从专业型能源企业向上下游一体化的综合型能源企业进化的过程，中石油能否借助金融危机完成？  

当下最拉风的央企，已经不是中铝，而是中石油。 

半年之中，中石油为并购已投入和拟投入资金几乎超越之前五年的总合。6月24日，其收购新加坡石油公司45．51％股份。6天后，在伊拉克政府2003年以来首次举行的大型能源招标中，它和BP组成的财团赢得了伊最大油田鲁迈拉20年的服务合同。同时，它还准备以170亿美元报价竞购西班牙石油公司旗下的雷普索尔—YPF公司75%股份。 

另一家大型国有能源企业中石化也并不逊色，它在去年年底以136亿人民币收购加拿大Tanganyika，今年 6月25日又以72亿美元收购瑞士公司Addax Petroleum，这就是其所谓向上游转移的“转型收购”。 

实际上，中石油依然一骑绝尘。基于政府间协议，中国向俄罗斯、巴西、委内瑞拉、哈萨克斯坦等国提供470亿美元贷款，中石油获得了四国石油供应长单。此外，它又与土库曼斯坦石油天然气康采恩签署了天然气购销等合作协议，还将和乌兹别克斯坦成立合资公司联合开发油田。而包括苏格兰炼厂等等大批石油资产项目，都在其扩张计划之中。 

回归A股之后，伴随着股价暴跌，中石油为千夫所指，略显沉寂。其本次发力有三个特点： 

首先，目标与中石化类似，不仅是吸纳资源，而是完善产业链。项目涵盖上、中、下游各个环节，而且着力弥补其在炼油、维修、石油交易方面的不足。 

其次，为此付出了高溢价。新加坡石油股权收购价比5月22日收市价5．04新元溢价约24％；另外它还答应了伊拉克石油部提出的条件，即扣除投资成本后桶油报酬为2美元，如此苛刻的要求令中石油—BP的120个竞标对手几乎全部退出。 

最后，愿意而且能够支付高溢价，不但缘于国家支持，也因为中石油早已蓄势待发。2008年中石油紧缩开支，并一度有大裁员传闻，但总裁周吉平曾表示2009年集团资本性开支不会缩减，将与2008年基本持平，约为2322.14亿元，其中相当比例用于海外并购。 

中石油还在加快构建自己的“昆仑系”金融帝国。4月底，它收购了克拉玛依商业银行将其更名为昆仑银行；7月1日，再次收购宁波金港信托有限责任公司并将其更名为昆仑信托。拥有金融资质，它就可以通过发债、项目融资等更丰富渠道获取资金，而且可以在未来节省大笔融资成本。 

   按照中石油集团总经理蒋洁敏的雄心，8—10年时间，中石油将基本建成覆盖中亚、非洲、南美、中东和亚太的五大油气合作区，使其海外油气作业当量达到2亿吨规模。 

就在中石油大举扩张的6月下旬，国际油价重回每桶70美元，距去年下半年30美元的价格，涨幅超过一倍。石油是世界上价格波动幅度最大的产品之一，自1865年第一根石油管道铺设成功，“黑金热”启动以来，它数次在十几倍的价格落差中起伏。将周期性行业的波动风险，转化为超越性成长的机会，是世界石油巨头的常见发展路径。 

世界石油巨头们也多数经历过从专业型能源企业向上下游一体化的综合型能源企业进化的过程，推动进化的力量就是并购。在之前数轮全球资源开发中，BP、壳牌、雪佛龙等已在全球划定了上游资源控制、中游炼化、下游销售的势力范围，而金融危机无疑给中国的石油公司提供了改变现有格局的可能。另一方面，金融危机给中国的一大教训是，对资源领域的投资实际是相对安全和具有建设性的：尽管仍可能买贵了，但至少不会迅速蒸发。 

注：本文详见2009年第14期《中国企业家》，未经授权，谢绝转载