以飨读者。

  于是,得益于信托计划的实施,1.8亿元的转让款于2010年2月再度到位1.2亿元,新华信托丰原计划代天安投资补足参与集团改制的增资款。而天安投资则变身为该信托的第一大受益人。该信托计划单份信托合同金额为300万以上(含)的优先受益人9.8%/年,按月计算,按年分配;受托人将向目标公司派驻董事,参与经营管理。如图二所示。

资料图片。

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  据称,实施新华信托丰原计划是因为天安投资自有资金不足。

  战略投资者,一般资金实力雄厚,而要借道信托计划融资,本身在市场上比较鲜见。天安投资作为引入的“战略投资者”,为什么要实施信托计划这样的迂回策略呢?

  公开资料显示,天安投资由两名自然人出资设立,其中,马春生持52.64%,李文霞47.36%。天安投资为天安集团发起的,当时天安集团的总裁为马东兵,现为丰原集团副董事长。而马东兵是李荣杰在安徽财贸学院的校友。

  再了解一下信托计划的情况,信托计划交易定价是买卖双方协议的形式,运作方式比较隐蔽,如非公告,外界无从知晓,这在一定程度上规避了监管风险。

  联系上下文,原因已不需特别说明了。

  如此改制后,丰原集团的持股比例为:蚌埠市国资委30%、银河生物25%、新华信托丰原计划24%、海南一投20%、工委会1%。

  水落石出,丰原集团实现MBO

  2011年8月8日,丰原集团第二大股东银河生物与丰原集团第三大股东新华信托签署《股权转让协议》,银河生物借此取代蚌埠市人民政府国有资产监督管理委员会丰原集团第一大股东的位置,后者持有丰原集团30%的股权。

  目前看来,银河生物的控制人李荣杰和其他管理层暗度陈仓,仅用不足5000万元的代价,就控制了一个数十亿规模的国有企业。

资料图片。

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  国资委出台的《企业国有产权向管理层转让暂行规定》中的第九条规定,“管理层不得采取信托或委托等方式间接受让企业国有产权”。事实上,李荣杰等人通过信托公司的股权让渡,利用政策的真空,轻松地将24%的股权收入囊中。如图三所示,以李荣杰为首的管理层实质上已经掌控了丰原集团49%的股份,是丰原集团名副其实的控股股东了。

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