吞金“怪兽”
一道看起来简单的算术题：10多年前，330万千瓦的二滩水电站静态投资104亿元，动态投资达到276.95亿元。10多年之后，雅砻江流域剩余的20座在建和待建的，总装机容量2700万千瓦的电站，需要多少投资呢？
“3900亿元，这是个大数。”王会生所说的这个大数，其实更像是用以形容整个雅砻江流域的投资规模之巨，因为水电投资建设周期通常为5-8年左右，而8年间，材料成本、人工成本、环保投入，还有移民费用等等，都在动态上涨。
中国长江三峡集团公司前任董事长李永安向《英才》记者表示，“水电开发成本近些年抬高的很快，特别是移民费用占比增加很大。”
当年，二滩水电站库区移民4万多人，移民补偿概算审定就达到了20.33亿元。
“现在，不光是移民费用上涨的问题，移民工作也非常难谈，老百姓得给你签字。”一位从事过水电站移民工作的人士说，他经常会遇到移民拿了补偿，还要求企业安排一份好工作。
好在雅砻江流域因为地理位置和恶劣的自然条件，使移民工作反倒成了一个优势。水电站每万千瓦迁移人口全国平均水平是530人，而雅砻江干流只有26人；从发电量比较，每亿千瓦时迁移人口全国平均水平是1233人，而雅砻江干流只有48人。
“大型水电站可不是今天批了，明天就能开工的。所以，通路、通电、通水，平整场地和主要的施工硬件得先有。不然，政府批完了，你连车都开不进去，还怎么开工建电站。”二滩公司副总经理吴世勇以进入到密集投资期的锦屏一二级水电站为例，告诉《英才》记者，仅是道路交通投资就占到了总投资的“百分之十”。
四川凉山彝族自治州的高山峡谷段，雅砻江围锦屏山形成一个150公里长的“Ω”字形大河湾，此处河段落差达到300多米，可谓“天赋异禀”。而锦屏一二级水电站正布于“Ω”字形的两侧，穿山而建17公里的四条引水隧洞，链接成整个雅砻江上的龙头级电站。总装机840万千瓦，按照概算，投资544亿元左右，但实际投资将超过这个数。
“我们遇到了一些超出人类认知范畴的技术难题，所以必须根据工程的实际情况调整。”吴世勇说，曾因岩爆等问题而三个月都没能推进一米的锦屏一二级水电站，几乎涵盖了包括强岩爆、高边坡、高地应力等世界水电建设的所有难题。
搞水电工程概算出身的二滩公司政工部主任罗崇伸告诉《英才》记者，由于国内基本采用概算定额法，在开发方案有变化时，这种预算编制法就会因时滞性，难以反映工程的实际成本。给工程投资的确定带来困难。
“过去建电站，只用考虑主体工程，现在没有环境保护和生态保护的配套，项目是不可能获批的。”社科院工经所的一位研究员认为，环境评价对于水电建设的影响将会越来越大。
除了“看的见”的植被保护上的投入，还有诸如泥沙防治、水体生态等方面“看不见”的投入，都要与主体工程设计、建设同步进行。
“我们在锦屏搞的鱼类增殖站，总投资就有1.6亿元，每年还有数百万元的运营成本。”锦屏建设管理局副局长何胜明向《英才》记者表示，“这些都是纯投入”。
水电利益链
在很多人看来，水轮机就像是水电企业的印钞机。但事实上，水电工程投入巨大，加之上网电价较低，水电企业大多是微利甚至是亏损。
雅砻江下游已建和在建项目的上网电价低于0.3937元/千瓦时燃煤标杆电价。而四川省上网电价又与全国市场相比相对较低。
不过，在二滩水电站的一位运营高管看来，即便是上调水电上网电价，空间也不会太大，“不如给我们水电企业减轻息税负担来得实在”。
就二滩水电站而言，目前其营收的一多半是用以偿付银行贷款的本息。“银行很愿意贷款给我们，因为回报有保障。”吴世勇说，虽然也在运用大量的其它融资工具，但银行仍然是水电企业的主要融资渠道。
水电这块大蛋糕，地方政府是最重要的一个利益分享者。
“除了对地方财政收入和GDP的贡献外，水电开发对于当地经济的拉动作用非常突出。我们在雅砻江上投入3000万千瓦的发电装机，需要大量的钢铁、水泥、机电设备，又带动采矿业、交通业、服务业，还提供了100万个就业机会。”作为另一股东方，川投集团董事长兼二滩公司副董事长黄顺福，在接受《英才》记者采访时，如此表述。
二滩公司股权结构非常简单，国家开发投资公司拥有52%的股份，川投集团则持有其余48%的股份。前者是央企投资公司，后者是地方政府的投资公司。二者合作多年，渐成“黄金搭档”。
正因为水电建设牵扯着地方经济发展的敏感神经，地方政府间的利益分配问题也成为一个难题。比如，水电企业的税收是分配给企业注册地，还是项目所在地，一度有争执。
“总的来说，水电企业投资回报率相对于其他行业比还可以，但发电企业的投资都是有政策性指向的，涉及民生等问题，所以不完全是市场行为。”一位券商分析师认为，电企的投资回报不能单从运营角度来看。
正如王会生所说，水电不能丢掉削峰填谷、防洪排涝的责任。“为了保证下游保持一定的生态下泄流量，在水比较少的时候，我们放掉的水可以发将近10亿度的电，直接减少的经济收益大概就是2亿。”
但这也正是3900亿投资所带来的一种特殊价值。
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